权益型公募基金2024年度策略：谋攻智守，优选哑铃

证券研究报告 凝聚智慧·创造财富 谋攻智守，优选哑铃 ——权益型公募基金2024年度策略 华龙证券研究所基金研究 分析师:陈霁 SAC执业证书编号：S0230521030003 2023年12月28日 目录 12023年公募基金市场回顾 22024年公募基金策略展望 3 公募基金业绩评价体系筛选及 2024年公募基金配置建议 012023年公募基金市场回顾 2. 01 2023年公募基金市场回顾 1.1公募基金市场整体运行情况 图1：自2018年以来公募基金规模（万亿）及数量(只) 300000 基金规模（亿元） 基金数量（右） 12000 11000 250000 10000 200000 9000 150000 8000 7000 100000 6000 50000 5000 0 4000 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 截至2023年12月25日，公募基金整体保有量27.51万亿，较年初增加1.76万亿。存续基金11478只基金，较年初增加了987只。 公募基金发展降速，进而引发行业内生性 变化，是2023年资本市场的重要特征之一。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2. 01 2023年公募基金市场回顾 表1：非货币存量基金规模及份额变动情况 非货币基金 成立日期 变动情况 2023年 2022年 2021年 2020年 2020年存续基金 规模变动情况 1.18% -10.77% 18.95% 22.79% 份额变动情况 5.17% 1.52% 14.77% 0.82% 2021年存续基金 规模变动情况 1.21% -10.20% 10.33% -- 份额变动情况 2.67% -1.48% 20.13% -- 2022年存续基金 规模变动情况 -0.11% -11.82% -- -- 份额变动情况 3.65% -0.49% -- -- 2023年存续基金 规模变动情况 -0.88% -- -- -- 份额变动情况 2.54% -- -- -- 1.1公募基金市场整体运行情况 1.1.1存量基金运行情况 我们统计了近4年截至最新报告期的非货币以及权益型存量基金的份额以及规模变动情况。从数据中可以看出，存续时间越长的基金在2023年份额及规模呈正增长趋势，说明除了新发基金之外，存量基金也越来越受到市场重视，基金业绩能够保持持续稳定才是吸引投资者的核心竞争力。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 表2：权益型存量基金规模及份额变动情况 权益型基金 成立日期 变动情况 2023年 2022年 2021年 2020年 2020年存续基金 规模变动情况 -5.10% -16.51% 11.20% 49.96% 份额变动情况 4.83% 7.33% 3.38% 2.24% 2021年存续基金 规模变动情况 -5.21% -17.68% 1.09% -- 份额变动情况 4.76% 5.08% -9.76% -- 2022年存续基金 规模变动情况 -5.85% -18.89% -- -- 份额变动情况 3.72% 2.22% -- -- 2023年存续基金 规模变动情况 -6.03% -- -- -- 份额变动情况 3.49% -- -- -- 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2. 01 2023年公募基金市场回顾 1.1公募基金市场整体运行情况 1.1.2新发基金结构占比 近一年公募基金发行结构占比来看，权益型基金的发行水平很大程度上受到A股影响，当市场人气回暖，具有赚钱效应时，权益型基金的发行占比会有提升，反之，当市场交投冷清，观望情绪较浓时，资金有避险需求，则固收类产品的发行占比较大。 权益型占比 固收类占比 权益型新发数量（右） 100% 90% 80 70 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 60 50 40 30 20 10 0 2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月 图2：近一年新发公募基金结构占比（%）及权益型新发基金数量（只） 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2. 01 2023年公募基金市场回顾 1.1.3ETF基金市场关注度持续增加 与主动权益型基金发行遇冷相反，ETF基金在2023年的市场关注度持续增加，截至2023年12月25日，ETF全市场净申赎份额增加了4780.04万份，创历史新高。新发数量以及资产净值增速也保持着较高水平，行业指数以及宽基指数发布频率不断提升，策略型指数以及增强型指数的市场关注度也在持续升温。被动指数基金逐渐成为市场中非常重要的配置产品之一。 25,000.00 截止日份额(亿份) 截止日资产净值(亿元) 总数（右） 1,000 6,000.00 全市场净申购赎回份额（万份） 900 5,000.00 4,780.04 20,000.00 800 4,000.00 700 15,000.00 600 3,000.00 500 2,000.00 10,000.00 400 1,000.00 300 5,000.00 200 0.00 100 -1,000.00 0.00 0 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 -2,000.00 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 图3：ETF基金近10年规模（亿）及数量（只）变化图4：ETF基金近10年以来全市场净申赎份额 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2. 