【债券周报】每周高频跟踪：元旦出行需求前置释放

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年12月30日 【债券周报】 元旦出行需求前置释放 ——每周高频跟踪20231230 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】“更加注重做好”逆周期和跨周期调节——2023Q4货政例会点评》 2023-12-29 《【华创固收】政策双周报（1211-1225）：存款挂牌利率第四轮下调，地方债提前批额度或将下达》 2023-12-26 《【华创固收】供给收缩下的转债“老龄化”与底仓缩容——可转债周报20231225》 2023-12-25 《【华创固收】存单周报（1218-1224）：补负债仍有诉求，存单高位震荡》 2023-12-25 《【华创固收】存款利率调降能打开债市交易空间吗？——债券周报20231224》 2023-12-24 12月最后一周，适逢海外圣诞假期和国内元旦临近，下游需求进一步减弱，部分中游工业品累库明显。投资方面，受周内气温回升影响，华东地区仍有局部赶工需求，但幅度不大，重点工程提振尚不明显。地产方面，年末地产新房销售季节性上冲，但相比正常年份仍明显偏低，冲刺效应不及同期；二手房在 新政落地、需求集中释放之后，本周情绪有所回调。消费方面，地铁客运量数据环比前周明显上升，元旦假期临近，部分出行需求前置，假期出行热度开始 升温。往后看，1月至春节前，高频层面聚焦元旦假期消费数据，年初财政发力、重大工程实施进度，以及对投资数据的提振效果。 通胀高频：猪肉价格涨幅收窄。本周猪肉价格环比+0.26%，蔬菜、水果环比 +2.5%、+0.2%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比 +1.0%、+1.2%，食品价格涨幅收窄。 进出口高频：红海局势继续支撑运价。本周CCFI指数环比+3.4%，SCFI指数停更；CDFI环比-3.3%，BDI指数受圣诞假期影响停更。本周红海地缘局势继续影响亚欧航线运输距离和成本，支撑出口集运指数。 工业高频：年尾需求步入“假期模式” 1、动力煤：秦皇岛港动力煤价-2.4%。冷空气提振终端居民需求，电厂耗煤保持高位。年末完成年度生产的煤矿停产检修，煤炭供应有所缩减，但港口价格承压，煤价继续偏弱震荡。 2、钢铁：螺纹钢价格企稳微涨。本周螺纹钢环比+0.3%，247家钢厂高炉开工率环比下降至75.2%，主要钢材品种库存环比+2.6%，螺纹钢环比+7.8%，假期临近、施工淡季，螺纹钢累库压力加剧。 3、铜：国内铜价小幅上涨。国际铜供给收缩预期、红海危机提高运输成本，支撑铜价。 投资高频：年末地产销售冲刺弱于同期 1、水泥：水泥价格环比+0.4%，涨幅略有扩大。年末回款问题影响，水泥供货积极性下降，采购意愿整体一般，华东区域后半周气温回升，水泥出库量逐步回稳。后续重点工程对需求仍有支撑，叠加节后天气较好，需求有望边际修复。2、地产：30城成交面积环比+21%，同比+2%。12月22日-28日，30城商品房成交面积当周值同比+2%，17城二手房成交环比-8.2%，同比降至+50.3%（前周同比+73%），新政落地后，成交情绪略有降温。 消费高频：假期出行需求前置释放 1、地铁客运量：29城地铁客运量环比+5.2%，同比+141%，比2019、2021年分别高7%、高30%，假期临近，地铁出行热度有所升温。 2、原油：布伦特、WTI油价环比前周�下跌+3.0%左右。红海地缘局势对油价存在支撑，但安哥拉宣布退出OPEC组织，投资者对减产计划能否落实产生担忧，抑制油价。 3、乘用车：12月1-24日，乘用车零售同比+7%、环比+17%，批发同比+17%、环比+20%。车市走势整体较好，主要受厂商、地方促消费力度较大影响，购买热情升温。 风险提示：年初稳投资政策力度超预期。 目录 一、每周高频跟踪：元旦出行需求前置释放4 （一）通胀相关：猪肉价格涨幅收窄5 （二）进出口相关：红海局势继续提振运价5 （三）工业相关：年尾需求步入“假期模式”5 （四）投资相关：年末地产销售冲刺弱于同期7 （🖂）消费相关：假期出行需求前置释放8 二、风险提示9 图表目录 图表112月第四周（12月23日-12月29日）高频数据一览表4 图表2猪肉价格基本持稳（日度）5 图表3本周蔬菜价格维持偏强反弹（日度）5 图表4CCFI指数本周延续上涨5 图表5BDI指数停更，CDFI指数先跌后涨5 图表6动力煤价格周度均价由涨转跌（元/吨）6 图表7PTA开工率下行（%）6 图表8本周主要钢材价格环比微涨（日度）6 图表9钢厂高炉开工率环比加速下降6 图表10本周南华玻璃期货震荡偏强（%）7 图表11长江有色铜周均价继续微涨（元/吨）7 图表12本周水泥价格环比微涨7 图表13华东地区赶工需求再现，水泥价格回升（%）7 图表1412月最后一周，30城新房成交面积环比季节性上行8 图表1512月第四周，新政效应集中释放之后，二手房成交面积再度回落8 图表16元旦假期将近，地铁出行热度有所上升（万人次）8 图表1712月前三周乘用车零售同比+7%、环比+20%9 图表18国际油价震荡下跌9 一、每周高频跟踪：元旦出行需求前置释放 图表112月第四周（12月23日-12月29日）高频数据一览表 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 CPI相关 农产品批发价格200指数 125.6 0.99 2.18 4.90 -1.55 食品价格涨幅收窄 菜篮子产品批发价格200指数 126.7 1.16 2.57 5.70 -1.80 平均批发价:猪肉:全国 20.4 0.26 2.19 -0.70 -4.78 猪肉价格环比涨幅收窄 平均批发价:28种重点监测蔬菜 5.2 2.49 4.03 7.76 -4.89 蔬菜价格涨幅收窄 平均批发价:7种重点监测水果 7.1 0.20 -0.50 4.07 4.27 水果价格转涨 PPI相关 CRB现货指数 511.2 -0.02 -0.77 -7.39 -4.88 工业现货价格转跌 南华工业品指数 4,042.3 0.60 0.94 