商品日报20231228 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观:工业企业利润高增但库存走弱,海外交易宽松美股创新高 海外方面,美元指数跌破101关口,道指创历史新高,标售需求强劲助美债大反弹,十年期美债五个月来首次跌破3.8%,因全球航运公司即将重返红海,原油抹平前日涨幅。日本央行总裁植田和男称,不急于退出超宽松政策,通胀率远高于2%并加速上升的风险很小。国内方面,1-11月份,工业企业实现利润同比下降4.4%,降幅较前值收窄3.4%,11月 当月同比增速高达29.5%,主要因为工业企业利润加快回升,企业降本增效成果显著,加上投资收益相对集中入账所导致。11月产成品存货同比降至1.7%,前值2.0%,为近四年的次低点,在8-9月略显补库迹象后,四季度库存水平再度下探,且目前库销比、库存周转天数都处于历年同期的高位,表明企业销货速度较慢、需求仍然偏弱。 贵金属:金价维持强势,可做多金银比价 周三国际贵金属期货价格双双收涨,金价涨幅更大,黄金期货首次收盘涨破2090美元。市场依然加大对美联储明年会提前降息的押注,美元指数和美债收益率持续下行,支撑贵金属价格走势。与此同时,在地缘政治不确定加大,也提振了黄金的避险需求。昨日美元指数四连阴,五个月来首次盘中跌破101;10年期美债收益率盘中降超10个基点,五个月来首次下破3.8%,离岸人民币一度失守7.16、跌逾180点,美国三大股指小幅收涨。最新的美联储观察工具显示,随着通胀降温,市场对美联储加息的预期高涨,目前交易员目前预计美联储3月份息的可能性约为90%。 节日期间,海外市场公布数据极少。市场的交易主线依然在交易美联储提前降息预期。地缘政治风险也对金价形成一定支撑。我们维持当前市场对于美联储明年降息的预期依然过于乐观,这个预期差还将调整和修正的观点。预计短期金价走势依然会强于银价。 操作建议:暂时观望,或做多金银比价 铜:美元跌势难止,铜价偏强运行 周三沪铜主力2401合约震荡向上,外盘铜价延续反弹格局。近期铜价进入震荡上行区间,国内近月BACK结构维持低位,现货进口窗口关闭,周三电解铜市场交投平平,下游临近年关并畏高铜价补库意愿不佳,现货升水小幅回升至30元/吨。昨日LME伦铜库存继续减至至16.5万吨。宏观方面:受美联储或提前降息的预期拖累,美元指数跌破101美元关口,创五个月新来新低,近期的美国PCE通胀数据和就业数据均显示美国物价涨幅不断放缓、劳动力市场持续降温,里士满公布的12月制造业指数不及预期,进一步给美元带来 压力,自从市场开始预期美联储货币政策转向后,美元指数在近3个月内已累计下降了600余点,短期提振铜价。产业方面:1-11月我国有色冶炼和压延加工业实现营业收入6.86万亿元,同比增长4.3%;实现利润总额2548亿元,同比增长21.8%。 由于市场对美联储提前降息的预期仍在升温,以及近期美国通胀和就业数据均出现明显的放缓迹象,美元指数已创近五个月的新低;与此同时,海外矿端的供应干扰及LME库存的持续回落也对铜价形成一定支撑,整体预计铜价短期将维持震荡偏强走势。 操作建议:观望为主 铝:铝价氛围偏好,短时较强 周三沪铝震荡小涨。现货SMM均价19280元/吨,张80元/吨,对当月-20元/吨。南储现货均价19280元/吨,涨50元/吨,对当月贴水20元/吨。据SMM,12月25日铝锭库存 44.3万吨,较上周四减少0.3万吨。铝棒6.68万吨,较上周四增加0.19万吨。 宏观面我国1—11月全国规模以上工业企业利润同比降幅收窄3,显示随着宏观政策效应持续显现,国内需求逐步恢复。加上美指下行,铝价氛围偏好。基本面,几内亚铝土矿干扰仍存,市场担忧情绪难放松,至铝价短时较强。后续仍需关注消费淡季铝锭社会库存或即将转累库,对铝价上方空间的限制。操作勿盲目追高。 操作建议:观望 锌:宏观微观未共振,锌价上方空间有限 周三沪锌主力2402合约期价震荡偏强,伦锌延续反弹。