01 2023年公募基金市场回顾 1.1.4公募基金费率改革进入快车道 2023年公募基金费率改革进入了快车道。2023年7月，证监会印发《公募基金行业费率改革工作方案》，拟在2年内分三个阶段采取15项措施优化公募基金费率模式。阶段一：拓宽产品类型，降低主动权益型基金的管理费及托管费率。阶段二：优化完善交易佣金分配制度，进一步强化对公募基金证券交易佣金分配行为的监管。阶段三：规范公募基金销售环节收费。 2023年12月8日，证监会发布《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定(征求意见稿)》，标志着公募基金行业第二阶段费率改革正式启动。 随着各项改革措施渐次落地，公募基金收费模式的不断优化，有助于推动公募基金的高质量发展。政策的不断推进能够有效引导市场重视投资者利益、着力提高机构投研实力、扎实推进合规风控水平。为公募基金行业更好服务实体经济、促进资本市场平稳健康发展提供充足资金和良好环境。 2. 01 2023年公募基金市场回顾 1.12023年公募基金市场整体运行情况 小结:回顾2023年，公募基金市场整体呈现的特征是2增2减，2重2轻： 被动增，主动减；固收增，权益减; 重持营，轻新增；重业绩，轻费用。 2. 01 2023年公募基金市场回顾 1.22023年公募基金业绩表现 1.2.1主动权益类基金业绩表现：平均收益-13.54%，中位数在-14.23%，其中收益为正的基金共385只，占比8.93%；获得超额收益的基金共1121只，占比26.00%。从业绩分布来看，主动权益型基金业绩主要 集中分布在（-21%，-12%]区间，数量达1583只，占比36.71%。 超额比计算公式：2023年以来超越基准收益率的基金数量/主动权益型基金总数 表3：主动权益基金统计指标图5：主动权益型基金2023年以来业绩分布（%） 统计指标 2023年以来业绩 平均值 -13.54% 中位数 -14.23% 正负比 8.93% 超额比 48.17% 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 （数据统计日：截至2023年12月25日） 2. 01 2023年公募基金市场回顾 1.22023年公募基金业绩表现 1.2.2被动指数基金业绩表现：平均收益-8.00%，中位数在-8.35%，其中收益为正的基金共479只，占 比24.36%；获得超额收益的基金共1347只，占比68.51%。从业绩分布来看，被动指数型基金业绩主要集中分布在（-14%，4%]区间，数量达709只，占比36.06%。 超额比计算公式：2023年以来超越基准收益率的基金数量/被动指数基金总数 表4：被动指数基金统计指标图6：被动指数基金2023年以来业绩分布（%） 统计指标 2023年以来业绩 平均值 -8.00% 中位数 -8.35% 正负比 24.36% 超额比 68.51% 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 （数据统计日：截至2023年12月25日） 2. 01 2023年公募基金市场回顾 1.22023年公募基金业绩表现 1.2.3“固收+”基金业绩表现：平均收益-0.24%，中位数在0.06%，其中收益为正的基金共887只，占 比50.46%；获得超额收益的基金共660只，占比37.54%。从业绩分布来看，“固收+”基金业绩主要集中分布在（-1%，4%]区间，数量达976只，55.57%。 超额比计算公式：2023年以来超越基准收益率的基金数量/“固收+”基金总数 表5：“固收+”基金统计指标图7：“固收+”基金2023年以来业绩分布（%） 统计指标 2023年以来业绩 平均值 -0.24% 中位数 0.06% 正负比 50.46% 超额比 37.54% 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 （数据统计日：截至2023年12月25日） 2. 01 2023年公募基金市场回顾 1.22023年公募基金业绩表现 1.2.4纯债基金业绩表现：平均收益3.17%，中位数在3.08%，其中收益为正的基金共2210只，占比 99.55%；获得超额收益的基金共1388只，占比62.52%。从业绩分布来看，纯债基金业绩主要集中分布在（2%，7%]区间，数量达1875只，占比84.55%。 超额比计算公式：2023年以来超越基准收益率的基金数量/纯债基金总数 表6：纯债基金统计指标图8：纯债基金2023年以来业绩分布（%） 统计指标 2023年以来业绩 平均值 3.17% 中位数 3.08% 正负比 99.55% 超额比 62.52% 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 （数据统计日：截至2023年12月25日） 2. 01 2023年公募基金市场回顾 1.22023年公募基金业绩表现 1.2.5FOF基金业绩表现：平均收益-6.30%，中位数在-5.67%，其中收益为正的基金共48只，占比10.13%；获得超额收益的基金共79只，占比16.67%。从业绩分布来看，FOF基金业绩主要集中分布在 （-3%，2%]区间，数量达149只，占比31.43%。 超额比计算公式：2023年以来超越基准收益率的基金数量/FOF基金总数 表7：FOF基金统计指标图9：FOF基金2023年以来业绩分布（%） 统计指标 2023年以来业绩 平均值 -6.30% 中位数 -5.67% 正负比 10.13% 超额比 16.67% 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所（数据统计日：截至2023年12月25日） 2. 01 2023年公募基金市场回顾 1.22023年公募基金业绩表现 1.2.6QDII基金业绩表现：平均收益3.60%，中位数在1.68%，其中收益为正的基金共132只，占比56.52%；获得超额收益的基金共60只，占比26.09%。从业绩分布来看，QDII业绩主要集中分布在（-2