黑金汇：推荐关注品种：无

新湖期货——黑金汇 推荐关注品种：无 要点： 本周黑色板块各品种表现分化，炉料强于成材。宏观上，4月底政治局会议即将召开，届时会对接下来经济情况进行定调。4月份专项债发行进度仍旧偏慢，市场预期5、6月份专项债发行进度将加快。 基本面上看，矿石方面，受到澳洲飓风以及巴西降雨的影响消退，矿石发运量环比大幅增加，恢复到正常状态。到港环比下降，根据发货推算，预计5月初国内到港将出现明显减量。目前铁水产量回升速度加快，钢厂高价原料库存消化，低价原料库存导致钢厂成本下降，盈利率增加，预计后期铁水仍有增加空间。库存方面，矿石库存继续累积，主要是压港转为港口库存。五一节前补库接近尾声，补库需求减弱。矿石供需双强。大商所进行限仓，影响矿石向上节奏。矿石短期维持震荡。 成材方面，螺纹关注产量回升情况，热卷关注终端需求的情况。螺纹方面，螺纹产量继续回升接下来螺纹产量回升的节奏，预计后期螺纹产量回升情况将决定价格走势。需求方面，从数据上看，螺纹需求达峰的可能性加大。雨水天气影响螺纹需求。库存上看，螺纹库存继续去化，库存快速下降，主要是由于低产量导致库存去化。热卷方面，热卷产量仍旧处于高位，供应压力较大。需求方面来看，当前热卷终端制造业未见明显转弱的趋势。热卷买单出口的传言，会对热卷出口接单造成一定影响，需要持续关注事情的进展。库存上看，受到高产量影响，热卷库存去化一般。热卷面临高供应高需求高库存的情况。成材上下驱动不强，价格震荡为主，关注节后螺纹产量以及热卷终端需求情况。 螺纹热卷： 宏观上，央行在二级市场进行国债买卖，提振成材的需求预期。4月底国内将召开政治局会议，届时将会定调接下来的国内经济，关注会议的具体内容。螺纹方面，螺纹产量环比回升4.18万吨，近期钢厂螺纹产量环比回升，不过钢厂利润受到压缩，螺纹产量回升的空间受限，关注螺纹产量回升的节奏。需求方面，螺纹表需环比回升。从数据上看，螺纹需求峰值显现。南方地区雨水天气对工地施工造成一定影响。库存方面来看，螺纹总库存继续快速下降。螺纹总库存下降加快，主要是低产量所致。接下来螺纹产量进入复苏阶段，后续螺纹产量回升的节奏将决定价格的具体走势。热卷方面，热卷产量环比回落7.55万吨，主要是华东钢厂产线检修。热卷产量仍旧处于高位，供应压力仍旧较大。需求方面，热卷需求小幅下降，终端需求暂未出现太大的变化。本周市场传言钢材出口的问题，需要持续关注。库存方面，受到高供应影响热卷的库存去化情况一般。当前热卷的矛盾处在累积过程中，关注热卷的库存去化情况。整体上看，短期成材高位震荡，关注接下来螺纹产量恢复的节奏。 铁矿： 本周铁矿石震荡偏强运行，周内整体宏观氛围偏暖，财政部和央行表示支持央行在公开市场操作中逐步增加国债买卖，此外月末市场对二季度后两月加速发债进度预期上升；产业方面，钢厂加速复产，叠加节前补库预期拉动矿价走高。 基本面来看，供应端，本周铁矿石发运量为3010万吨，环比增加618万吨，澳巴天气影响消退，发运大幅回升，到港方面，本周到港2389万吨，环比减少140万吨，按航运周期推算5月初到港或有明显减量；需求端，本周铁水日均产量228.7万吨，环比增加2.5万吨，同比减少14.8万吨，前期高价库存消化后当前炉料成本较低，钢厂盈利率继续上升，复产趋势仍可延续，铁矿石需求持续回升；库存方面，45港库存14759万吨，环比增加200万吨，同比增加1872万吨，前期压港加速转化为港存，库存继续累积，钢厂进口矿库存9380万吨，环比增加15万吨，库销比33.6，环比减少0.3，同比增加2.1，节前补库或临近尾声。 综合来看，铁矿石呈现供需双增格局，但价格快速上涨已经对基本面改善定价，且节前补库驱动正在边际走弱，短期资金及情绪对行情影响较大，交易所已发布限仓通知为市场降温，继续追涨风险较大，建议谨慎操作，预计节前铁矿石价格区间震荡运行。 