早间评论

早间评论2023年12月29日星期五 目录 贵金属：2 工业硅：2 螺纹、热卷：3 铁矿石：3 焦煤焦炭：4 原油：4 甲醇：4 LLDPE：5 PP：5 合成橡胶：6 天然橡胶：6 PVC：7 尿素：7 乙二醇：8 PTA：8 短纤：9 纯碱：9 玻璃：10 铜：11 铝：11 锌：12 铅：12 锡：12 镍：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 碳酸锂：13 豆粕：14 油脂：14 棉花&棉纱：15 白糖：15 苹果：16 生猪：16 鸡蛋：17 玉米：17 免责声明19 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘484，涨幅0.21%，沪银主力合约收盘价6090，涨幅-0.26%。11月美国ISM制造业PMI和10月持平46.7，大幅低于预期的47.8，继续处于萎缩区间；服务业PMI超预期反弹至52.7，商业活动景气度回升。美国11月整体PCE物价指数环比下降0.1%，这是自2020年4月以来的首次下降。11月核心PCE低于预期，强化美联储降息预期。 美联储12月议息会议放鸽后，市场降息预期走强。美指美债明显走弱，通胀预期随之下行。短期金价跟随重要经济数据发布和美联储表态可能会有反复，黄金白银年底前仍有上行空间，中长期偏强走势延续。 策略方面：长线逢低布局。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14240，涨幅-0.07%。硅企坚挺报价，询单有所升温，市场回暖。华东通氧553#硅价格在14900-15100元/吨，华东421#硅在15400-15600元/吨。 供应端偏紧，西南地区产量企稳，受极寒天气影响，北方地区生产及运输节奏均有减慢，短期内供应存在继续缩减的预期。在新疆环保限负荷管控的压力下，新疆地区产量大幅下降。整体需求一般，多晶硅产量小幅增加，对金属硅采购保持平稳；有机硅企业开工延续弱势，对金属硅需求一般；随着各地降温降雪影响，内蒙古地区铝棒企业存在减产可能。供应减少叠加需求平稳，现货偏紧，预计短期内金属硅价格继续维持坚挺，成本平稳，利润小幅增加。元旦假期即将来临，短线建议止盈，轻仓过节。 2 策略方面：维持坚挺。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3680元/吨，上海螺纹钢现货价格在3930-3960元/吨，上海热卷报价4040- 4060元/吨。宏观预期的转强是前期钢材价格上涨的主要驱动力。从产业层面来看，螺纹钢市场仍处于供需两淡的格局：12月份以后，螺纹钢现货市场将进入淡季，全国建筑钢材成交量将逐步萎缩；由于盈利状况仍不理想，螺纹钢周产量也处于较低水平。在供需没有明显矛盾的情况下，螺纹钢价格呈现震荡走势，绝对价格水平则需要考虑成本支撑逻辑，10月份以来原料价格的上涨推升了螺纹钢的生产成本。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约处于高位震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格小幅回落。PB粉港口现货报价在1018元 /吨，超特粉现货价格904元/吨。宏观层面的利多是前期黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来说，高炉检修量持续增加，全国高炉产能利用率下降至85%以下，铁水日产量跌至227万吨以下，铁矿石需求环比明显减少；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常。总结来说，铁矿石市场供需格局边际转弱，铁矿石价格面临回调压力。从估值的角度来看，当前铁矿石指数在130美元以上波动，估值水平偏高，铁矿石价格存在回调空间。此外，期现监管措施对价格的影响也需要持续关注。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约处于高位震荡格局。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 3 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货延续回调。宏观层面的利多是前期黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来看，焦炭供应端的政策影响已经淡化，而需求端自11月份以来持续萎缩，焦炭市场供需格局边际转。焦煤方面，因突发事故引发的停产措施或者安检预期常常成为短期大涨的刺激因素，而煤矿复产或安检结束的消息又往往引发焦煤价格快速回落。总结来说，突发信息对焦煤价格走势的影响权重较高，投资者参与把握行情的难度较大。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约仍处于高位震荡态势。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报564.3元/桶，跌幅1.35%。供应端，欧佩克11月石油产量较10月下降9万桶/日至2781万桶/日，为自7月以来首次下降。欧佩克+自愿减产政策将在第四季度使市场维持供应不足的状态，但如果在一月份取消额外减产措施，供需平衡可能会转为过剩。12月01日当周美国国内原油产量减少 10.0万桶至1310.0万桶/日。需求端，IEA下调了对2024年石油需求增长的预测，认为全球经济形势的严峻和能源效率的提高将对石油消费造成压力。将2024年的需求增长预测从之前的100万桶/日下调至88万桶/日。经济数据的回落直接影响到到原油需求，11月底召开的OPEC会议表决欧佩克联盟虽然同意明年第一季度自愿减产，但是未能达到市场预期。预计原油在弱需求的背景下震荡偏弱为主。 策略方面：观望。 甲醇： 4 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2447元/吨，涨幅1.03%。