东方证券化工周报：2022年11月第5周

行业研究|行业周报 东方证券化工周报-2022年11月第5周 基础化工行业 看好（维持） 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存：2022年11月25日美国原油商业库存419.1亿桶，周减少1260 国家/地区中国 行业基础化工行业 报告发布日期2022年12月05日 万桶；汽油库存2.138亿桶，周增加280万桶；馏分油库存112.6亿桶，周增加350万桶；丙烷库存0.90633亿桶，周减少160万桶。美国原油产量及钻机数：2022年11月25日美国原油产量为1210万桶/天，与上周持平，较一年前增加50万桶/天。12月2日美国钻机数784台，与上周持平，年增加215台；加拿大钻机数195台，周增加1台，年增加15台。其中美国采油钻机627台，与上周持平，年增加160台。 倪吉 021-63325888*7504niji@orientsec.com.cn 价格变化： 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为无水氢氟酸（上涨15.0%）、天然气（上涨9.5%）、黄磷（上涨8.7%）；跌幅前3名为：液氯 （下跌154.3%）、PTMEG（2000分子量）（下跌9.8%）、双酚A（下跌7.9%）。 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为甲酸（上涨28.7%）、硝酸（上涨24.3%）、天然气（上涨15.2%）；跌幅前3名为：液氯（下跌188.6%）、苯胺 （下跌31.2%）、BDO散水（下跌30.1%）。价差变化： 本周价差涨幅前3名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨633.1%）、苯乙烯（上涨449.4%）、顺酐（正丁烷）价差（上涨98.7%）；跌幅前3名为：PTA（下跌251.7%）、R134a价差（下跌181.8%）、顺酐法BDO价差（下跌144.2%）。 月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为MDI价差（上涨881.8%）、炭黑价差 （上涨369.2%）、磷酸一铵（上涨366.3%）；跌幅前3名为：R134a价差（下跌 183.5%）、顺酐法BDO价差（下跌102.9%）、电石法BDO价差（下跌 67.8%）。 投资建议与投资标的 光伏组件升级换代推动产业发展，POE国产化进程加速，建议关注相关布局企业岳阳兴长(000819，未评级)、万华化学(600309，买入)、卫星化学(002648，买入)、荣盛石化(002493，买入)等。 在欧洲高通胀同时影响化工产业供给和需求的背景下，建议分别关注欧洲强势的精细化学品以及简单塑料制品增长机会。精细化学品方面，建议关注为海外客户提供定制化、一站式采购服务的抗老化剂龙头企业利安隆(300596，买入)，特种表面活性剂领先企业皇马科技(603181，买入)。下游简单塑料制品方面，建议关注海象新材(003011，未评级)、共创草坪(605099，未评级)、家联科技(301193，增持)。 农药板块，原药行业中长期走向宽松且竞争激烈，我们建议关注弱周期小品种原药占主导的，具备防守性和进攻性的标的，主要有海利尔(603639，买入)、中旗股份(300575，未评级)、利民股份(002734，未评级)，以及目前处于估值低位的扬农化工(600486，增持)。对于化肥板块，我们相对看好磷产业链，建议关注云天化(600096，增持)、川恒股份(002895，未评级)。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动 执业证书编号：S0860517120003 万里扬021-63325888*2504 wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003 袁帅yuanshuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522070002 顾雪莺guxueying@orientsec.com.cn 下游精细化环节迎来机遇期：化工行业2022-11-242023年度投资策略 农化：寻找景气安全垫之上的增长2022-11-13 寻找逆势增长品类2022-10-14 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周核心观点4 2原油及化工品价格信息4 2.1原油4 2.2化工品4 风险提示5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）4 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）5 1本周核心观点 光伏组件升级换代推动产业发展，POE国产化进程加速，建议关注相关布局企业岳阳兴长(000819，未评级)、万华化学(600309，买入)、卫星化学(002648，买入)、荣盛石化(002493，买入)等。 在欧洲高通胀同时影响化工产业供给和需求的背景下，建议分别关注欧洲强势的精细化学品以及简单塑料制品增长机会。精细化学品方面，建议关注为海外客户提供定制化、一站式采购服务的抗老化剂龙头企业利安隆(300596，买入)，特种表面活性剂领先企业皇马科技(603181，买入)。