【债券周报】每周高频跟踪：下游需求少量回补

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年08月12日 【债券周报】 下游需求少量回补 ——每周高频跟踪20230812 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】“一揽子化债方案”下城投债成交情绪回暖——高收益债市场观察（第四十一期）》 2023-08-09 《【华创固收】公司或将破产重整，正邦转债如何兑付？——可转债周报20230807》 2023-08-07 《【华创固收】地方债为何“发飞”？——债券周报20230807》 2023-08-07 《【华创固收】存单周报（0731-0806）：资金转松，存单定价下行》 2023-08-07 《【华创固收】欧美经济持续分化，关注更多数据指引——7月海外月度观察》 2023-08-06 8月第二周，极端天气对下游的影响逐步减退，需求回补，带动投资施工、出行消费回暖。工业方面，除PTA、钢铁开工率上行外，汽车、沥青开工环比与同比增幅继续扩大，生产保持积极。继台风降水天气后，灾后重建工作带来采购需求，叠加天气好转，建筑施工节奏加快，尤其是基建领域需求好转。房地产方面，8月上旬新房供给尚未放量，叠加房企风险事件、调控放松政策未落地，居民观望情绪仍重，30城商品房成交面积环比继续下滑、显著低于同期；而我们跟踪的11城二手房成交有所企稳、环比+7%，但主要受到调控放松加码的强二线城市带动。7月居民中长期贷款拖累扩大、按揭早偿、新房销售继续下滑，均指向政策发力的必要性进一步上升，预计8月地方政策或加速推出。 通胀高频：食品通胀涨幅扩大。本周猪肉价格环比+5.8%，农产品批发价格200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比+1.1%、+1.2%。 进出口高频：运输价格继续走高。CCFI、SCFI指数环+1.2%、+0.4%，前者涨幅扩大。BDI涨势收敛、CDFI加速上行，周内运输需求改善，叠加台风影响一定运力周转，推动指数上行。 工业高频：生产维持积极 1、动力煤：秦皇岛港动力煤价环比继续下行。台风降雨天气影响逐步消褪，南方重回高温，电煤负荷再度走高，下游电厂释放一定补库需求。 2、钢铁：钢价跌幅走扩，螺纹钢库存进一步累库。Mysteel综合钢价环比-1.4%，跌幅扩大；螺纹钢库存环比+2.2%，维持累库。唐山环保限产结束、陆续复产，高炉开工率继续上行。淡季下需求仍无亮眼表现，表观消费量维持回落。 3、玻璃：成交继续向好，价格持续走高。玻璃现货成交情绪较好，多地产销出货顺畅，库存下降速度进一步加快，中下游备货积极。 4、铜：铜价环比跌幅扩大。美国通胀数据不及预期，同时国内外贸数据转弱、 CPI“破0”等令市场对宏观经济观望情绪上升，铜价回调。 投资高频：施工需求回补，二手房成交面积回升 1、水泥：水泥价格指数环比-0.4%，需求边际回暖。台风天气影响消退，水泥出库量触底反弹，部分项目复工、采购回归正常，需求回补，尤其是部分地区基建需求显著回升。 2、地产方面，30城商品房成交面积环比-27%；二手房成交回暖，主要受苏州、杭州的带动，三线城市也普遍改善。拿地方面，前周100城土地成交面积环比 +52%，主要由上海集中成交带动；100城土地成交溢价率进一步下降。 消费高频：8月首周汽车消费环比回暖 1、出行：天气好转，服务消费需求改善。29城地铁客运量环比+2.5%，同比 +39%，均高于前周；电影票房环比+6.2%、同比+45%。 2、汽车：8月第一周，汽车零售环比回正。零售、批发环比分别+9%、-7%，同比-1%、-6%，部分车厂假期或延续至8月中，乘联会预计下旬或迎来秋季启动期、需求将有回暖。 3、原油：国际油价保持上涨。环比上周🖂，布伦特、WTI价格分别+1.5%、 +1.6%。本周美国EIA上调原油需求预期及美国GDP增速预期，提振乐观情 绪，叠加沙特、俄罗斯等能源国重申坚定减产，油价保持强势。 风险提示：房地产政策宽松力度超预期，压制债市情绪。 目录 一、每周高频跟踪：下游需求少量回补4 （一）通胀相关：食品通胀涨幅扩大5 （二）进出口相关：集运价格维持涨势5 （三）工业相关：生产保持积极6 （四）投资相关：施工需求回补，二手房成交面积回升7 （🖂）消费相关：8月首周汽车消费环比回暖8 二、风险提示9 图表目录 图表18月第二周（8月6日-8月12日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他 类为月同比）4 图表2猪肉价格涨势略有放缓（日度）5 图表3蔬菜、水果价格继续上涨（日度）5 图表4集运价格环比企稳5 图表5BDI、CDFI指数环比涨幅均收敛5 图表6本周动力煤价格维持下跌（元/吨）6 图表7PTA开工率继续回落（%）6 图表8本周，主要钢材价格加速下跌（元/吨）6 图表9高炉开工率继续回升（%）6 图表10南华玻璃指数先跌后涨（%，日度值）7 图表11本周长江有色铜均价转跌（元/吨）7 图表12本周水泥价格环比-0.4%（元/吨）7 图表13中南地区水泥需求回补、价格提涨7 图表14本周30城商品房成交面积仍显著低于同期8 图表15本周二手房成交面积（11城）环比回升7.0%（平方米，%）8 图表16本周地铁客运量环比再回升、高位运行（万人次）8 图表178月第一周，乘联会零售销量环比+9%9 图表18国际油价先涨后跌，均价维持趋势上行9 ） 一、每周高频跟踪：下游需求少量回补 图表18月第二周（8月6日-8月12日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 119.73 1.07 0.26 0.26 -2.66 本周食品通胀涨幅扩大 菜篮子产品批发价格200指数 119.93 1.24 0.30 0.27 -3.12 平均批发价:猪肉:全国 22.68 5.75 10.65 16.16 -0.01 猪肉价格维持涨势 平均批发价:牛肉:全国 64.01 0.16 0.56 -0.31 -3.56 