国金晨讯

2023年12月28日 国金晨讯-20231228 晨讯 产品组编辑刘菲，CFA 执业S1130523040001 liufei4＠gjzq.com.cn 白晓琦 baixiaoqi＠gjzq.com.cn 红海风波未平，地中海风波又起？海外VCAI投资复盘：通用场景向Agent发展，垂类场景更贴近业务核心 行情回顾 图表1：12月27日主要市场指数行情回顾 2023/12/27 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,914.61 9,191.74 1,028.85 830.06 1,809.83 10,276.16 16,624.84 当日涨跌幅 0.54% 0.38% -1.76% 0.58% 0.07% 0.55% 1.74% 年初至今涨跌幅 -5.65% -16.56% 9.21% -13.53% -22.88% -11.53% -15.96% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 研报精选 重点关注 【首席经济学家赵伟】红海风波未平，地中海风波又起？ 【首席经济学家赵伟】23年11月工业企业利润点评：利润率大幅反弹 【计算机首席分析师孟灿】海外VCAI投资复盘：通用场景向Agent发展，垂类场景更贴近业务核心 行业报告 【电新首席分析师姚遥】储能行业月度跟踪：前三季度美储装机15.1GWh，海外大储规划加速落地 公司报告 【基础化工首席分析师陈屹】通用股份公司点评：柬埔寨二期落地，海外优势继续强化 2024年度策略 【电新首席分析师姚遥】储能行业2024年度策略：虽然群雄逐鹿战，唯有强者立巅峰 【电新首席分析师姚遥】电力设备行业2024年策略：需求多元发展，向上动能持续 【电新首席分析师姚遥】氢能2024年度策略：绿氢项目爆发在即，重点看好制储环节 【家电分析师张敏敏】家电2024年度策略：技术+效率，新全球化增长 【电子首席分析师樊志远】电子2024年度策略：AI赋能，电子硬件有望精彩纷呈 【电新首席分析师姚遥】风电2024年度策略：看好海风确定性高增，关注出口+新技术方向 【通信首席分析师罗露】通信2024年度策略：关注通信+计算加速融合下的新机遇 【金属材料首席分析师李超】基本金属2024年度策略：供给弱弹性下的新旧需求动能转换 【金工首席分析师高智威】金融工程2024年度策略：小盘股为帆，AI量化掌舵 【军工首席分析师杨晨】军工2024年度报告：拐点初现，聚焦装备建设新方向 【策略首席分析师张弛】2024年A股投资策略：顺“市”而为 【电新首席分析师姚遥】光伏板块2024年度投资策略：否极泰来 【轻工分析师张杨桓/尹新悦】轻工造纸2024年度策略：迈向新阶段，把握新机遇 【机械首席分析师满在朋】机械行业24年投资策略：总把新桃换旧符 【基础化工首席分析师陈屹】基础化工2024年度策略二：新材料大有可为，看好电子材料及出海方向 【基础化工首席分析师陈屹】基础化工2024年度策略一：基础化工投资框架有所变化，看好卷王及供给受限方向 【医药首席分析师袁维】医药2024年度策略：板块大反转，风格大切换 【固收首席分析师樊信江】城投债2024年度策略：何妨吟啸且徐行 【金属材料首席分析师李超】金属新材料2024年度策略：AI大时代下，核心材料有望受益 【金属材料首席分析师李超】贵金属2024年度报告：右侧配置期，布局主升浪 【金属材料首席分析师李超】能源金属与小金属2024年度策略：分化延续，静待反转 【交通运输首席分析师郑树明】交运2024年度策略：守得云开见月明，底部配置正当时 【石油化工首席分析师许隽逸】公用事业2024年度报告：缘溪而行、豁然开朗——把握电改指引下的确定性 【社服分析师叶思嘉】社服2024年度策略：体验消费复苏继续，把握预期拐点机会 【农林牧渔首席分析师刘宸倩】农林牧渔2024年度报告：周期底部蓄力技术变革引领种业振兴 【房地产首席分析师杜昊旻】房地产2024年度报告：继往开来新模式，赓续前行新征程 【食品饮料首席分析师刘宸倩】食品饮料2024年度报告：底部价值凸显，重视优质龙头 【石油化工首席分析师许隽逸】石油化工2024年度报告：2024大有可为！ 