期权日度报告

衍生品：期权 日度报告 期权日度报告 兴证期货.研究咨询部金融研究团队 内容提要 2023年12月29日星期五 上一个交易日上证指数收涨1.38%报2954.7点，创三个 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903周立朝 从业资格编号：F03088989投资咨询编号：Z0018135 联系人：周立朝 邮箱：zhoulc@xzfutures.com 月最大单日升幅。指数反弹上涨，成交量增加，多头主动买入意愿上扬，北上资金大幅流入，资金面扭转，叠加政策预期不断加码，后市上证50指数与沪深300指数大概率呈现震荡反弹修复走势。期权标的指数震荡反弹，期权日度成交量回升，空头情绪衰减，认购期权成交活跃度上升。标的指数的长周期历史波动率维持低位，短线升波持续性不足，上证50、沪深300系列期权的偏度指数低位反弹回升，后市预期期权标的指数震荡反弹叠加隐波回落。 商品期权方面，铜期权成交量偏低，铜铝波动率维持在历史级别低位，震荡区间偏小；甲醇期权隐含波动率环比回落，隐波下降；PTA期权成交PCR反弹，隐波平稳，震荡反弹预期；黄金期权隐含波动率回落，市场情绪面趋缓，等待下一阶段宏观预期酝酿，当前震荡预期为主；豆粕期权隐波回落。 品种观点展望 行情观点 金融期权 商品期权 金融期权：关注情绪面修复，震荡反弹预期 观点：震荡反弹。近期央行持续加大14天逆回购投放，释放出 呵护跨年资金面的积极信号。上证50与沪深300指数显示出较强的估值安全边际优势，其中沪深300指数市盈率低于近五年2%分位，指数点位与市盈率显示当前指数处在估值洼地区域。短期指数反弹上涨，成交量增加，多头主动买入意愿上扬，北上资金大幅流入，资金面扭转，叠加政策预期不断加码，后市上证50指数与沪深300指数大概率呈现震荡反弹修复走势。上一个交易日上证指数收涨1.38%报2954.7点，创三个月最大单日升幅；创业板指涨3.85%，创年内最大 单日升幅。市场成交额9025.7亿元，北向资金实际净买入135.58亿元。期权标的指数震荡反弹，期权日度成交量回升，空头情绪衰减，认购期权成交活跃度上升，空头情绪对于波动的影响边际趋弱。标的指数的长周期历史波动率维持低位，短线升波持续性不足，上证50、沪深300系列期权的偏度指数低位反弹回升，后市预期期权标的指数震荡反弹叠加隐波回落。仅供参考。 观点：铜、铝期权成交PCR值分别为45.31%、44.01%，黄金期权成交PCR为57.44%，豆粕期权成交PCR值75.96%。铜期权成交量偏低，成交PCR位于极低值，铜波动率维持在历史级别低位，震荡区间偏小，铝隐含波动率短线拉升，波动环比走阔；甲醇期权隐含波动率环比回落，隐波下降；PTA期权成交PCR回落，隐波平稳，震荡反弹预期；黄金期权隐含波动率回落，市场情绪面趋缓，等待下一阶段宏观预期酝酿，当前震荡预期为主；豆粕期权隐波平稳。仅供参考。 震荡反弹降波 铜铝期权低波震荡 行情图表 图表1：金融期权数据 标的 收盘价 涨跌幅（%） PCR（%） IV(隐波%） 上证50ETF 2.354 2.26 78.54 18.77 沪市300ETF 3.489 2.47 80.43 19.82 深市300ETF 3.550 2.45 74.74 19.86 沪市500ETF 5.475 1.92 83.61 21.60 深市500ETF 5.589 1.73 81.92 22.07 创业板ETF 1.833 3.97 77.92 24.83 深证100ETF 2.431 3.40 76.07 21.24 上证50指数 2317.70 2.26 56.01 18.69 沪深300指数 3414.54 2.34 58.32 18.82 中证1000指数 5805.53 1.92 67.51 19.78 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表2：商品期权数据 品种 活跃合约收盘 涨跌幅（%） PCR（%） IV(隐波%） 铜 69340 0.12 45.31 10.09 铝 19520 1.01 44.01 14.9 甲醇 2447 0.87 76.77 21.56 沪金 483.6 0.21 57.44 12.17 PTA 5990 0.30 56.52 18.4 豆粕 3360 -0.12 75.96 17.6 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表3：ETF期权标的走势（一） 3.1000 2.9000 2.7000 2.5000 2.3000 2.1000 1.9000 2023-05-30 2023-06-09 2023-06-21 2023-07-05 2023-07-17 2023-07-27 2023-08-08 2023-08-18 2023-08-30 2023-09-11 2023-09-21 2023-10-11 2023-10-23 2023-11-02 2023-11-14 2023-11-24 2023-12-06 2023-12-18 2023-12-28 1.7000 上证50ETF510050.SH创业板ETF159915.SZ 深证100ETF159901.SZ 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表4：ETF期权标的走势（二） 6.6000 6.4000 6.2000 6.0000 5.8000 5.6000 5.4000 5.2000 2023-05-25 5.0000 4.4000 4.2000 4.0000 3.8000 3.6000 3.4000 3.2000 2023-09-07 2023-09-28 2023-10-19 2023-11-09 2023-11-30 2023-12-21 3.0000 2023-06-15 