黑金汇：推荐关注品种：无

新湖期货——黑金汇 推荐关注品种：无 要点： 本周黑色板块煤焦钢矿触底反弹，炉料表现强于成材。当前宏观氛围偏弱，对黑色支撑减弱。 矿石方面，矿石发运持稳，到港增加，供应处于高位。需求方面，铁水产量环比回升，钢厂冬储补库还在持续。钢厂库存快速增加。当前矿石基本面并不支持趋势性下跌，预计矿石价格将维持震荡。 成材方面，成材基本面矛盾不大，宏观预期及成本对价格支撑减弱。成材需求处于季节性淡季，需求将环比走弱。成材价格回落后，部分终端以及贸易商进行补库。供应上，螺纹热卷产量继续大幅下降，主要是产线检修以及转产所致。1月中下旬电炉进入春节停产放假，螺纹产量将继续维持低位下降。热卷产量随着检修量减少，产量将回升至高位。库存方面，螺纹库存继续累库，目前库存绝对值压力并不大。热卷库存累积，累库幅度不大。当下成材库存对价格影响不大。成本方面，焦炭第二轮跌价落地，矿石价格走弱，成材成本支撑减弱。目前成材矛盾并不突出，基本面不支持价格深跌，成材价格将维持震荡。 螺纹热卷： 本周螺纹热卷盘面价格触底回升，价格低位震荡。当前宏观氛围偏弱，对成材价格支撑力度减弱。本周统计局公布2023年GDP数据以及12月房地产数据。从数据上看，2023年GDP同比5.2%，数据表现向好。但12月地产新开工面积以及销售面积表现仍旧较差。GDP数据5.2%，导致市场对于后期国内继续大规模刺激的政策预期降温，宏观氛围不利于成材价格。矿石价格走弱，焦炭第二轮下调落地，成材成本支撑减弱。基本面上看，成材基本面矛盾不大，成材供需双降。本周螺纹热卷产量环比继续下降，降幅较大。螺纹周度产量环比下降8.24万吨。热卷产量环比下降9.95万吨。螺纹热卷产量环比下降主要是由于产线检修以及建材品种转产所致。从检修情况看，后续热卷检修量将下降，产量将回升。螺纹产量将继续维持低位，主要由于1月中下旬开始国内电炉厂将进入季节性停产放假阶段。库存方面，本周螺纹热卷库存累库幅度收窄。从季节性上看，后续螺纹热卷库存将继续累积。需求方面，本周螺纹需求环比小降，需求继续季节性走弱，不过走弱幅度低于预期。热卷需求也进入环比走弱阶段。近期价格下降，部分终端进行补库，对成材需求有一定的支撑。整体上看，宏观预期以及成本对成材价格支撑减弱，但成材基本面并不支持价格深跌，成材价格将维持震荡为主。 铁矿： 本周铁矿石价格走势震荡，整体交易宏观消息居多。周初降息预期落空盘面偏弱运行；周二盘后消息面传正在考虑发行1万亿长期特别债券，市场情绪有所提振，夜盘小幅反弹；但是当前距离各项政策效果验证为时尚早，铁矿石基本面也没有明显矛盾，盘面难以突破震荡区间。 基本面来看，供应端，本周发运量2694万吨，环比基本持稳，Vale、FMG发运回升，力拓和BHP减量，到港方面，本周到港量2949万吨，环比增加178万吨，同比增加579万吨，处于历年同期绝对高位；需求端，铁水日产221.9万吨，环比增加1.1万吨，同比降1.8万吨，尽管即时利润有所修复，但原料库存成本较高，钢厂盈利比率仅26.4%，复产速度放缓；库存方面，45港库存12641.9万吨，环比增加21万吨，同比少560万吨，钢厂进口矿库存10244万吨，环比增加262万吨。钢厂继续冬储补库，厂库加速累积，而港口库存在疏港回升后增幅有所放缓。 综合来看，铁矿石基本面延续供应偏高、需求中性、库存逐步累积的局面，下游成材需求季节性下滑，钢厂复产积极性不高，成材库存风险可控，暂不具备趋势性下跌条件，但随着淡季讲预期的时间线拉长，市场对预期引导反应略显麻木，缺乏向上驱动，短期建议区间操作为主。 纯碱： 本周纯碱现货价格重心整体仍维持下行趋势，近几日碱厂挺价意愿有所提升、价格维持坚挺。本周纯碱产量70.11万吨（+0.99），开工率达 90.07%，均延续增长态势。产线方面，装置运行逐步恢复稳定（青海仍维持限产状态），后续（1-2月）仍有三条产线有检修计划（共计 195万吨）。