大炼化周报：长丝价格抬升不及成本，单吨盈利小幅收窄

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 胡晓艺石化行业研究助理 联系电话：15632720688 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 石油加工行业 证券研究报告 行业研究——周报 大炼化周报：长丝价格抬升不及成本，单吨盈利小幅收窄 2023年12月31日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至12月29日当周，国内重点大炼化项目价差为2349.36元/吨，环比变化+84.94元/吨（+3.75%）；国外重点大炼化项目价差为1211.25元/吨，环比变化-41.73元/吨（-3.33%）。截至12月29日当周，布伦特原油周均价为79.91美元/桶，环比变化+1.47%。 【炼油板块】周前期美国原油产量创历史新高，安哥拉计划退出欧佩克，引发市场对欧佩克以减产限价来支撑油价的质疑，油价承压下跌；周后期，美国PCE通胀进一步回落，提振了投资者对美联储明年降息预期的情绪，叠加中东地区紧张局势存在升级风险，原油小幅上涨，而全球部分航运公司重返红海航线及技术回调，原油价格小幅回跌。本周国内外成品油价格价差普跌。 【化工板块】本周在成本端支撑下，聚乙烯、聚丙烯等大宗石化聚烯烃产品价格有所上行，但价差小幅收窄。EVA产品延续偏弱局面，需求端表现较为疲软，产品价格重心进一步下移。本周山东地区部分纯苯装置生产不稳定，供给端对产品价格带来一定支撑，叠加下游酚酮开工负荷明显提升，纯苯在供需拉动下，价格仍保持坚挺，同时在成本端支撑下，苯乙烯价格继续上扬。丙烯腈及聚碳酸酯价格仍维稳，而MMA由于部分前期长期停车装置目前仍保持停车状态，供需格局支撑产品价格上涨。 【聚酯板块】聚酯上游板块中，PX方面，本周受PTA行业开工整体下滑，宁波地区降负装置均已恢复，虽有海南一套老线装置停车，但新线装置负荷有所提升，行业整体供应变动有限，对于原料需求尚可维持，而行业本周供给变化不大，产品价格重心上行。MEG产品价格有所上涨，库存小幅去化。PTA价格在成本端支撑下小幅上涨，单吨盈利有所改善，但仍保持亏损状态。涤纶长丝方面，本周成本端对价格带来一定支撑，长丝价格重心小幅上行，其中POY丝价格上行幅度较大，但由于涨幅不及成本端，长丝单吨盈利有所收窄。涤纶短纤及聚酯瓶片价格小幅上行，但盈利有所收窄。 6大炼化公司涨跌幅：截止2023年12月29日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+2.37%）、恒力石化（+3.38%）、东方盛虹（+9.71%）、恒逸石化（+0.45%）、桐昆股份（+6.03%）、新凤鸣（+7.33%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-4.87%）、恒力石化（-6.20%）、东方盛虹（-5.88%）、恒逸石化（-3.17%）、桐昆股份（+9.64%）、新凤鸣（+17.36%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大 变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年12月29日，布伦特周均原油价格涨幅为+18.40%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+5.82%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+28.67%。 截至12月29日当周，国内重点大炼化项目价差为2349.36元/吨，环比变化+84.94元/吨（+3.75%）；国外重点大炼 化项目价差为1211.25元/吨，环比变化-41.73元/吨（-3.33%）。截至12月29日当周，布伦特原油周均价为79.91 美元/桶，环比变化+1.47%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：周前期美国原油产量创历史新高，安哥拉计划退出欧佩克，引发市场对欧佩克以减产限价来支撑油价的质疑，油价承压下跌；周后期，美国PCE通胀进一步回落，提振了投资者对美联储明年降息预期的情绪，叠加中东地区紧张局势存在升级风险，原油小幅上涨，而全球部分航运公司重返红海航线及技术回调，原油价格小幅回跌。 成品油：汽柴油价格价差下跌，航煤价格小幅上行。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7674.00（-68.14）、8790.00（-0.29）、7122.14（+11.29）元/吨，折合147.52（-1.34）、168.97（-0.03）、136.91（+0.19）美元/桶，与原油价差分别为3533.97（-128.99）、4649.97（-61.13）、2982.11（-49.56）元/吨，折合67.61（-2.50）、 89.06（-1.19）、57.00（-0.97）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图4：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图6：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图8：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5217.74（-17.10）、4567.05（-24.28）、5206.79（-103.91）元/吨，折合100.68（-0.38）、88.13（-0.51）、100.47（-2.05）美元/桶，与原油价差分别为1077.71（-77.95）、427.01 （-85.13）、1066.75（-164.76）元/吨，折合20.58（-1.73）、8.02（-1.86）、20.37（-3.41）美元/桶。 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5708.99（-143.19）、4645.13（-73.44）、5447.47（+15.28）元 /吨，折合110.19（-2.78）、89.66（-1.43）、105.13（+0.26）美元/桶，与原油价差分别为1568.96（-204.04）、505.10 （-134.29）、1307.44（-45.56）元/吨，折合30.28（-3.94）、9.75（-2.59）、25.22（-0.90）美元/桶。 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5538.22（-108.66）、5775.80（+297.43）、6159.00（-106.94）元/吨，折合106.43（-2.14）、110.99（+5.67）、118.36（-2.11）美元/桶，与原油价差分别为1398.19（-169.51）、 1635.76（+236.58）、2018.97（-167.79）元/吨，折合26.52（-3.30）、31.08（+4.51）、38.45（-3.27）美元/桶。 图9：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图10：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图12：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图13：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图14：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图16：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图17：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图18：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图20：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图22：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图24：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图26：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：价格小幅上行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9164.29（+14.29）、8275.14（+125.86）、8300.00 （+0.00）元/吨，与原油价差分别为5024.25（-46.56）、4135.11（+65.01）、4159.97（-60.85）元/吨。 EVA：本周EVA延续弱势，价格重心进一步下移。本周EVA均价11321.43（-121.43）元/吨，EVA-原油价差7181.40 （-182.28）元/吨。 纯苯：本周山东地区部分纯苯装置生产不稳定，供给端对产品价格带来一定支撑，叠加下游酚酮开工负荷明显提升，纯苯在供需拉动下，价格仍保持坚挺。本周纯苯均价7121.43（+257.14）元/吨，纯苯-原油价差2981.40（+196.29）元/吨。 苯乙烯：成本端支撑下，苯乙烯价格上行。本周苯乙烯均价8528.57（+235.71）元/吨，苯乙烯-原油价差4388.54（+174.87）元/吨。 图27：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图28：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图29：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图30：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图31：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）图32：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 聚丙烯：价格震荡运行，价差小幅收窄。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6214.85（+33.32）、8950.00（+0.00）、7700.00（-21.43）元/吨，与原油价差分别为2074.82（-27.53）、4809.97（-60.85）、3559.97 （-82.28）元/吨。 丙烯腈：价格重心维稳。本周丙烯腈均价10300.00（+0.00）元/吨，丙烯腈-原油价差6159.97（-60.85）元/吨。 聚碳酸酯：价格重心维稳。本周PC均价16300.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差12159.97（-60.85）元/吨。 MMA：本周部分前期长期停车装置目前仍保持停