申万期货品种策略日报：国债

2023年12月27日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 101.332 101.340 102.395 102.345 102.590 102.455 102.19 102 前日收盘价 101.320 101.328 102.340 102.255 102.480 102.330 101.47 101.24 涨跌 0.012 0.012 0.055 0.090 0.110 0.125 0.720 0.760 涨跌幅 0.01% 0.01% 0.05% 0.09% 0.11% 0.12% 0.71% 0.75% 持仓量 66866 3544 114801 3811 189461 12663 40250 5178 成交量 37187 2726 61235 2519 78433 3305 23180 2106 持仓量增减 194 20 -139 -6 4843 84 826 406 跨期价差 -0.008 0.050 0.135 0.190 跨期价差前值 -0.008 0.0850 0.1500 0.2300 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2403合约上涨0.11%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 3.8768 3.0247 3.3187 2.8937 3.0673 2.6849 2.8311 2.5204 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.4940 1.8440 1.5973 4.4034 2.7580 5.4730 1.55 4.35 前值 1.5920 1.8220 1.6836 3.9793 2.5710 5.6740 1.621 1.8117 涨跌(bp) -9.8 2.2 -8.63 42.41 18.7 -20.1 -7.1 253.83 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行2.2bp，DR007利率上行42.41bp，GC007利率下行20.1bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.19 2.18 2.26 2.40 2.55 2.57 2.73 2.82 前日收益率 2.23 2.19 2.29 2.42 2.55 2.57 2.72 2.81 涨跌（bp） -3.59 -1 -3.58 -1.14 0.11 0.75 0.69 0.87 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 37.20 29.05 8.15 24.35 前值(bp) 36.09 25.36 10.73 24.23 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.75bp至2.57%，长短期（10-2）国债收益率利差为37.2bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.26 3.89 3.89 4.04 2.390 2.000 0.065 0.657 前日收益率 4.31 3.87 3.90 4.05 2.420 2.000 0.038 0.637 涨跌（bp） -5.0 2.0 -1.0 -1.0 -3.0 0.0 2.7 2.0 内外利差（bp） -200.4 -148.6 -131.8 -122.4 -13.4 57.3 219.2 191.6 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行1bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率上行2bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护年末流动性合理充裕，12月26日以利率招标方式开展3830亿元7天期和850亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.8%和1.95%。Wind数据显示，当日1190亿元逆回购到期，因此单日净投放3490亿元。2、国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍加快建设全国统一大市场工作进展情况。发布会要点包括：①国家发改委将完善市场准入制度体系，持续推进新业态新领域准入放宽②部分省份财政体制改革实施方案已印发实施③市场监管总局明年将组织开展滥用行政权力排除限制竞争执法质效提升行动，争取尽快出台《公平竞争审查条例（草案）》。3、国资委召开中央企业负责人会议强调，2024年国资委对中央企业总体保持“一利五率”目标管理体系不变，即中央企业效益稳步提升，利润总额、净利润和归母净利润协同增长，净资产收益率、全员劳动生产率、营业现金比率同比改善，研发投入强度和科技产出效率持续提高，整体资产负债率保持稳定；着力深化国资国企改革，围绕优化资源配置、完善体制机制、健全制度保障深化改革，加快建设现代新国企。4、两部门印发《关于支持横琴粤澳深度合作区放宽市场准入特别措施的意见》提出，全面服务澳门创新资源融资需求，鼓励吸引汇聚全球优质资本和国际创新资源，支持合作区牵头建立与境内外主流证券交易机构合作交流机制；放宽数据通信领域市场准入，营造趋同澳门的国际互联网开放环境；放宽中医药市场准入，鼓励澳门医疗机构中药制剂在粤澳医疗机构中药制剂中心研发、生产。5、万事达卡发布报告显示，今年11月1日至12月24日期间美国零售销售额同比增长3.1%；其中，电商销售额同比增长6.3%，服装类和餐饮类的销售额分别同比增长2.4%和7.8%，而电子产品销售额同比下降0.4%。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行6.2BP报1.4784%，创逾一个月新低，7天期上行3.26BP报1.851%，14天期上行0.36BP报3.0725%，创今年9月以来新高，1月期上行8.29BP报3.0904%，创今年9月以来新高。2、美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨3.1个基点报4.365%，3年期美债收益率涨2.5个基点报4.07%，5年期美债收益率涨1.7个基点报3.895%，10年期美债收益率涨0.1个基点报3.901%，30年期美债收益率跌0.4个基点报4.048%。 评论及策略 涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行1.01bp至2.5775%。央行加大公开市场操作力度，单日净投放3490亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面保持相对稳定。11月规上工业增加值和消费同比继续回升，但房地产投资增速维持低位，北京上海调整多项楼市政策，切实降低居民购房成本，打开杠杠空间，关注一线城市楼市情况。央行表示要保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。多家国有大行再次下调存款挂牌利率，不同期限的定期存款及大额存单利率下调幅度不等，存款期限涵盖一年期到五年期，刺激国债期货价格上涨。美国第三季度实际GDP年化季率终值和第三季度核心PCE物价指数年化终值低于预期，美债收益率继续回落。当前市场对央行宽松预期增强，存款利率下调支撑期债上行，关注前期高点附近的压力。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。