【首席经济学家赵伟】2024年海外宏观与大类资产展望：脆弱与反脆弱 【首席经济学家赵伟】2024年宏观经济形势展望：江春入旧年 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2023/12/27），上证指数上涨0.54%，深证指数上涨0.38%，北证50下跌1.76%，科创50上涨0.58%，创业板指上涨0.07%，中小综指上涨0.55%，恒生指数上涨1.74%；沪深两市成交额6368亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,914.61 15.74 0.54% 2,790.49 -5.65% 399001.SZ 深证成指 9,191.74 34.49 0.38% 3,577.86 -16.56% 899050.BJ 北证50 1,028.85 -18.39 -1.76% 159.04 9.21% 000688.SH 科创50 830.06 4.80 0.58% 411.34 -13.53% 399006.SZ 创业板指 1,809.83 1.33 0.07% 1,453.53 -22.88% 399101.SZ 中小综指 10,276.16 56.47 0.55% 1,419.80 -11.53% HSI.HI 恒生指数 16,624.84 284.43 1.74% 561.01 -15.96% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 12月27日，北向资金当日净买入56.78亿元，年初至今累计净买入17496.32亿元；南向资金当日净买入12.42亿港 元，年初至今累计净买入28887.64亿港元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 31000亿元 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 来源：Choice，国金证券研究所；注：北向资金为亿人民币，南向资金为亿港元 板块表现 分板块，12月27日，中信30个行业中，农林牧渔（2.47%）、电子（1.58%）、石油石化（1.49%）、通信（1.29%）、消费者服务（1.21%）涨幅居前；传媒（-0.80%）、电力设备及新能源（-0.38%）、汽车（-0.20%）、建材（-0.12%）、基础化工（-0.04%）跌幅居前。 图表4：中信行业日涨跌幅 日涨跌幅 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% 农林牧渔 电子 石油石化 通信消费者服务 家电综合金融 煤炭计算机综合 有色金属 建筑机械医药 轻工制造商贸零售非银行金融 电力及公用事业 银行房地产食品饮料 钢铁交通运输纺织服装国防军工基础化工 建材汽车 电力设备及新能源 传媒 -1.0% 来源：Choice，国金证券研究所 研报精选：重点关注 【首席经济学家赵伟】红海风波未平，地中海风波又起？ 核心观点：如果霍尔木兹海峡被封锁，或将直接对油气供给造成巨大冲击，显著推升油气价格。近50年间，霍尔木兹海峡未出现过直接封锁，两类情形可供参考。第一，1980-1988年的“油轮战争”，油价在初期大涨，但对通航影响较小、未能扰乱超过2%的波斯湾船只。第二，1997年以来，伊朗的7次“封锁威胁”/“船只扣押”，油价在当日、后5个交易日、后10个交易日平均上涨2.8%、5.6%、6.3%，后多有回落。 风险提示：中东事态进一步升级：如果封锁实施，或存在中东爆发大规模战争的可能，沙特等逊尼派国家如利益严重受损，也有参战可能。 【首席经济学家赵伟】23年11月工业企业利润点评：利润率大幅反弹 核心观点：11月利润率大幅反弹，带动利润加速修复。