大类资产报告

大类资产报告 关联报告： 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 蔡瑞,CFACarl.CAI@bocomgroup.com(852)37661808 李少金 Evan.LI@bocomgroup.com (852)37661849 2023年12月28日 宏观策略 大类资产报告 总览-4 2023年海外大类资产表现 •历年全球大类资产表现排名6 •2023年海外大类资产表现7 •2023年海外大类资产走势影响因素10 2023年海外权益市场表现 •2023年全球主要旗舰股指表现（当地货币）12 •2023年MSCI全球分区域、分经济体表现（美元计价）16 2023年MSCI全球主要市场指数—行业、风格表现 •MSCI全球市场23 •MSCI发达市场25 22023年12月28日 •MSCI新兴市场27 图表1：2016-2023年全球大类资产表现排名 6 图表20：MSCI全球指数分行业EPS增速及动态PE 23 图表2：2023年海外大类资产表现 7 图表21：MSCI全球大盘股vs中小盘股指数年初至今表现 24 图表3：2023年海外权益类资产表现 8 图表22：MSCI全球风格指数年初至今表现 24 图表4：2023年海外债、商品、外汇表现 9 图表23：MSCI全球价值vs增长vs动量指数 24 图表5：2023年市场加息预期与美债10年期收益率 10 图表24：MSCI发达市场指数分行业市值权重分布 25 图表6：2023年美债10年期收益率与标普500走势 10 图表25：MSCI发达市场指数分行业年初至今表现 25 图表7：2023年海外主要旗舰股指表现（以当地货币计价） 13 图表26：MSCI发达市场指数分行业EPS增速及动态PE 25 图表8：2023年海外主要旗舰股指市盈率情况 14 图表27：MSCI发达市场大盘股vs中小盘股指数年初至今表现 26 图表9：全球主要股指动态PB、ROE分布 15 图表28：MSCI发达市场风格指数年初至今表现 26 图表10：全球主要股指动态PE、2024EPS增速分布 15 图表29：MSCI发达市场价值vs增长vs动量指数 26 图表11：MSCI分区域年初至今表现 17 图表30：MSCI新兴市场指数分行业市值权重分布 27 图表12：MSCI分经济体年初至今表现 17 图表31：MSCI新兴市场指数分行业年初至今表现 27 图表13：MSCI全球股市分区域股指市盈率 18 图表32：MSCI新兴市场指数分行业EPS增速及动态PE 27 图表14：MSCI全球股市分经济体股指市盈率 19 图表33：MSCI新兴市场大盘股vs中小盘股指数年初至今表现 28 图表15：MSCI分经济体股指动态PB、ROE分布 20 图表34：MSCI新兴市场风格指数年初至今表现 28 图表16：MSCI分经济体股指动态PE、2024EPS增速分布 20 图表35：MSCI新兴市场价值vs增长vs动量指数 28 图表17：MSCI全球股市分经济体股指相关性 21 图表18：MSCI全球指数分行业市值权重分布 23 图表19：MSCI全球指数分行业年初至今表现 23 回顾2023年海外大类资产总体表现： 大类资产：股>债>商品。其中，股市：发达市场>新兴市场；债市：高收益债>投资级债>国债；商品：黄金>工业金属>原油。 回顾2023年全球股市总体表现： 以各经济体股市旗舰指数，且以当地货币计价来看，截至2022年12月19号，美股纳斯达克指数实现 43.3%的收益，雄冠全球。日经225指数录得29.3%的收益，紧随其后。新兴市场中，巴西圣保罗指数 （20.2%）、墨西哥综指（19.0%）、印度SENSEX指数（17.4%）位列前三。 以MSCI分地区、分经济体指数，且以美元货币计价来看，截至2022年12月19号，北美地区（24.4%）、拉丁美洲（23.9%）、欧洲地区（15.7%）表现领先。分经济体来看，墨西哥（36.1%）夺得桂冠，美国（25.1%）、巴西（21.6%）分列二、三。 回顾2023年MSCI主要市场行业及风格指数表现： 行业上，MSCI全球市场、发达市场、新兴市场中，IT行业均表现领先，公用事业、必需品相对落后。 风格上，MSCI全球市场、发达市场均显现出成长跑赢价值、大盘跑赢小盘，而新兴市场则呈现出价值 跑赢成长、小盘跑赢大盘的局面。 52023年12月28日 宏观策略 大类资产报告 2023年海外大类资产表现 历年全球大类资产表现排名 2023年海外大类资产表现 2023年海外大类资产走势影响因素 资料来源：Macrobond,交银国际注：数据截至2023年12月19日 总体来看，大类资产类别表现上：股>债>商品。其中，股市：发达市场>新兴市场；债市：高收益债>投资级债>国债；商 品：黄金>工业金属>原油。 股市 债市 大宗商品 外汇 43.3% 27.3% 24.2% 21.2% 20.3% 19.2% 17.4% 17.0% 14.9% 13.3%13.1% 11.9% 9.7%8.9% 8.4% 7.8% 6.4% 5.4% 4.7% 4.4% 3.5% 2.6%2.5% 1.6% 1.3%0.4% -0.7% -1.3% -4.1% -6.0% -7.8% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% 资料来源：彭博,交银国际注：数据截至2023年12月19日 2023年海外大类资产表现—权益 过去1个月过去3个月2023年初至今52周价格区间 权益 MSCI全球股票指数MSCI发达市场指数MSCI新兴市场指数发达市场 道琼斯工业指数标普500指数 纳斯达克指数 英国富时100指数德国DAX30指数法国CAC40指数日经225指数 