勿虑，短期风格扰动不改长期上行趋势

煤炭行业周报概览

市场表现

• 本周行情：中信煤炭指数下跌0.47%，跑输沪深300指数3.28个百分点，排名中信板块涨跌幅榜第30位。
• 核心观点：动力煤价格高位震荡，焦煤价格高位延续，焦炭市场博弈加剧。

重点领域分析

动力煤

• 市场动态：供暖旺季，煤价高位震荡。产地供应稳定，部分区域价格有小幅调整。港口市场偏弱运行，库存快速下滑，贸易商抵抗情绪增强。
• 需求侧：下游需求一般，化工等终端多按需采购，水泥厂在节日临近时减量，块煤等品种在区域内及周边拉运良好。
• 价格趋势：本周大秦线发运量逐步恢复，港口库存快速下滑，价格下行阻力增大，预计短期或震荡运行。

焦煤

• 市场状况：临近年底，煤矿保持安全生产，部分完成年度任务的煤矿有停产检修情况，产量恢复有限。库存方面，中间环节减少贸易行为，焦企维持刚需采购，产地部分煤矿出货转差，厂内库存持续积累。
• 价格走势：炼焦煤价格高位延续，国内存量煤矿有效供应逐步收缩，焦煤价格受供需格局影响，短期内以稳为主。
• 长期展望：国内炼焦煤供需格局持续向好，焦煤供给潜力受限，未来需求端复苏预期增强，支撑价格稳定。

焦炭

• 供需分析：煤企利润修复，焦炭供应边际回升，但控量钢厂增多，市场需求仍存。焦企出货放缓，库存开始累积，供应端产量同步受限。
• 市场动态：焦企利润恢复，短期内继续以补库为主，市场关注下游钢材供需及焦化利润变化，预期向好。
• 长期趋势：焦炭行业产能置换周期，供需缺口有望保持，中小产能持续清退，行业集中度提升，议价能力增强。

风险提示

• 产量释放风险：国内煤炭产量释放可能超过预期。
• 需求风险：下游煤炭需求可能不及预期。

投资策略

• 短期：关注华阳股份、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、广汇能源等动力煤标的，以及淮北矿业、潞安环能、平煤股份、冀中能源、山西焦煤等焦煤标的。
• 长期：看好中国神华、陕西煤业、中煤能源等拥有核心硬资产的公司。

结论

本周煤炭板块受季节性因素影响，价格整体呈现震荡偏弱态势，动力煤和焦煤市场表现出不同的供需特征。动力煤价格受到港口库存快速下滑的影响，焦煤价格则在供需紧平衡中延续高位。焦炭市场则因焦钢企业库存水平下降，呈现博弈加剧的状态。长期来看，煤炭行业正经历产能结构调整，供给端受限，需求端预期向好，看好具有稳定资源和高股息收益的煤炭企业。