2022年12月第3周：东方证券化工周报

行业研究|行业周报 东方证券化工周报-2022年12月第3周 基础化工行业 看好（维持） 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存：2022年12月16日美国原油商业库存4.182亿桶，周减少590万 国家/地区中国 行业基础化工行业 报告发布日期2022年12月28日 桶；汽油库存2.261亿桶，周增加250万桶；馏分油库存1.199亿桶，周减少20万桶；丙烷库存0.87415亿桶，周减少29.21万桶。美国原油产量及钻机数：2022年12月16日美国原油产量为1210万桶/天，周减少0万桶，较一年前增加50万桶/天。12月22日美国钻机数779台，周增加3台，年增加193台；加拿大钻机数199台，周减少103台，年减少37台。其中美国采油钻机622台，周增加2台，年增加142台。 倪吉 021-63325888*7504niji@orientsec.com.cn 价格变化： 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为丁二烯（上涨7.2%）、聚合MDI（上涨5.9%）、TDI80/20（上涨4.7%）；跌幅前3名为：液氯（下跌43.0%）、天然气（下跌26.3%）、草铵膦（下跌10.8%）。 月度价格涨幅前3名的产品分别为无水氢氟酸（上涨13.9%）、氯化铵（上涨12.3%）、正丁醇（上涨12.0%）；跌幅前3名为：液氯（下跌658.7%）、硫酸 （下跌23.4%）、天然气（下跌18.9%）。价差变化： 本周价差涨幅前3名的产品分别为PTA（上涨294.1%）、磷酸二铵（上涨 176.5%）、丁二烯价差（上涨139.4%）；跌幅前3名为：丙烯酸丁酯价差（下跌 执业证书编号：S0860517120003 万里扬021-63325888*2504 wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003 袁帅yuanshuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522070002 顾雪莺guxueying@orientsec.com.cn 159.1%）、油头乙二醇价差（下跌79.0%）、R410a价差（下跌57.1%）。 下游精细化环节迎来机遇期：化工行业 2022-11-24 投资建议与投资标的 2023年度投资策略 月度价差涨幅前3名的产品分别为电石法PVC价差（上涨1081.6%）、苯乙烯（上 农化：寻找景气安全垫之上的增长 2022-11-13 涨459.6%）、顺酐（正丁烷）价差（上涨170.9%）；跌幅前3名为：R134a价差 寻找逆势增长品类 2022-10-14 （下跌144.0%）、R32价差（下跌89.7%）、双氧水价差（下跌69.6%）。 我国高端聚烯烃自给率低，率先实现国产工业化的企业有望享受超额利润。建议关注布局茂金属聚烯烃和POE粒子的企业，如万华化学(600309，买入)、荣盛石化(002493，买入)、卫星化学(002648，买入)、宝丰能源(600989，买入)、东方盛虹(000301，未评级)、岳阳兴长(000819，未评级)、沈阳化工(000698，未评级)，茂金属催化剂相关公司，如鼎际得(603255，未评级)、南大光电(300346，未评级)。 在欧洲高通胀同时影响化工产业供给和需求的背景下，建议分别关注欧洲强势的精细化学品以及简单塑料制品增长机会。精细化学品方面，建议关注为海外客户提供定制化、一站式采购服务的抗老化剂龙头企业利安隆(300596，买入)，特种表面活性剂领先企业皇马科技(603181，买入)。下游简单塑料制品方面，建议关注海象新材(003011，未评级)、共创草坪(605099，未评级)、家联科技(301193，增持)。 农药板块，我们更加看好全球农药终端市场的景气及竞争环境，持续看好在海外布局自主登记及销售网络，具备差异化竞争优势的润丰股份(301035，买入)；原药行业中长期走向宽松且竞争激烈，我们建议关注弱周期小品种原药占主导的，具备防守性和进攻性的标的，主要有海利尔(603639，买入)、贝斯美(300796，买入)、中旗股份(300575，未评级)、利民股份(002734，未评级)，以及目前处于估值低位的扬农化工(600486，增持)。对于化肥板块，我们相对看好磷产业链，建议关注云天化(600096，增持)、川恒股份(002895，未评级)。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周核心观点4 2原油及化工品价格信息4 2.1原油4 2.2化工品4 风险提示5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）4 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）5 1本周核心观点 我国高端聚烯烃自给率低，率先实现国产工业化的企业有望享受超额利润。建议关注布局茂金属聚烯烃和POE粒子的企业，如万华化学(600309，买入)、荣盛石化(002493，买入)、卫星化学(002648，买入)、宝丰能源(600989，买入)、东方盛虹(000301，未评级)、岳阳兴长(000819，未评级)、沈阳化工(000698，未评级)，茂金属催化剂相关公司，如鼎际得(603255，未评级)、南大光电(300346，未评级)。 在欧洲高通胀同时影响化工产业供给和需求的背景下，建议分别关注欧洲强势的精细化学品以及简单塑料制品增长机会。