黑金汇：推荐关注品种：无

新湖期货——黑金汇 推荐关注品种：无要点： 本周黑色板块煤焦钢矿价格走势有所分化，矿石01以及螺纹01合约表现强势，成材及矿石05合约高位震荡，煤焦价格表现弱势。目前宏观政策预期处于真空期，宏观对黑色的影响减弱，黑色走势回归基本面。矿石01合约以及螺纹01合约表现强势主要是基差修复以及仓单数量不足。热卷01合约由于仓单压力较大价格偏弱。当前由于钢厂高炉减产检修增多以及钢厂利润不佳，钢厂炉料维持低库存策略，市场对于后续冬储补库的力度持怀疑态度。市场预期转向炉料冬储补库力度不及预期。成材产量以及高炉铁水环比下降，主要是由于近期京津冀及周边城市环保限产减产导致钢厂产量下降，预计下周空气质量好转后，钢厂的停产减产措施将取消，成材产量以及铁水产量将回升。终端方面来看，建材需求进入季节性淡季，需求环比逐步走弱。热卷等板材的需求受到汽车家电及出口的强势支撑，需求仍性仍在。库存上看，螺纹的库存继续累积，累库幅度快于往年，累库时间早于往年，后续需要关注螺纹的累积速率。热卷库存继续去化，主要是钢厂到货不足以及需求韧性的影响。短期来看，成材的基本面矛盾不大，炉料冬储补库的力度存疑，黑色板块价格以震荡为主。 玻璃方面，本周浮法玻璃日熔达17.37万吨，仍然维持较高水平。需求上，本周日度平均产销较上期增加了8.4%，需求仍维持南强北弱局面，地产竣工及家装需求一定程度上支撑玻璃需求。此外库存来看，本周华南、西南、华东等南方地区去库较好，东北地区大幅去库；华北地区累库，华中、西北地区库存变动不大。从整体库存水平来看，玻璃当前仍然厂库相对中性偏低，对于价格来说也形成了较大支撑。总的来说，玻璃当前基本面良好，供需无较大矛盾，库存整体中性偏低，预计后续盘面将仍然延续震荡局面。 纯碱方面，本周开工及产量总体仅有小幅增长、变动不大。纯碱库存继续维持低位。需求上，纯碱整体出货情况较上周有所增加，整体出货率为102.12%，环比增加4.11%。当前玻璃厂按需采购为主，有适量的补库。主力合约维持大贴水局面，盘面预计将延续震荡偏弱的局面。 螺纹热卷： 本周成材05合约高位震荡，01合约走势分化，螺纹强于热卷，主要是由于螺纹仓单压力小于热卷。当前国内宏观面处于真空期，宏观政策对成材价格影响减弱，成材价格波动回归基本面。目前螺纹热卷基本面矛盾不大，上有弱需求压制，下有成本以及宏观预期支撑。具体来看，本周螺纹热卷产量环比出现分化，螺纹产量环比大降，热卷产量环比微增。螺纹产量环比下降9.66万吨。热卷产量微增0.09万吨。本周国内京津冀及周边城市因为空气质量变差，江苏、日照以及京津冀等地钢厂出现停产减产，螺纹产量环比出现回落。库存方面，本周螺纹库存继续累积，库存累积幅度较上周扩大。当前螺纹库存累库时间早、累库幅度扩大，不利于螺纹价格。热卷库存继续去化，特别是乐从等热卷库存继续去化。热卷库存去化，主要是由于钢厂到货不足以及热卷的需求保持韧性。需求方面，本周螺纹表需环比回落，螺纹需求处于季节性淡季，需求环比持续回落。热卷终端需求保持韧性，汽车家电以及出口需求并未出现下降，热卷需求好于螺纹。当前宏观真空期，成材基本面矛盾不突出，短期价格维持震荡。关注新的宏观预期以及炉料的价格走势。 铁矿： 本周铁矿石盘面高位震荡，现货价格受需求下滑影响而回落，基差小幅走扩。市场交易逻辑由此前的宏观预期切换至产业端钢厂冬储补库，但周内铁水产量大幅下降，供需基本面加速转弱，导致多空均有顾及，价格呈现上下两难走势。 基本面来看，供应端，本周发运量3530万吨，环比增234万吨，BHP、FMG及非主流年底发运增加，全球发运创全年新高，到港方面，本周到港量2060万吨，环比下降524万吨，受恶劣天气影响本期到港出现一定减量；需求端，铁水日产221.3万吨，环比大幅下降5.4万吨，同比降1.2万吨，年底常规检修叠加部分地区环保因素减产，铁水产量出现明显下滑，下半年首次同比出现减量；库存方面，45港库存11992万吨，环比增加105万吨，同比少1194万吨，当前库存水平中性，主要关注12月矿山发运冲量后1月累库斜率。 