纯碱： 本周纯碱现货价跟随盘面同增。供应端来看，前期减量/短停装置逐渐恢复，使得本期产量及开工均有所提升。此外后续后仍有个别产线有检修计划：5月6日江苏实联将大修，海化5月20日检修。需求上，周内出货量环比上周有所增加，但现价提涨后，除部分库存相对较低企业有一些补库外，高价碱成交较为零散、企业观望心理较强。因此库存上虽环比上周去库1.24万吨，但周内出货逐渐放缓，环比周一有小幅累库。总体来说，在资金面及传闻的配合下，近期盘面维持多头强势行情，且维持升水格局，建议后续持续关注资金动向及碱厂套保情况。后逐步临近检修季，可在价格回调后，逢低布局09多单。后续需持续关注现货动向以及后续订单接收情况。另外每月进口预期仍存，关注实际动向。 玻璃： 本周浮法玻璃现货价格整体仍偏弱为主，后随盘面上行，企业尽力挺价并且部分企业后续存提涨计划。近期浮法玻璃日熔及开工率整体维持平稳态势，截至25日，日熔17.46万吨，开工率84.21%，暂无产线冷修及点火计划。5月初河北玻璃厂计划产线停产两条，后进行产线置 换。本期需求上，区域间现货表现存在差异性：整体产销逐步向好，沙河地区产销受盘面情绪带动，产销逐渐火爆，期现商投机需求高涨；而后华中及华东地区出货近两日也有所改善，华南地区受天气等因素影响产销相对偏弱。因此本期库存变动不大、小幅累库，华北去库，除东北外其余地区库存增加幅度不大。整体而言，后续仍需关注终端地产向上的需求传导，对于下游需求边际好转迹象，不宜维持过分悲观态度，后续关注追踪中下游库存消化情况。此外后续地产政策预期仍存、新房及二手房带来的家装玻璃需求仍维持中性偏乐观对待。在需求持续性恢复向好的前提下，叠加盘面价格整体低位，价格仍有向上的动能，后续背靠成本仍可维持逢低多思路。此外近日部分地区期现商拿货较多，投机性需求较高，后续或有抛盘面动向，谨慎对待。后续留意现货价格动向、企业订单接收、以及供应端产线冷修兑现情况，是否能对行情形成进一步支撑。 动力煤： 本周产地和港口价格有走弱迹象，坑口涨跌互现，港口价格窄幅下跌，淡季需求未有根本性改善。 临近月底，且山西近期安监督查，产地供给整体下降。铁路运费让利，部分贸易户前半周采购需求略有恢复。 港口价格小幅反弹后再度回落，前期部分下游补空单或阶段性补库逐步结束，需求表现偏弱。目前市场价格分歧持续，实际成交仍显僵持。 近期中东地区地缘冲突扰动，能源价格上涨，海外动力煤指数得到提振。亚洲买家需求增长，俄澳煤价小幅上行。南非铁路事故后，港口存煤量偏低，价格支撑强。天然气价格上涨，煤炭库存下降，欧洲价格指数上行。印尼煤供给偏低，货源趋紧，国内市场需求向好，价格坚挺。近期伴随内贸市场回落，进口煤价格优势下降，终端偏观望。 本周中东部气温处于适宜范围，民用需求表现偏弱。华南及江南地区强降水，广东为主地区生产活动受影响，西南东部来水改善，水电出力增长，日耗保持季节性弱势。非电需求环比下降，建材及煤化工需求略有减少。 主要省市电厂库存维持高位累库趋势，整体略高于同比。大秦线检修尾声，预计本周末提前完工，当前铁路运费下降，港口调入增至中高位。淡季沿海终端拉运需求不足，周内北港累暂稳，预计后续有累库预期。 本周市场整体运行回归弱势，淡季特征维持，短期看，大秦线恢复后，港口供给将得到改善，煤价预计将将维持偏弱震荡走势。但下方空间预计同样有限，一方面来自成本支撑，贸易商发运利润长期倒挂，让利出货意愿弱，且市场货源偏紧，另一方面，随着气温回升，五月下旬电力需求将季节性回升，夏季旺季前，补库需求仍有预期。 新湖黑色组姜秋宇 执业资格号：F3007164 投资咨询资格号：Z0011553 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。