此外，本周纯碱出货量环比有所增长（+8.52%），下游采购情绪环比上周有所好转，但因普遍对于未来价格抱有悲观态度，更多下游以刚需为主，部分企业在节前有一定补库需求。本周库存仍维持累库趋势，但整体累库速度较上周有所放缓（+1.22万吨），具体重碱累库2，46万吨，而轻碱有一定去库（-1.24万吨）。当前整体库存上，仍然维持低位区间。总的来说，供应逐步恢复稳定，低库存状况暂时维持，但已有缓慢累库的趋势，此外目前盘面贴水较大，后续需要持续关注现货动向，若未出现现价持续性大幅崩塌，短期盘面或有止跌反弹动向，此外关注节前下游补库情况。近期市场有进口碱预期，持续关注市场情绪及资金动向。 玻璃： 本周玻璃现货价格重心小幅上移，整体仍维持南强北弱趋势：沙河地区现货价格偏弱，华南、西南等地价格重心仍有上移，其余大多地区现价维持稳定。本周浮法玻璃产量121.18万吨，环比下滑0.12万吨，开工率83.69%（+0.05%）。产线方面，16日广东一条1000吨产线复产点火（6-7日共两条1200吨产线冷修）。本周玻璃需求及库存方面，本周出货情绪有所降温，平均产销环比下滑20.8%。当前下游需求仍然维持南强北弱趋势，南方赶工，新房、二手房装修对于玻璃有刚性的支撑；此外各地经销商冬储计划，提供了部分需求，后将逐步转为刚需为主。库存上，本周又一次出现累库情况，地区间存在一定差异：华北累库较多（+10.25），华东、西南有所累库；华南、东北依旧维持去库态势，华中地区本周基本库存持平上周。后续随着临近假期，淡季下的需求还是会逐步减少，包括南方年前工地/工厂也将逐渐放假。整体玻璃当前维持低库存（尤其沙河等地低库存状态持续）。总的来说，淡季下盘面价格承压比较大，预计在淡季下价格仍以震荡回调为主，下方关注玻璃厂成本线（1600-1700）附近强支撑，有反弹需求，后续持续关注中下游补库（冬储）情况、现货动向以及地产竣工端需求持续性的承接。此外持续跟踪近期宏观及地产政策对于市场情绪影响。 动力煤： 本周港口坑口价格有所分化，港口价格后半周企稳反弹，坑口价格维持弱稳。 产地安监影响弱于预期，虽然近期有新增事故，但晋陕地区部分前期停减产煤矿复产，行业整体供给小幅增加。但随着春节临近，预计下旬开始，放假煤矿将逐步增加，供给将会小幅收缩。坑口目前市场需求以刚需为主，释放有限，配合保供维持煤矿出货，价格保持弱稳。 港口价格在本月下旬寒潮及补库需求的支撑下，企稳后窄幅反弹。虽然贸易商报价探涨，但下游需求偏弱，除少量刚需询货，市场整体表现冷清。春节前供需双弱格局或继续维持，随着需求的收缩，价格仍有下行压力。 国际市场各指数小幅下行。欧洲库存相对充裕，虽然寒潮带来需求，但制造业活力不足，新能源输出增长，未能给煤价带来支撑。南非铁路事故，煤价指数小幅反弹。亚太采购需求略有转弱，澳洲指数小幅下降。汇率等因素影响下，近日进口动力煤市场即期煤报价较为坚挺，年后逐步进入淡季，远期市场表现偏空。 电力需求方面，后半周起全国大部地区自西向东降温，预计下行全国大部将由距平偏暖转为偏冷。日耗在持续的回暖后，日耗在上周末其持续走弱，但在下旬冷空气支撑下，或再度反弹。下游非电化用煤需求整体继续下降，节前将维持偏低水平。 主要省市电厂库小幅去化，整体继续高于同比。春节前贸易商发运意愿不高，调入量长协居多，维持在中高水平；旺季终端长协拉运积极，调出维持在高位，北方港口继续去库，但幅度有所放缓。 整体看，煤价下旬仍有压力，贸易商挺价难有持续性，随着产地价格的传导，以及港口需求的持续偏弱，寒潮带来的支撑有限，煤价仍将在低位震荡。 新湖黑色组姜秋宇 执业资格号：F3007164 投资咨询资格号：Z0011553 E-mail:jiangqiuyu@xhqh.net.cn 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。