5.41 8.66 南华期货价格涨幅收窄 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 879.8 3.35 1.20 -35.61 -49.22 出口集运价格环比涨幅扩大 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 - - 14.77 -2.80 -26.41 元旦假期SCFI停更 波罗的海干散货指数(BDI) - - -11.58 74.60 40.99 圣诞假期BDI指数停更 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,219.2 -3.28 -6.06 22.08 5.51 进口干散货价格继续回调 工业相关 螺纹钢:HRB40020mm:全国 4,070.6 0.29 -0.69 0.22 2.08 螺纹钢价格环比转涨 中国:高炉开工率(247家) 75.2 -2.52 -0.60 2.44 2.90 钢厂开工率环比下滑 开工率:聚酯切片:国内 87.1 -0.19 0.00 -0.40 -5.03 聚酯切片开工下滑 开工率:涤纶长丝:江浙地区 84.9 0.43 -0.90 29.15 20.23 纺织业开工率小幅回升 开工率:汽车轮胎:半钢胎 71.6 -0.66 -0.10 10.83 10.56 汽车轮胎开工率跌幅扩大 开工率:石油沥青装置 31.3 -0.90 -0.50 1.24 -4.83 沥青开工率加速下降 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 925.8 -2.36 0.23 -27.67 -34.95 周内动力煤价格均价下跌 PTA开工率：全国 80.8 -2.11 0.98 14.25 2.01 本周PTA开工下滑 南华玻璃指数 2,578.3 2.82 -0.89 36.25 34.09 玻璃期货价格回涨 长江有色市场:平均价:铜:1# 69,376.0 0.42 0.56 3.91 3.34 现货铜价回涨 投资相关 水泥价格指数:全国 113.5 0.38 0.08 -23.12 -27.91 水泥价格环比涨幅扩大 地方债发行（亿） - - -7.80 122.20 155.47 地方债暂无发行 100大中城市成交土地占地面积 5,171.6 -4.16 66.69 -3.09 -46.46 上周土地成交保持高位 30大中城市商品房成交面积 370.8 22.54 17.95 -11.03 -15.20 12月第四周新房成交冲刺 17城二手住宅成交面积 168.4 -8.18 7.38 40.03 25.30 二手房成交热度边际回落 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 83,244.0 - - -12.62 11.80 12月1日-24日乘用车零售同比+7%、环比+20% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 79,862.0 - - -7.36 18.97 29城地铁客运量 275.9 5.19 -1.50 124.81 71.00 元旦临近，地铁客运量回升 布伦特油价（周�值） 77.0 -2.96 3.63 -4.94 -9.71 国际油价环比下跌 WTI油价（周�值） 71.7 -3.03 3.23 -5.72 -8.05 资料来源：Wind，华创证券注：1、通胀相关农产品价格均取周度平均价格；2、月度同/环比说明：（1）CPI为月度为环比增速；（2）“工业相关”各开工率指标均为月度同比增幅；（3）除上述两项外，其他分项均为月度同比增速。 （一）通胀相关：猪肉价格涨幅收窄 猪肉均价继续上涨。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为20.4元/公斤，环比 +0.26%；蔬菜、水果价格环比分别+2.5%、+0.2%。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别+1.0%、+1.2%，食品价格指数涨幅有所收窄。 图表2猪肉价格基本持稳（日度）图表3本周蔬菜价格维持偏强反弹（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：红海局势继续提振运价 本周CCFI指数涨幅扩大。CCFI指数周度均值环比+3.4%，本周出口集运继续受到地缘风险的影响，亚欧航线运输受此影响，航运距离和成本增加，造成短期内面临运力紧张、航线运价上涨。 圣诞假期BDI指数停更，CDFI指数延续回落。本周圣诞假期，BDI指数停更，CDFI指数环比-3.3%。受假期影响，国际干散货运输市场较为冷清，运输需求疲弱，干散货指数多承压下行。其中，太平洋市场新增货盘不足，运价亦下行。 图表4CCFI指数本周延续上涨图表5BDI指数停更，CDFI指数先跌后涨 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：年尾需求步入“假期模式” 秦皇岛港动力煤均价环比-2.4%。秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价小幅下降至948.2 元/吨。需求方面，前期冷空气提振终端居民需求，电厂耗煤升至高位，煤炭消耗水平有 所加快。煤价方面，临近年末，因完成年度生产任务而停产检修的煤矿陆续增多，整体供应水平有所缩减。同时随着港口市场价格下行，产地煤矿出货一般，煤炭价格持续承压。 PTA开工率明显下滑。PTA开工率环比-2.1pct至80.8%。12月来看PTA开工率处于年内高位，叠加大厂新产能释放，市场供应持续宽松，年底需求转为平淡，社会库存缓慢积累。 图表6动力煤价格周度均价由涨转跌（元/吨）图表7PTA开工率下行（%） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 螺纹钢环比企稳上涨。本周，螺纹钢（HRB40020mm）现货价格环比+0.3%，247家钢厂