东方证券化工周报7月第5周

行业研究|行业周报 看好（维持） 基础化工行业 国家/地区中国 东方证券化工周报-7月第5周 行业基础化工行业 报告发布日期2022年08月02日 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存：2022年7月22日美国原油商业库存4.221亿桶，周减少450万桶；汽油库存2.251亿桶，周减少330万桶；馏分油库存1.117亿桶，周减少80万桶；丙烷库存0.61794亿桶，周增加259万桶。美国原油产量及钻机数：2022年7月22日美国原油产量为1210万桶/天，周增加20万桶/天，较一年前增加90万桶/天。7月29日美国钻机数767台，周增加9台，年增加279台；加拿大钻机数204台，周增加9台，年增加51台。其中美国采油钻机605台，周增加6台，年增加220台。 价格变化： 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨83.3%）、乙烯（上涨5.4%）、天然气（上涨5.2%）；跌幅前3名为：硫磺（下跌33.3%）、硫酸（下跌29.4%）、对二甲苯（下跌16.7%）。 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为天然气（上涨50.4%）、四氯乙烯（上涨11.0%）、毒死蜱（上涨8.2%）；跌幅前3名为：液氯（下跌108.9%）、硫磺（下跌71.0%）、硫酸（下跌53.2%）。 价差变化： 炼油黄金期如何改变环氧丙烷行业 2022-07-10 月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为DMAC价差（上涨1157.4%）、磷酸二铵 （上涨277.9%）、PTA（上涨158.6%）；跌幅前3名为：顺酐法BDO价差（下跌 底部已现，关注内外成本差异化品种：化工行业2022年中期策略报告 2022-06-14 71.5%）、电石法BDO价差（下跌62.1%）、顺酐（苯法）价差（下跌61.6%）。 本周价差涨幅前3名的产品分别为涤纶全价差（上涨126.9%）、PTA（上涨120.6%）、丙烯酸丁酯价差（上涨92.4%）；跌幅前3名为：PX（下跌41.8%）、顺酐法BDO价差（下跌34.7%）、油头乙二醇价差（下跌32.5%）。 倪吉021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 万里扬021-63325888*2504 wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003 袁帅yuanshuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522070002 顾雪莺guxueying@orientsec.com.cn PA66扩产过程中的投资机会2022-07-23 投资建议与投资标的 我国己二腈即将迎来全面国产化，我们认为有三个环节将会受益于随之而来的PA66产能扩张，第一是受PA66和PBAT需求拉动的己二酸环节，相关标的有华鲁恒升(600426，买入)、恒力石化(600346，买入)；第二个是己二腈、PA66相关的工程服务EPC公司，建议关注中国化学(601117，未评级)、三联虹普(300384，买入)；第三个是深耕锦纶差别化的下游企业，建议关注台华新材(603055，未评级)、聚合顺(605166，未评级)。 成长型个股方面，建议关注全球人工高倍甜味剂龙头金禾实业(002597，买入)，在国内需求强复苏背景下，叠加夏季饮料旺季和供给侧可能的检修需求，三氯蔗糖价格存在进一步提振可能，公司在手项目的持续顺利推进也有望进一步打开成长性。此外我们还建议关注今年迎来新品种集中放量的国内特种聚醚行业领先企业皇马科技(603181，买入)，若下半年风电需求提升，公司聚醚胺业务有望迎来量价齐升而进一步增厚全年业绩。 风险提示 PA66产能扩张进度不及预期；BDO产能扩张进度不及预期；己二酸产能扩张进度快于预期；PBAT和PA66需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；疫情变化不及预期；新项目进展不及预期。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周核心观点4 2原油及化工品价格信息4 2.1原油4 2.2化工品4 风险提示5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）4 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）5 1本周核心观点 我国己二腈即将迎来全面国产化，我们认为有三个环节将会受益于随之而来的PA66产能扩张，第一是受PA66和PBAT需求拉动的己二酸环节，相关标的有华鲁恒升(600426，买入)、恒力石化(600346，买入)；第二个是己二腈、PA66相关的工程服务EPC公司，建议关注中国化学(601117，未评级)、三联虹普(300384，买入)；第三个是深耕锦纶差别化的下游企业，建议关注台华新材(603055，未评级)、聚合顺(605166，未评级)。 成长型个股方面，建议关注全球人工高倍甜味剂龙头金禾实业(002597，买入)，在国内需求强复苏背景下，叠加夏季饮料旺季和供给侧可能的检修需求，三氯蔗糖价格存在进一步提振可能，公司在手项目的持续顺利推进也有望进一步打开成长性。