综合来看，基本面对价格的支撑持续转弱，但未来2-3周还有部分补库需求释放，考虑到今年钢厂普遍采取低库存策略，此外，2月远期货成交挤压部分港口采购需求，警惕冬储需求不及预期带来的价格回落风险，主观认为需求验证窗口期落在下下周更加客观，但盘面交易逻辑大概率抢跑，若后续盘面还有高点出现，操作上建议偏空思路对待。 纯碱： 本周开工及产量总体仅有小幅增长、变动不大，具体重碱增而轻碱有所减量：重碱37.66万吨，环比增加0.77万吨，轻碱环比下降了0.43万吨，产量为27.37万吨。产线方面，装置仍然处于波动较大的状态：本周内金山获嘉本周环保因素停车、金山（金大地）设备检修。此外需求来看，本周纯碱整体出货情况较上周有所增加，整体出货率为102.12%，环比增加4.11%。当前玻璃厂按需采购为主，有适量的补库。库存上，仍然延续去库趋势，本周库存环比下降1.38万吨，主要为轻碱去库，而重碱库存小幅累库，重碱厂库库存15.07万吨（+1.39）。从库存水平来看，当前低库存局面延续。总的来说，基本面上供需博弈状态维持，主力维持大贴水局面，但近期现货价格整体有偏弱趋势，盘面预计将延续震荡偏弱的局面（暂不具备连续大跌的条件），持续关注现货动向，若现货连续大幅松动下行、减量装置逐步恢复，则对于盘面将有较大影响。关注近期市场情绪及资金动向。 玻璃： 本周浮法玻璃日熔达17.37万吨，仍然维持较高水平，开工率环比持平于前一周。需求上，本周日度平均产销较上期增加了8.4%，需求仍维持南强北弱局面：南方赶工需求相对维持，出货相对较好，地产竣工及家装需求一定程度上支撑玻璃需求。此外库存来看，本周有小幅去库：华南、西南、华东等南方地区去库较好，东北地区通过灵活操作价格，本周大幅去库；华北地区本周仍维持累库趋势，华中、西北地区库存变动不大。从整体库存水平来看，玻璃当前仍然厂库相对中性偏低，具体沙河、华中等地区维持低库存状况，因此对于价格来说也形成了较大支撑。后续一月部分经销商预计仍有一些冬储需求。总的来说，玻璃当前基本面良好，供需无较大矛盾，库存整体中性偏低（沙河、湖北低库存维持），但当前为季节性淡季，需求南强北弱，预计后续盘面将仍然延续震荡局面，需进一步关注市场情绪、现货动向以及地产竣工端需求持续性的承接。 动力煤： 本周动力煤市场由弱势转向僵持。虽然目前价格继续回落，但港口贸易商成本支撑下，价格降幅或趋缓。但后续市场利空因素依然偏多，煤价仍将继续承压。 主产地供需双弱，价格经过一波下跌后，弱稳为主。年末、安监等因素下，供给环比走弱。坑口需求同样因为年底假期临近，刚需采购，观望居多。 各市场基本面趋于宽松，国际市场各指数整体下跌。印尼煤价因为煤炭补偿基金以及港口发运受限，稳中偏强。 电力需求方面，全国大回暖将至少持续至1月上旬，为最大利空。虽然本周末及下月初仍有小股弱冷空气到来，但对中东部整体气温表现影响较小。目前内陆地区日耗小幅回落，沿海地区回暖后，日耗也将下行。下游非电化需求继续下降，尿素年后开工或回升，甲醇仍面临环保限产压力。 本周主要省市电厂库存去化放缓，内陆地区库存企稳，沿海地区库存逐步止跌。物流恢复后，港口调入略有改善，但发运倒挂依然存在，所以调入增长幅度有限，依然低于调出。北方港目前去维持去库，但仍比去年同期高200多万吨。预计年后发运将有所改善，港口库存去化将明显放缓。 本周多种利空下，市场价格持续承压，但煤价经过连续下行后，底部支撑逐步转强，若无更强利空出现，下行空间有限，1月中旬前或窄幅下行为主。 新湖黑色组姜秋宇 执业资格号：F3007164 投资咨询资格号：Z0011553 E-mail:jiangqiuyu@xhqh.net.cn 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。