牛肉价格涨幅收窄 平均批发价:羊肉:全国 70.96 0.24 0.59 -0.09 -2.92 羊肉价格涨幅收窄 平均价:生鲜乳:主产区 3.75 0.00 0.00 -0.20 -1.44 生鲜乳价格持平 平均批发价:鸡蛋 10.99 5.07 4.22 11.04 -1.29 鸡蛋价格涨幅扩大 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.90 1.91 -0.50 -0.64 -2.01 蔬菜价格转涨 平均批发价:7种重点监测水果 7.22 -0.55 -1.87 -3.90 -7.56 水果价格跌幅收窄 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 864.39 1.18 0.12 -71.34 -73.15 CCFI涨幅扩大 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 1,039.32 0.41 0.98 -70.00 -75.95 SCFI涨幅收窄 波罗的海干散货指数(BDI) 1,139.40 0.58 8.86 -19.47 -49.92 BDI指数涨势收敛 CDFI:中国进口干散货运价指数 967.82 2.42 2.68 -21.77 -38.11 CDFI指数维持涨势 工业相关 Myspic综合钢价指数 143.93 -1.37 -0.05 -5.69 -5.51 本周钢价跌幅扩大 螺纹钢库存合计 610.67 2.19 3.35 9.42 -22.19 螺纹钢继续累库 高炉开工率（247家）：全国 83.80 0.44 1.22 6.84 7.42 高炉开工率继续上行，回到3月末水平 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 835.60 -1.21 -2.20 -28.03 -30.09 本周动力煤价格跌幅收窄 开工率：PTA：国内 77.93 -0.95 -0.63 14.19 6.04 PTA开工率继续下行 南华玻璃指数 2,167.33 -1.70 6.21 12.23 1.10 玻璃期货价格转跌 长江有色市场:平均价:铜:1# 69,014.00 -1.57 1.47 11.29 17.92 国内有色铜均价转跌 期货官方价:LME3个月铜 8,405.50 -2.35 0.31 6.74 12.20 国际铜价格转跌 投资相关 水泥价格指数:全国 109.62 -0.40 -1.12 -23.46 -20.91 水泥价格跌幅收窄 地方债发行（亿） 2,195.25 -3.21 18.01 198.64 67.87 地方债发行保持高位 100大中城市成交土地占地面积 1,501.08 52.23 -20.66 -11.94 -43.47 上周土地成交放量 30大中城市商品房成交面积 175.80 -26.59 -1.87 -34.36 -26.73 商品房新房销售面积继续下滑 11城二手房成交面积（万平方米 89.18 7.04 -5.93 -10.06 -16.14 二手房成交量回暖 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 40,150.00 - - -32.39 -3.97 8月第一周零售同比-1% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 35,373.00 - - -44.91 -7.82 8月第一周批发同比-7% 29城地铁客运量 279.12 2.46 -3.31 40.15 35.76 本周地铁客运量均值环比上行 布伦特油价 86.40 1.48 1.07 -12.40 -23.75 布伦特油价保持小幅上涨 WTI油价 82.82 1.56 1.82 -10.19 -24.03 WTI油价涨幅收窄 资料来源：Wind，华创证券注：通胀相关农产品价格均取周度平均价格 （一）通胀相关：食品通胀涨幅扩大 猪肉价格继续上涨。本周（8月7日-8月11日），农业部公布的全国猪肉平均批发价为22.7元/公斤，环比+5.8%，猪肉保持上涨。一方面，二次育肥增加，养殖户存在惜售情绪；二是，部分地区暴雨天气导致生猪调运受阻，供给收缩抬升价格。 蔬菜价格转涨。本周蔬菜价格环比+1.9%左右，北方水灾导致蔬菜供给偏紧，补种尚需时间，预计对菜价会有一定支撑；其他二级子项方面，水果价格环比0.6%，跌幅收窄；鸡蛋价格环比+5.1%、涨幅扩大。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+1.1%、+1.2%，食品通胀涨幅继续扩大。 图表2猪肉价格涨势略有放缓（日度）图表3蔬菜、水果价格继续上涨（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：集运价格维持涨势 CCFI涨幅扩大。本周CCFI指数、SCFI指数环比+1.2%、+0.4%左右。周内，欧洲航线延续回调、供需基本面偏弱，而北美航线维持上涨，需求向好。此外，澳新航线、波斯湾航线运输需求均继续走高，运价环比上涨明显，带动集运指数加速上行。 BDI涨势收敛。本周BDI指数、CDFI指数环比+0.6%、+2.4%。节前出货增多、运输需求好转，叠加周初台风影响运力周转，集运价格维持上行。沿海方面，低运价背景下，油价持续上涨，部分船东选择停航减少亏损；加之台风后下游煤炭库存持续消耗，补库需求释放，沿海煤炭运价企稳。 图表4集运价格环比企稳图表5BDI、CDFI指数环比涨幅均收敛 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：生产保持积极 秦皇岛港动力煤价环比继续下行。本周，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价环比-1.2%至835.6元/吨，跌幅较前周收窄。需求方面，本周台风降雨天气影响逐步消褪，南方重回高温，电煤负荷再度走高。煤价方面，前期