下游简单塑料制品方面，建议关注海象新材(003011，未评级)、共创草坪(605099，未评级)、家联科技(301193，增持)。 农药板块，原药行业中长期走向宽松且竞争激烈，我们建议关注弱周期小品种原药占主导的，具备防守性和进攻性的标的，主要有海利尔(603639，买入)、中旗股份(300575，未评级)、利民股份(002734，未评级)，以及目前处于估值低位的扬农化工(600486，增持)。对于化肥板块，我们相对看好磷产业链，建议关注云天化(600096，增持)、川恒股份(002895，未评级)。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至12月2日，Brent油价周上涨2.3%至85.57美元/桶。本周虽然市场需求担忧仍存，但OPEC+将继续减产传言提振市场，叠加美国原油库存大幅下跌以及亚洲预期需求有所恢复，国际油价上涨。2022年11月25日美国原油商业库存419.1亿桶，周减少1260万桶；汽油库存2.138 亿桶，周增加280万桶；馏分油库存112.6亿桶，周增加350万桶；丙烷库存0.90633亿桶，周 减少160万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为无水氢氟酸（上涨15.0%）、天然气（上涨9.5%）、黄磷（上涨8.7%）；跌幅前3名为：液氯（下跌154.3%）、PTMEG （2000分子量）（下跌9.8%）、双酚A（下跌7.9%）。本周无水氢氟酸价格上涨，上游萤石价格上涨，成本端有支撑，氢氟酸企业开工地位，部分停车，供应偏紧，库存偏低，下游制冷剂企业刚需采购。本周动力煤价格弱势下跌，疫情下煤矿出货困难，库存累积，需求疲软，市场成交有限。本周PTMEG价格下跌，原料BDO平稳运行，成本面支撑一般，场内库存相对富裕，下游市场弱势运行，采买积极性不高。 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） 周涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 无水氢氟酸 12417 15.0% 15.0% 2 天然气 7 9.5% 15.2% 3 黄磷 31276 8.7% 3.3% 月涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 甲酸 3025 0.0% 28.7% 2 硝酸 2869 3.5% 24.3% 3 天然气 7 9.5% 15.2% 周跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 -117 -154.3% -188.6% 2 PTMEG（2000分子量） 18500 -9.8% -15.9% 3 双酚A 10500 -7.9% -15.7% 月跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 -117 -154.3% -188.6% 2 苯胺 10250 1.5% -31.2% 3 BDO散水 9183 -0.5% -30.1% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 本周价差涨幅前3名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨633.1%）、苯乙烯（上涨449.4%）、顺酐（正丁烷）价差（上涨98.7%）；跌幅前3名为：PTA（下跌251.7%）、R134a价差（下跌181.8%）、顺酐法BDO价差（下跌144.2%）。本周丙烯酸丁酯市场价格上涨，成本端原料丙烯酸价格维稳，正丁醇价格小幅下跌，丙烯酸丁酯库存较少供应偏紧，市场氛围小幅提升。 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） 周涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 丙烯酸丁酯价差 458 633.1% 240.6% 2 苯乙烯 241 449.4% 203.0% 3 顺酐（正丁烷）价差 1285 98.7% 27.7% 月涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 MDI价差 3837 -5.4% 881.8% 2 炭黑价差 865 -0.6% 369.2% 3 磷酸一铵 528 23.6% 366.3% 周跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 PTA -90 -251.7% 69.8% 2 R134a价差 -911 -181.8% -183.5% 3 顺酐法BDO价差 -112 -144.2% -102.9% 月跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 R134a价差 -911 -181.8% -183.5% 2 顺酐法BDO价差 -112 -144.2% -102.9% 3 电石法BDO价差 1820 -8.8% -67.8% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，东证资管、私募业务合计持有皇马科技(603181)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，