结构上看，生产端带动下利润占比进一步向中上游集中、下游利润占比持续回落，库存仍处在磨底阶段，有效需求仍待进一步修复。11月以来，国内稳增长政策加速落地，对于经济的支撑效果有望逐步显现。美国利率敏感行业库存回补下，我国部分行业所面临的需求形势亦有改善空间。 风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 【计算机首席分析师孟灿】海外VCAI投资复盘：通用场景向Agent发展，垂类场景更贴近业务核心 核心观点：1）模型基座为AI应用提供技术支撑，建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞等；2）通用场景中，企业服务领域是AI应用落地的重点方向，建议关注办公场景流量入口及可通过大模型降本增效的软件开发服务类企业；3）垂类场景中，金融、医疗领域数据较为丰富，AI应用落地迅速。金融领域建议关注已经推出行业大模型的同花顺、恒生电子等；医疗领域建议关注卫宁健康、创业慧康等。 风险提示：底层大模型迭代发展不及预期；国际关系风险；应用落地不及预期；行业竞争加剧风险。 研报精选：行业报告 【电新首席分析师姚遥】储能行业月度跟踪：前三季度美储装机15.1GWh，海外大储规划加速落地 核心观点：前三季度美储装机15.1GWh，海外大储规划加速落地。年底碳酸锂价格加速下跌，为明年行业需求释放奠 定良好基础，从宏观层面来看，海外市场降息确定性增强，均有望促使明年全球储能需求超预期，重点推荐：1）硅料、碳酸锂等原材料降价周期下，量利兑现弹性大的大储产业链，如阳光电源、阿特斯、盛弘股份、南都电源；2）出货边际修复、估值较低的户储产业链，如科士达（完整版推荐见正文）。 风险提示：原材料价格反弹超预期；国际贸易风险；汇率波动风险。 研报精选：公司报告 【基础化工首席分析师陈屹】通用股份公司点评：柬埔寨二期落地，海外优势继续强化 核心观点：柬埔寨基地产能再扩张，公司海外布局开始加速。本次规划建设的柬埔寨二期项目建设期18个月，产品销售市场主要定位美国、欧洲等国际市场，兼顾柬埔寨周边国家和地区，项目达产后正常运营年可实现年平均营业收入17亿元，年平均净利润2.3亿元。从公司海外基地的布局情况来看，2018年底公司开始出资投建泰国生产基地， 2019年12月泰国工厂实现首胎下线，目前泰国工厂具备130万条全钢和600万条半钢的产能规模，还有500万条半 钢和50万条全钢产能仍然在建；柬埔寨基地在今年5月正式投产，一期项目包含500万条半钢胎和90万条全钢胎， 目前正处于产能爬坡放量阶段，二期项目达产后柬埔寨基地将具备年产850万条半钢子午胎和165万条全钢子午胎的产能。 风险提示：原料价格大幅波动；新产能释放低于预期；国内企业海外建厂导致竞争加剧；国际贸易摩擦；海运费大幅波动；汇率波动；大股东质押；限售股解禁。 研报精选：2024年度策略 【电新首席分析师姚遥】储能行业2024年度策略：虽然群雄逐鹿战，唯有强者立巅峰 核心观点：大储及工商业储能2024年装机确定性高增，且降息背景下仍有超预期空间，同时2024年海外大储系统集成商仍可享受碳酸锂降价红利，国内集成商及PCS公司盈利已处于底部，但出清尚需时日，重点看好：海外出货占比高且具有垂直一体化制造能力的头部储能系统集成商，以及海外出货占比高的PCS企业。户储方面重点关注海外库存&出货逐季度边际改善带来的估值修复机会。核心推荐组合：阳光电源、阿特斯、宁德时代、盛弘股份、禾望股份（完整组合详见正文）。 风险提示：国际贸易环境恶化风险；汇率大幅波动风险；政策不及预期风险；行业产能非理性扩张的风险。 【电新首席分析师姚遥】电力设备行业2024年策略：需求多元发展，向上动能持续 核心观点：看好四大主线，关注重要节点及催化：1）电力设备出口：由于出口产品和国家的数量较多，相较于国内分批次招标模式，出口市场周期性相对弱化，重点关注出海龙头业绩兑现度，24Q2为关键时点；2）特高压：24-25年主网投资的主旋律，阶段性机会较多，后续新增线路与柔直方案的规