富时新加坡STI澳洲ASX200 新西兰NZ50 新兴市场 韩国综合指数印度SENSEX指数越南胡志明指数 资料来源：彭博,交银国际 注：数据截至2023年12月19日 4.56%6.91% 4.94%7.39% 1.34%2.86% 6.85%9.05% 4.86%8.32% 5.03%11.39% 1.89%-1.21% 5.30%6.10% 4.52%3.33% 1.23%2.35% 0.27%-3.76% 6.74%5.18% 3.52%2.45% 4.45%1.66% 8.81%6.94% -0.75%-10.66% 8 19.24% 21.16% 4.42% 13.31% 24.19% 43.35% 2.50% 20.26% 17.01% 29.53% -4.04% 7.04% 1.12% 16.35% 17.42% 8.77% ···············| ···············| ·········|······ ···············| ···············| ···············| ········|······· ··············|· ··············|· ··············|· ···|············ ··············|· ·········|······ ············|··· ···············| ······|········· 2023年12月28日 过去1个月过去3个月2023年初至今52周价格区间 债券全球投资级债券指数 4.05% 5.59% 4.71% ··············|· 全球高息债券指数 4.73% 6.28% 13.15% ···············| 美国企业债 5.04% 6.17% 7.83% ··············|· 美国国债 3.50% 4.12% 3.49% ·············|·· 新兴市场美元债 5.35% 5.80% 8.45% ···············| 大宗商品布兰特原油 -3.83% -15.35% -7.85% ·····|·········· 黄金 2.62% 3.32% 6.87% ··········|····· 白银 1.82% 0.88% -3.14% ········|······· LME铜 4.07% 3.24% 1.62% ······|········· LME铝 1.77% 1.53% -6.03% ····|··········· 外汇美元指数 -1.19% -2.96% -1.27% ·····|·········· 欧元兑美元 0.27% 2.90% 2.48% ··········|····· 英镑兑美元 1.71% 3.04% 5.26% ··········|····· 美元兑日元 3.13%3.09% -8.87% ··········|····· 澳元兑美元 3.11%4.85% -0.76% ········|······· 资料来源：彭博,交银国际 注：数据截至2023年12月19日 92023年12月28日 市场加息预期及美债10年期收益率走势很大程度上主导了2023年海外资产价格的走势。有关美国经济及流动性，我们在 美国通胀、就业数据连续放缓 美国经济 美国“硅谷 通胀回落放缓，暂停加息预期升温 数据向好，银行事件” 加息预期 再升温 爆发 美国新债务 上限协议达成 美联储加息，并上调经济增速和利率终值水平 美国财政部 发债计划放量 美国11月、12月会议中性偏鸽 《2023年展望（上）：变革与机遇之“变”》中已作了详尽研判。 资料来源：彭博,交银国际 注：数据截至2023年12月19日 影响因素：美债10年期收益率与标普500走势 美国通胀、就业 数据连续放缓 美国新债务 上限协议达成 美联储加息，并上调经济增速和利率终值水平 通胀回落放缓，暂停加息预期升温 美国“硅谷银行事件”爆发 AI浪潮驱动 美国11月、12月会议中性偏鸽 以美股为代表的海外权益市场走势来说，在2023年上半年主要受“硅谷银行”事件引发的降息预期潮，以及“AI”潮两股力量驱动，而下半年，受美国经济韧性、财政部发债放量推动美债收益率先上，然后受通胀、就业放缓，降息预期升温，从而推动收益率后下，对应美股走势为先下后上。 资料来源：彭博,交银国际注：数据截至2023年12月19日 122023年12月28日 宏观策略 大类资产报告 2023年海外 主要权益市场表现 2023年海外主要旗舰股指表现 （当地货币） 2023年海外主要旗舰股指表现（当地货币） 以各经济体股市旗舰指数，且以当地货币计价来看，截至2022年12月19号，美股纳斯达克指数实现43.3%的收益，雄冠全球。日经225指数录得29.3%的收益，紧随其后。新兴市场中，巴西圣保罗指数（20.2%）、墨西哥综指（19.0%）、印度SENSEX 指数（17.4%）位列前三。 (%)全球主要股指表现—2023YTD 43.3 29.3 28.1 24.2 22.8 20.3 20.2 19.6 19.0 17.4 17.0 50.0 40.0 30.0 20.0 16.0 10.0 0.0 -10.0 资料来源：彭博,交银国际注：数据截至2023年12月19日 美国、印度地区股指市盈率处于过去10年均值以上1倍标准差附近，其他股指市盈率多位于均值及以下区域。 10年动态市盈率区间12MFwdPE+1SD平均值-1SD 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 资料来源：彭博,交银国际 注：数据截至2023年12月19日 加拿大 巴西 道琼