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在21400~21570元/吨,对2401合约升水120-140元/吨。年末贸易结账居多,市场活跃度低,下游高位才买谨慎,成交较弱。罗平锌电:子公司向荣矿业芦茅林铅锌矿自12月 26日起恢复生产。上海金属网讯:截止12月23日当周,上海保税区精炼锌库存约0.5万 吨,较前周增加0.15万吨。LME锌库存227375吨,减少1825吨。 整体来看,美元跌破101关口,创今年7月来新低,国内规模以上工业企业利润连续四个月实现正增长,宏观氛围好转助推锌价走强。然北方天津、山东等地环保趋严,镀锌企业生产受限,消费承压,预计锌价上方空间受限。 操作建议:观望 铅:美元走跌利好风险资产,铅价跟随反弹 周三沪铅主力2402合约期价反弹,伦铅。现货市场:上海市场驰宏15770-15790元/吨, 对沪铅2401合约贴水20-0元/吨;江浙市场江铜铅15790元/吨,对沪铅2401合约平水报价。沪铅延续偏强震荡,持货商出货不多,大部分已关账暂定报价,部分炼厂陆续出货,下游询价尚可,实际成交一般,散单维持清淡。LME铅库存127750吨,减少950吨。 整体来看,基本面变化不大,炼厂陆续检修,供应端收紧,下游年末因素未解除,多数企业计划元旦放假,节前备库不积极。铅价反弹更多受美元走跌提振,但形成趋势上涨仍需等待需求端配合,前期多单持有,追涨谨慎。 操作建议:多单持有 工业硅:隐性供给压力上升,工业硅窄幅震荡 周三工业硅主力2402合约窄幅震荡,昨日华东553#现货对2402合约升水1315元/吨, 华东421#最低交割品现货对2312合约贴水385元/吨,与昨日持平。12月27日广期所仓单 库存量为41927手,仍在持续攀升。昨日华东地区部分主流牌号价格价格持平,只有521# 硅成交区间小幅上调了50元/吨。供应端,西北硅厂限电环保政策仍在发酵,内蒙巴彦淖尔地区硅厂高峰时段限电减产,叠加枯水期川滇地区产量维持较低水平,现货供应偏紧,社会库存拐头向下,华东地区各牌号现货价格仍较为坚挺,但广期所仓单库存仍在高位持续上升,未来隐形供给压力的持续累积或对期价反弹形成拖累。 川滇地区产量维持低位,内蒙高峰时期限电政策落地,短期现货维持紧平衡,但隐形仓单供给压力正在持续积累,或对期价反弹构成阻力;消费端,年底光伏终端装机需求持续回落;而有机硅开工率稳步下滑,铝合金淡季消费趋弱,预计工业硅将维持震荡走势。 操作建议:观望 碳酸锂:盘面缺乏驱动因素,锂价或宽幅震荡 周三碳酸锂期货价格震荡运行。现货价格延续偏弱,电、工碳价格单日跌幅均为1500 元/吨,分别报9.7万、8.8万;进口锂辉石当日下跌10美元/吨,锂云母(2.0%-2.5%)下跌 15元/吨,成本端显企稳迹象。新增注册仓单有序入库,当日新增790吨,累计注册仓单5950 吨。2401持仓1.42万手,2407持仓15.08万手。 基本面偏空预期延续,在冬季影响下,盐湖提锂产量虽有回落,但高比例的一体化云母工艺和稳定的锂辉石工艺足以托底,叠加进口资源放量,供应端暂无扰动风险。而随着节日临近,正极厂开工率维持低位,长协订单覆盖生产,零单需求暂无,消费难有起色。随着锂云母价格企稳,当前价格或已处于一体化云母工艺成本区间,而今年锂盐增量主要来自于江西云母工艺的增长,建议关注一体化云母工艺成本支撑。锂价预期宽幅震荡。 操作建议:观望 螺纹:供需双弱,螺纹震荡走势 周三螺纹冲高回落,高位震荡。现货市场,237家主流贸易商建筑钢材成交12.58万吨,唐山钢坯价格3680,环比持平,全国螺纹报价4072,环比上涨3。据Mysteel了解,近期红海地区的紧张局势对中国的钢铁出口产生了严重的影响,部分船舶被迫改道至南非,而选择不改道的承运人将面临15%的额外费用,运费上升,限制了出口。截至27日,8家钢厂发布2024年冬储政策。