精细化学品方面，建议关注为海外客户提供定制化、一站式采购服务的抗老化剂龙头企业利安隆(300596，买入)，特种表面活性剂领先企业皇马科技(603181，买入)。下游简单塑料制品方面，建议关注海象新材(003011，未评级)、共创草坪(605099，未评级)、家联科技(301193，增持)。 农药板块，我们更加看好全球农药终端市场的景气及竞争环境，持续看好在海外布局自主登记及销售网络，具备差异化竞争优势的润丰股份(301035，买入)；原药行业中长期走向宽松且竞争激烈，我们建议关注弱周期小品种原药占主导的，具备防守性和进攻性的标的，主要有海利尔(603639，买入)、贝斯美(300796，买入)、中旗股份(300575，未评级)、利民股份(002734，未评级)，以及目前处于估值低位的扬农化工(600486，增持)。对于化肥板块，我们相对看好磷产业链，建议关注云天化(600096，增持)、川恒股份(002895，未评级)。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至12月23日，Brent油价周上涨6.2%至83.92美元/桶。本周尽管欧美央行连续第四次加息，但是美元指数走软及美油库存降幅超预期，叠加沙特能源部长重申欧佩克削减石油产量可能，国 际油价整体上涨。2022年12月16日美国原油商业库存4.182亿桶，周减少590万桶；汽油库 存2.261亿桶，周增加250万桶；馏分油库存1.199亿桶，周减少20万桶；丙烷库存0.87415 亿桶，周减少29.21万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为丁二烯（上涨7.2%）、聚合MDI（上涨5.9%）、TDI80/20（上涨4.7%）；跌幅前3名为：液氯（下跌43.0%）、天然气 （下跌26.3%）、草铵膦（下跌10.8%）。本周丁二烯价格上涨，外盘价格走高提振国内价格，持仓成本高位，终端下游需求依旧匮乏。本周草铵膦价格下跌，企业开工稳定，未来有新增产能，供应表现良好，草铵膦需求持续疲软，行业库存走高。 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） 周涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 丁二烯 7115 7.2% 4.6% 2 聚合MDI 14800 5.9% 7.4% 3 TDI80/20 18350 4.7% 5.8% 月涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 无水氢氟酸 12300 0.0% 13.9% 2 氯化铵 1050 0.5% 12.3% 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 正丁醇 8603 2.0% 12.0% 周跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 -349 -43.0% -658.7% 2 天然气 5 -26.3% -18.9% 3 草铵膦 165000 -10.8% -13.2% 月跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 -349 -43.0% -658.7% 2 硫酸 229 -5.0% -23.4% 3 天然气 5 -26.3% -18.9% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 本周价差涨幅前3名的产品分别为PTA（上涨294.1%）、磷酸二铵（上涨176.5%）、丁二烯价差（上涨139.4%）；跌幅前3名为：丙烯酸丁酯价差（下跌159.1%）、油头乙二醇价差（下跌79.0%）、R410a价差（下跌57.1%）。本周PTA价格上涨，原油价格上涨，成本端支撑偏强，行业开工率提高，产量上涨，下游聚酯端需求虽有所好转，但整体仍偏弱，PTA工厂库存上涨。 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） 周涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 PTA 40 294.1% -33.6% 2 磷酸二铵 35 176.5% 116.4% 3 丁二烯价差 1234 139.4% 126.8% 月涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 电石法PVC价差 216 -44.7% 1081.6% 2 苯乙烯 248 19.0% 459.6% 3 顺酐（正丁烷）价差 1752 0.4% 170.9% 周跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 丙烯酸丁酯价差 -114 -159.1% -32.6% 2 油头乙二醇价差 -204 -79.0% 47.2% 3 R410a价差 376 -57.1% -49.9% 月跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 R134a价差 -490 16.9% -144.0% 2 R32价差 -1973 3.0% -89.7% 3 双氧水价差 35 -12.5% -69.6% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格