2023-07-06 2023-07-27 2023-08-17 中证500ETF510500.SH中证500ETF159922.SZ 沪深300ETF510300.SH沪深300ETF159919.SZ 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表5：ETF期权标的走势（三） 1.1500 1.1000 1.0500 1.0000 0.9500 0.9000 0.8500 2023-05-25 2023-06-08 2023-06-22 2023-07-06 2023-07-20 2023-08-03 2023-08-17 2023-08-31 2023-09-14 2023-09-28 2023-10-12 2023-10-26 2023-11-09 2023-11-23 2023-12-07 2023-12-21 0.8000 科创50ETF588000.SH科创板50ETF588080.SH 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表6：股指期权标的走势 4200.007000.00 3700.006500.00 3200.006000.00 2700.005500.00 2023-05-25 2023-06-15 2023-07-06 2023-07-27 2023-08-17 2023-09-07 2023-09-28 2023-10-19 2023-11-09 2023-11-30 2023-12-21 2200.005000.00 上证50000016.SH沪深300000300.SH 中证1000000852.SH 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表7：北向资金流向（单位：亿元）图表8：两融余额（单位：万元） 12,000.00 2022-12-26 2023-01-30 2023-02-24 2023-03-23 2023-04-20 2023-05-22 2023-06-16 2023-07-17 2023-08-11 2023-09-07 2023-10-12 2023-11-08 2023-12-05 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 200.00 2021-05-17 2021-09-17 2022-01-17 2022-05-17 2022-09-17 2023-01-17 2023-05-17 2023-09-17 100.00 0.00 -100.00 -200.00 160,000,000.00 2022-12-26 2023-01-30 2023-02-24 2023-03-23 2023-04-20 2023-05-22 2023-06-16 2023-07-17 2023-08-11 2023-09-07 2023-10-12 2023-11-08 2023-12-05 2015-12-10 2016-08-30 2017-05-31 2018-02-13 2018-11-12 2019-08-05 2020-04-29 2021-01-20 2021-10-20 2022-07-13 2023-04-06 2023-12-27 140,000,000.00 120,000,000.00 100,000,000.00 80,000,000.00 60,000,000.00 40,000,000.00 20,000,000.00 0.00 沪股通:当日净流入深股通:当日净流入 沪股通:累计净流入深股通:累计净流入 沪市:融资融券余额深市:融资融券余额 2022-12-26 2023-02-01 2023-03-02 2023-03-31 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-06 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-11 2023-11-09 2023-12-08 2022-12-26 2023-02-01 2023-03-02 2023-03-31 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-06 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-11 2023-11-09 2023-12-08 3,000,000 140.00 2,000,000 140.00 2,500,000 120.00 120.00 2,000,000 100.00 1,500,000 100.00 1,500,000 80.0060.00 1,000,000 80.0060.00 1,000,000500,000 40.0020.00 500,000 40.0020.00 0 0.00 0 0.00 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表9：50ETF期权PCR与成交量图表10：300ETF（沪）期权PCR与成交量 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表11：500ETF（沪）期权PCR与成交量图表12：300ETF（深）期权PCR与成交量 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表13：500ETF（深）期权PCR与成交量图表14：创业板ETF期权PCR与成交量 200,000 2022-12-26 2023-01-30 2023-02-24 2023-03-23 2023-04-20 2023-05-