首次覆盖报告：在线票务业内魁首，影视内容爆款频出

报告摘要

国内娱乐产业领军者：

• 公司概况：作为国内娱乐产业的领军者，该公司不仅在内容制作、宣传发行、现场演出、IP授权、院线票务管理及数据服务等多个领域表现出色，同时也是阿里大文娱板块的上市公司。
• 业务亮点：在线票务方面，拥有淘票票和大麦两个头部平台，分别专注于电影票务和现场演出票务，直接受益于线下娱乐产业的复苏。在内容制作上，以电影出品发行为核心，依托票务优势，能迅速识别并投资优质项目，参与出品发行的电影多次位居内地影史票房前列。

并购大麦与业务增长：

• 并购大麦：2023年9月，公司有条件收购阿里巴巴的全资子公司PonyMedia（品牌名“大麦”），交易完成后，阿里巴巴对公司的持股比例提升至54.26%。
• 业务整合：大麦作为现场演出全产业链平台，其加入使公司业务向线下延伸，增强了用户触达能力，实现产业链深度整合。公司业务板块分为五大类，包括电影投资制作及宣发、电影票务及科技平台、剧集制作、IP衍生品及创新业务等。

电影业务与内容协同：

• 爆款频出：2023年，公司合制及主宣发的电影《消失的她》和《孤注一掷》分别取得35亿和38亿的高票房，显示强大的电影出品发行能力。
• 储备项目：公司储备项目涵盖多种题材，包括《回西藏》、《动物园里有什么？》等，以及与头部IP如三丽鸥、宝可梦等的合作，增强了IP的商业化潜力。

票务服务与线下娱乐：

• 淘麦VIP会员体系：并购大麦后，公司优化“淘麦VIP”会员体系，提供线上线下特权，增加用户粘性。
• 线下娱乐服务：大麦作为头部线下娱乐服务供应商，与公司线上业务协同，共同推动娱乐产业链的发展。

财务预测与评级：

• 财务预测：预测FY24-FY26年公司归母净利润分别为6.87/7.85/9.52亿元，经调整EBITA分别为7.41/8.67/10.55亿元。
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：

• 票房风险：电影票房表现低于预期可能影响公司业务。
• 协同风险：在线票务业务与IP、创新业务的协同效果可能不及预期。

此报告总结了该公司的全面概况，强调了其在娱乐产业内的领先地位、并购大麦带来的业务整合、内容制作与票务服务的协同效应，以及财务预测与评级。同时，报告也提出了潜在的风险点，为投资者提供了全面的分析视角。