工业企业利润概览
2023年1-11月工业企业利润分析
整体趋势：
- 利润总额：全国规模以上工业企业实现利润总额69,822.8亿元，同比下降4.4%，相比前值降幅收窄3.4个百分点，年内累计收窄18.5个百分点。两年复合增速为-4.0%，较前值反弹1.4个百分点。
- 11月表现：11月规上工业企业利润同比大幅增长29.5%，为2021年5月以来最高水平，两年复合增速由负转正，上升至8.6%。
利润拆分：
- 量缓价跌：11月营收同比增速提升3.6个百分点至6.1%，但两年复合增速微降0.1个百分点至2.5%。量方面，工业生产动能放缓，工业增加值同比增速6.6%，两年复合增速下降0.4个百分点至4.4%。价方面，PPI延续低迷态势，降幅扩大至-3.0%，上中下游PPI同比、环比全面下滑，价格对利润形成拖累。
- 利润率与成本费用：11月营收利润率提升近1.0个百分点至7.15%，单位成本下降，成本及费用压力总体较大但边际缓解。累计数据显示，企业成本和费用较去年同期分别高0.12元和0.39元，但分别较前值低0.06元和0.03元。
结构分析：
- 三大行业：电热燃水业利润增速继续上升，主要受电力行业支撑；采矿业利润降幅小幅收窄；制造业上中下游利润均有改善，降幅收窄至-4.7%。
- 细分行业：上游原材料加工行业利润降幅持续收窄，黑色金属、有色金属冶炼及压延加工业降幅分别收窄13.9个百分点和10.6个百分点。中游装备制造业利润持续增长，电气机械、铁路、船舶等运输设备制造业、汽车制造业、计算机、通信电子设备制造业利润保持或提升。下游消费品制造业利润改善，必选消费好于可选消费，必选消费制造业如酒饮料茶、食品、烟草、农副食品加工利润增速较高，可选消费制造业如木材加工、纺织、纺织服装、医药、造纸等行业降幅收窄但仍大幅收缩。
- 利润占比：下游行业占比下降，中游装备制造业和上游采矿及原材料加工业利润占比上升。
前瞻展望：
- 利润改善趋势：预计企业利润将持续改善，全年增速有望转正。
- 驱动因素：万亿增发国债项目清单的实施将推动经济动能回升，需求回暖；政策托举下，供需结构优化调整，企业生产提速；PPI通胀有望筑底回升，减轻拖累；企业库存持续去化，利润率或进一步反弹。
- 需求决定斜率：利润改善的斜率将取决于需求修复的速度。
