酒店及餐饮行业专题：全览美国酒店市场复苏形态

2023年12月29日酒店及餐饮 证券研究报告 全览美国酒店市场复苏形态 投资评级领先大市-A维持评级 复苏节奏：2022年二三季度开始，主要海外酒店集团（精选国际、希尔顿、万豪）收入和利润超过2019年同期水平，且进入2023年后修复进一步向好。扩张方面，除了温德姆在2020年集中处理了一批酒店，导致集团客房数有所下滑外，其他酒店集团在2019至2022年间，客房增速大约保持在每年4%左右，但pipeline酒店客房数占比有所下滑。 复苏形态：1）恢复虽有季度波动差异，但向好的趋势是持续的，RevPAR较2019年恢复度基本稳定在110%左右。总体来看，2023年美国地区头部集团的入住率恢复度较2022年均有小幅提升，但也不及2019年同期水平；房价方面，2023年的恢复度较2022年更高，但基本平稳在超2019年同期10%至15%的水平；2）有限服务酒店表现更优，高端酒店集团旗下中高端系列恢复优于平价酒店集团旗下中端或中高端。横向对比五个酒店集团在美国市场整体的RevPAR恢复数据，可以看出有限服务占比更高的温德姆和精选国际比其他恢复得更好。而细拆同一集团不同档次的数据，定位高端的万豪、洲际旗下中高端系列、有限服务型RevPAR超2019年15%，而定位大众的温德姆和精选国际旗下中端、中高端酒店也能达到10%的涨幅。 资料来源：Wind资讯 王朔分析师SAC执业证书编号：S1450522030005wangshuo2@essence.com.cn 万雨萌分析师SAC执业证书编号：S1450523120007wanym@essence.com.cn 回顾近些年美国头部酒店集团的经营战略重点，开店开发情况，我们发现几大趋势变化：1）翻牌酒店在增量供给中占比越来越高；2）通过收购/自建补齐自身品牌矩阵，高端酒店集团向下，平价酒店集团向上；3）大力发展长住酒店,商务+旅游混合的住宿需求普及度提升，以及劳动力成本的上涨，进一步推升长住酒店的供给增加。 相关报告 数读酒店市场供需现状2023-06-13茶饮！咖啡！酒馆！为什么我们认为“饮”是比“餐”更好的赛道？2022-10-13 酒店行业深度：确认周期复苏预期的β，寻找细分结构性变化的α2022-09-07 风险提示：宏观经济波动的风险、市场竞争加剧的风险、经营成本上涨的风险。999563334 内容目录 1.海外酒店集团修复几何？.....................................................42.美国市场恢复如何？.........................................................63.美国酒店业关键词..........................................................153.1.关键词：翻牌........................................................153.2.关键词：补齐品牌矩阵................................................153.3.关键词：长住酒店....................................................184.海外品牌在中国市场的表现..................................................225.风险提示..................................................................23 图表目录 图1.主营收入较2019年同期变化...............................................4图2.净利润较2019年同期变化.................................................4图3.酒店集团客房数增速......................................................4图4.酒店集团pipeline客房数增速.............................................4图5.酒店集团pipeline客房数占总客房数比例...................................5图6.酒店集团美国地区酒店OCC较2019年恢复度.................................6图7.酒店集团美国地区酒店ADR较2019年恢复度.................................6图8.酒店集团美国地区酒店RevPAR较2019年恢复度..............................6图9.酒店集团有限服务酒店占比................................................6图10.不同档次酒店OCC恢复度.................................................7图11.不同档次酒店ADR恢复度.................................................7图12.不同档次酒店RevPAR恢复度..............................................8图13.2023年不同档次酒店OCC同比变化.........................................8图14.2023年不同档次酒店ADR同比变化.........................................8图15.2023年不同档次酒店RevPAR同比变化......................................9图16.美国地区温德姆旗下不同档次酒店RevPAR恢复度............................9图17.温德姆美国地区分档次客房数较2018年末涨幅.............................10图18.不同档次酒店OCC恢复度................................................11图19.不同档次酒店ADR恢复度................................................11图20.不同档次酒店RevPAR恢复度.............................................11图21.洲际在美国不同类型住宿需求变化........................................12图22.不同档次酒店OCC恢复度................................................12图23.不同档次酒店ADR恢复度................................................12图24.不同档次酒店RevPAR恢复度.............................................13图25.不同档次酒店OCC恢复度................................................14图26.不同档次酒店ADR恢复度................................................14图27.不同档次酒店RevPAR恢复度.............................................14图28.海外酒店集团翻牌项目数量占新开业/新签约项目数量比例...................15图29.新推出的经济型品牌....................................................16图30.Spark by Hilton客房内设施.............................................16图31.万豪收购平价快捷酒店City Express......................................16图32.中档翻牌品牌the Garner................................................17图33.德国柏林的Vienna House酒店...........................................17 图34.Choice收购美洲丽笙酒店集团............................................18图35.长住酒店品牌数量的复合增速............................................18图36.精选国际经济型长住酒店品牌更名Suburban Studios........................18图37.洲际酒店长住品牌Atwell Suites.........................................19图38.温德姆全新长住品牌ECHO Suites Extended Stay by Wyndham................19图39.希尔顿推出新长住品牌Project H3........................................20图40.万豪StudioRes.........................................................21图41.不同档次酒店OCC恢复度................................................22图42.不同档次酒店ADR恢复度................................................22图43.中国区酒店RevPAR恢复度...............................................22 表1：精选国际酒店档次分类...................................................7表2：洲际酒店旗下品牌分类..................................................10表3：希尔顿旗下品牌分类....................................................13 1.海外酒店集团修复几何？ 2022年二三季度开始，主要的海外酒店集团收入及利润全面超过2019年同期水平。从收入角度来看，在2022年Q2～Q3左右，主要的海外酒店集团收入端基本恢复甚至是超过2019年水平，其中精选国际的营收较2019年有比较大的增幅，主要因为公司向外收购所致。温德姆未恢复到2019年水平，主要系2020年公司集中处理了一批酒店，导致门店数量大幅缩减。从利润角度来看，从2022年Q1开始，主要的海外酒店集团的净利润均恢复超过2019年同期水平。 资料来源：Bloomberg，安信证券研究中心 资料来源：Bloomberg，安信证券研究中心 2022年酒店集团的客房数均重回正增长。其中精选国际因向外收购规模增长较快，其他酒店集团2022年客房数增速基本在3%至5%区间范围内，其中希尔顿、万豪的客房规模在2019至2022年期间持续保持正增长。 Pipeline酒店客房数重回增长，但占总客房数比例持续下行。Pipeline客房数方面，希尔顿、万豪、洲际2022年增速在2%至