27日新增东北1家钢厂冬储政策,暂定螺纹收款价为3900元/吨,月息0.7%,结算部分当天停止计息,计息截止3月31日,3月份开始结算,最晚结算日期为5月31日。 冬储逐步展开,定价偏高,终端房地产需求不佳,明春需求高度有限,贸易商意愿不足。目前冬季消费偏弱,需求有压力。供应端钢材减产,供应压力减小,供需双弱,螺纹或震荡为主。 操作建议:高抛低吸 铁矿:减产或加速,铁矿高位承压 周三铁矿石震荡走势。现货市场,日照港PB粉报价1030元/吨,环比增加2元/吨,超特粉915元/吨,环比持平,现货高低品PB粉-超特粉价差115元/吨。需求端,近期江苏、山东、安徽和河北等地因环保督查导致减产消息传出,产钢大省集中减产,预计钢材减产或加速。供应端,外矿发运回升,到港量小幅减少,均延续高位,港口库存回升。12月26日,Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量11894.83万吨,环比上周一增加207万吨,47 港库存总量12482.83万吨,环比增加171万吨。 近期江苏、山东、安徽和河北等地因环保督查导致减产消息传出,产钢大省集中减产,预计钢材减产或加速。供应端,外矿发运回升,到港量小幅减少,均延续高位,库存回升。整体铁矿供需偏弱,或震荡调整。 操作建议:逢高做空或买入看跌期权 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 69260 -70 -0.10 100975 407575 元/吨 LME铜 8696 126 1.47 美元/吨 SHFE铝 19325 90 0.47 205957 488091 元/吨 LME铝 2396 72 3.08 美元/吨 SHFE锌 21455 15 0.07 114101 172422 元/吨 LME锌 2642 40 1.52 美元/吨 SHFE铅 15840 95 0.60 39411 87731 元/吨 LME铅 2087 16 0.77 美元/吨 SHFE镍 129550 410 0.32 332843 227364 元/吨 LME镍 16900 350 2.11 美元/吨 SHFE黄金 482.60 1.20 0.25 133480 400818 元/克 COMEX黄金 2089.40 10.20 0.49 美元/盎司 SHFE白银 6090.00 -16.00 -0.26 346727 924341 元/千克 COMEX白银 24.55 0.05 0.18 美元/盎司 SHFE螺纹钢 4023 0 0.00 1296548 2807404 元/吨 SHFE热卷 4137 2 0.05 385819 1025559 元/吨 DCE铁矿石 985.5 2.0 0.20 221576 540482 元/吨 DCE焦煤 1913.0 -30.0 -1.54 124607 157530 元/吨 DCE焦炭 2524.5 8.0 0.32 27311 38385 元/吨 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 2、产业数据透视 铜 12月27日 12月26日 涨跌 12月27日 12月26日 涨跌 SHEF铜主力 69260 69330 -70 LME铜3月 8696 8570 126 SHFE仓单 2478 2478 0 LME库存 165050 166675 -1625 沪铜现货报价 69235 69125 110 LME仓单 136400 136400 0 现货升贴水 -110 -110 0 LME升贴水 -90 -90 0 精废铜价差 2172.1 2222.1 -50 沪伦比 7.96 7.96 0.00 LME注销仓单 28650 30275 -1625 镍 12月27日 12月26日 涨跌 12月27日 12月26日 涨跌 SHEF镍主力 129550 129140 410 LME镍3月 16900 0 16900 SHEF仓单