此外我们还建议关注今年迎来新品种集中放量的国内特种聚醚行业领先企业皇马科技(603181，买入)，若下半年风电需求提升，公司聚醚胺业务有望迎来量价齐升而进一步增厚全年业绩。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至7月30日，Brent油价周上涨6.6%至110.01美元/桶。本周欧洲与美国原油价差明显扩大，美国原油出口量周增加21%至455万通/日，欧洲市场供应更为紧张。本周美国原油及成品油库存减少，且市场预计下周OPEC+会议增产概率不大，叠加美股走强而美元汇率走弱，油价上涨。2022年7月22日美国原油商业库存4.221亿桶，周减少450万桶；汽油库存2.251亿桶，周减 少330万桶；馏分油库存1.117亿桶，周减少80万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨83.3%）、乙烯 （上涨5.4%）、天然气（上涨5.2%）；跌幅前3名为：硫磺（下跌33.3%）、硫酸（下跌29.4%）、对二甲苯（下跌16.7%）。目前硫磺下游磷肥行业仍然开工率较低，需求低迷，叠加厂家及港口累库，本周硫磺价格继续走跌。乙烯由于长期产业链利润倒挂，亚洲地区石脑油装置开工率普遍下滑，降负保价，近期乙烯价格有所反弹，不过需求面的改善仍然缓慢。 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） 周涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 -25 83.3% -108.9% 2 乙烯 6937 5.4% -2.6% 3 天然气 8.3 5.2% 50.4% 月涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 天然气 8.3 5.2% 50.4% 2 四氯乙烯 10760 5.0% 11.0% 3 毒死蜱 53000 0.0% 8.2% 周跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 硫磺 1009 -33.3% -71.0% 2 硫酸 426 -29.4% -53.2% 3 对二甲苯 8700 -16.7% -16.7% 月跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 -25 83.3% -108.9% 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 硫磺 1009 -33.3% -71.0% 3 硫酸 426 -29.4% -53.2% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 本周价差涨幅前3名的产品分别为涤纶全价差（上涨126.9%）、PTA（上涨120.6%）、丙烯酸丁酯价差（上涨92.4%）；跌幅前3名为：PX（下跌41.8%）、顺酐法BDO价差（下跌34.7%）、油头乙二醇价差（下跌32.5%）。今年顺酐价格连续下跌，主要是由于供给端新增产能赶上了终端房地产行业景气大幅下滑，高成本的苯法路线更是亏损严重，高油价也增加了下游顺酐法BDO发展的不确定性。 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） 周涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 涤纶全价差 2055 126.9% 30.6% 2 PTA 241 120.6% 158.6% 3 丙烯酸丁酯 564 92.4% 148.5% 月涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 DMAC 1112 19.0% 1157.4% 2 磷酸二铵 828 50.9% 277.9% 3 PTA 241 120.6% 158.6% 周跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 PX 2603 -41.8% -33.9% 2 顺酐法BDO 2151 -34.7% -71.5% 3 油头乙二醇 208 -32.5% 43.1% 月跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 顺酐法BDO 2151 -34.7% -71.5% 2 电石法BDO 4186 -25.2% -62.1% 3 顺酐（苯法） -2928 -9.0% -61.6% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 风险提示 PA66产能扩张进度不及预期；BDO产能扩张进度不及预期；己二酸产能扩张进度快于预期；PBAT和PA66需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；疫情变化不及预期；新项目进展不及预期。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，东证资管、私募业务合计持有皇马科技(603181)、华鲁恒升(600426)、聚合顺(605166)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不