从供应端来看，12月份，国内外季节性限气逐步落地，然利多驱动预期或相对不足，尤其是对于进口端而言，据了解，目前伊朗地区气温相对尚可，且12月初以来，该地整体发货节奏相 对较快，即月初至目前约有30余万吨货物量装出，叠加非伊发货相对平稳，故预计 明年1月国内总进口缩量或相对有限。从需求端来看，除传统下游需求分支追涨跟进一般外，自10月中下旬以来，国内C/MTO开工也出现了小幅走低表现，目前该行业开工在85%附近；刨除宁夏、山东部分项目检修/降负影响外，12月中上旬港口部分项目降负且后续部分项目可能存停工预期等仍持续扰动市场。综合来看，目前港口高库存仍是制约甲醇上涨的主要因素，但考虑到冬季国内气头装置存检修可能，国内供应收缩，甲醇震荡为主。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日LLDPE主力合约收盘8291元/吨，跌幅0.20%。从供需情况看，农膜方面，棚膜需求相对偏弱，工厂新订单相对有限，开工环比有所下滑。地膜需求跟进相对缓慢，除西北及西南部分工厂可维持较高开工外，其余多低位维持，部分停机检修。随着冬季淡季的来临，整体行业开工率有望进一步走低。PE包装膜开工率较前期有所下滑，下游企业刚需维持。供应端，聚乙烯生产企业产能利用率86%左右，近期多套前期检修装置重启导致产能利用率增加。成本方面，原油近期走弱，油制烯烃成本下滑。库存方面，市场面临需求端导致的负反馈，需求端12月刚需逐渐下滑，而囤货需求偏弱，导致社会库存处于同比偏高的位置。 策略方面：观望。 PP： 5 上一交易日PP主力合约收盘在7619元/吨，涨幅0.01%。成本端来看，聚丙烯供应较上周缩量，新增检修企业增多令供应端短期利好显现。市场扩能压力聚集在12月份，宁波金发12月检修一线40万吨/年装置，或将缓解市场供应压力。12月份有多套PP新增产能投放预期。下游新增订单偏弱运行，企业多完成前期订单为主。年底市场资金倾向回笼趋势，抑制货源流通，近期终端企业根据原料变动适时低价刚 需采购为主。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周小幅下滑。短期来看，市场围绕供需变量及成本端博弈，供需两淡局势令市场无重大利好刺激下难以摆脱困境，部分终端伺机逢低按需采购。成本端支撑有限，产业链矛盾累积导致市场负反馈明显。长期来看，十二月市场供应端扩能密集，在需求端疲软拖累下，市场震荡偏弱为主。 策略方面:轻仓做空。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.88%，山东主流价格上调100/吨，基差走扩。近期大幅收涨主要原因或是杨子巴斯夫管道爆炸，下游受到一定影响，具体情况还在评估，合成橡胶厂或因原料丁二烯不足降负荷或停工，预计延迟20天，建议暂时观望。基本面具体来看，原料端，丁二烯价格在原油走强后企稳回升；供应端，上周高顺开工环比再次走低，同比来到偏低水平，短期受到上游原料端紧缺或阶段性部分停产；需求端，下游轮胎厂半钢胎开工维持高位、全钢胎开工环比走低，对于合成橡胶需求形成一定支撑，但成品库存压力开始逐渐凸显；库存端，厂家库存来到同比往年最高水平，贸易商库存水平处于低位。 策略方面：建议暂时观望。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨0.47%，现货持稳，基差收窄。短时上涨幅度超出我们预期，建议空单暂时回避，RU走强受NR带动为主，NR主要为做多进口胶的资金面行为居多，后市随着进口套利收窄，预计上方空间有限，盘面或延续强势震荡。供应端方面，台风及冷空气导致海南产区本周提前停割，泰国南部产胶量不及预期，工厂依旧存在抢夺原料情况，胶水价格表现较强；2023年11月中国天然及合成橡胶 6 （包含胶乳）环比增加。需求端方面，下游轮胎厂半钢持稳，全钢开工环比走高，半、全钢成品库存延续累库趋势，但整体库存压力较去年减小。 策略方面：建议空单暂时回避。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌1.71%，现货普遍下调，基差持稳。本周PVC盘面走低，符合我们本周给到的逢高抛空的建议，短期杀跌基本吃掉山东综合利润，所以建议空单可逢低分批止盈。基本面具体来看，供应端，上周上游工厂开工环比减少2.99%，同比处于偏高水平；需求端下游周度开工环比略走高，后市随天气走冷或继续下行，亚洲PVC市场1月新价格环比走低，东南亚地区低价格下需求补库增加，印度买家需求多推迟至圣诞或新年假期之后；原料端兰炭、烧碱价格走弱，电石偏强，氯碱利润仍处偏低水平，近期继续回落。 电石法五型华东库提现汇价格在5680-5750区间，乙烯法弱势在5800-6050区域到货。 截至12月22日，国内PVC社会库存在42.24万吨，环比减少3.56%，同比增加67.85%。 策略方面：建议空单逢低分批止盈。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收涨1.20%，市场价格普遍下调，山东临沂市场2270 7 （-50）元/吨，基差收窄。近期盘面大幅下跌，符合我们前期空单持有判断，供应充足，需求处于淡季，工业刚需以及储备需求难成支撑，最新一期库存延续累库趋势，整体来看市场后市供需偏宽松，后市仍以偏空思路对待为主，操作上滚动抛空。基本面具体来看，日产15.7万吨，仍将处于同比绝对高位；需求端农需基本结束，整体需求季节性转弱，主要依靠淡季储备、复合肥以及工业需求的刚需支撑；出口方面，印度开启新一轮招标，但国内出口或受限至明年一季度后，内外盘价差倒挂，出口无利润；成本利润方面，上游各工艺利润回升，中性偏高。 截至2023年12月27日，中国尿素企业总库存量63.99万吨，较上周增加6.19万吨，环比增加10.71%。 策略方面：建议滚动抛空。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2405主力合约下跌，跌幅0.49%，华