油气及制品日报：美国API原油库存增加

美国API原油库存增加 2023-12-28 中信期货研究|油气及制品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特02月合约79.5美元/桶，日涨跌幅-1.6%。国际油价收盘下跌。地缘方面，马士基重启部分红海航线，达飞表示将增加通过苏伊士运河船舶，红海紧张局势稍有缓解。金融方面，美元指数延续小跌，美股微涨。基本面方面，美国API原油库存增加。 (二)原油要闻：【美国API原油库存增加】【印度寻求更多中东原油供应】【马士基重启部分红海航线】【地区联储调查显示美国劳动力市场2024年将会降温】 (三)原油价格上行信号逐渐显现：1）金融角度，12月美联储议息会议前后，美股连续第八周上涨，显示金融情绪预期改善。2）供需角度，10-11月全球炼厂开工回落施压原油加工需求。目前美国炼厂开工已恢复接近年内高位，中国明年原油进口配额和成品油出口配额已逐渐下发。3）资金角度，今年最后一周仍有资金面偏紧压力。上周基金净多持仓降至十年低位，本周已开始小幅见底回升，元旦过后期现货资金流动性或将逐渐缓解。 (四)短期需要关注的事件影响：1）安哥拉宣布自明年起退出欧佩克。尼日利亚表示坚定支持欧佩克的集体目标，伊拉克表示将继续维持1月开始的减产计划，俄罗斯计划1月削减出口10-20万桶/日。安哥拉近年来由于国内油田老化等原因，实际产量一直低于目标配额，明年也不需额外减产，因此退出欧佩克对原油影响不大。重点关注其他国家的减产落实情况。2）也门胡塞武装对红海商船的袭击事件，迫使多家航运巨头改道绕行。苏伊士运河流量约五分之一是原油和成品油轮，合计约900万桶/日。该航线油轮多可采用绕行方式，目前对原油价格和实质供应影响有限，更多体现为对海运运费推升。未来如果扼守波斯湾出口要塞的霍尔木兹海峡发生阻塞，将实质造成中东原油出口中断，造成原油价格的短期大幅攀升。 (五)原油价格展望：前几期周报中提示关注12月建仓窗口期。目前原油价格从左侧逐渐过渡至右侧，拐点或已经出现。重点关注明年可能驱动原油价格上涨的信号:欧佩克产量和出口下降、美国产量下降出口增加库存回落、中国原油进口配额发放和炼厂开工回升驱动原油采购增加、基金净多持仓和总持仓开始回升、经济深度衰退预期落空、美联储开始降息、突发地缘事件等。 (六)风险提示：上行风险。①供应端，如果在欧佩克现有减产基础上，由于地缘冲突等原因导致额外供应中断，可能额外推升油价上涨。②需求端，如果海外经济提前复苏，需求高于预期将使去库速度加快，推升估值上行斜率。下行风险。①如短期情绪推升油价大幅超涨，过度透支预期后可能出现回调。②如果油价涨速过快推升通胀引发激进加息，可能诱发金融系统风险。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【美国API原油库存增加】美国石油协会（API）数据显示，12月22日当周，美国 API原油库存+183.7万桶，前值+93.9万桶。API库欣原油库存+156.8万桶，前值 +185.3万桶。API汽油库存-48.2万桶，前值+66.9万桶。API馏分油库存+27.2万 桶，前值+273.8万桶。 【印度寻求更多中东原油供应】据知情人士透露，由于最近发生在红海的船只遇袭事件，加大了航运时间延长和成本上升的风险，全球第三大原油进口国——印度的炼油商正寻求增加来自中东及周边国家的供应。近段时间，伊朗支持的也门胡塞武装对经过红海的船只发起多次袭击，以逼迫以色列在加沙冲突中退步。这导致多数经过红海的船只不得不改道。如果绕道好望角，航行时间将延长三周。从地中海和北海出发的船只在受影响之列，因为它们在前往亚洲的途中要经过苏伊士运河和红海。知情人士称，航运公司要求印度公司承担通过常规路线运送货物的风险溢价。不过，印度的炼油商不愿意承担额外的责任，正在寻找替代的供应商。 【马士基重启部分红海航线】马士基称未来几周已安排数十艘集装箱船经由苏伊士运河和红海，这进一步表明全球航运公司正在重返这条航线。法国航运公司达飞集团也表示，将增加通过苏伊士运河的船舶数量。不过也有部分航运公司仍然选择绕行，马士基的德国竞争对手赫伯罗特集团表示，该公司仍认为形势过于危险，不适合通过苏伊士运河，并补充说，该公司将继续通过好望角改变其船只的航线。但总体而言，马士基恢复航线的举动或表明全球航运公司正在考虑逐渐重返这条航线。 【地区联储调查显示美国劳动力市场2024年将会降温】包括纽约、达拉斯等几家地区 联储银行的调查显示，美国雇主预计2024年将减少招聘，这一趋势料制约工资增长，缓和通胀压力。他们的数据显示，央行旨在放慢经济增长及遏制通胀的措施正在影响经济。这一结果意味着就业放缓，但并非直接陷入萎缩。这些调查结果先于下周政府月度就业报告的公布。预计报告会显示，美国12月非农就业人数增加17万。与此同 时，经济学家预计明年前三个月的月均增幅为8万，约为本季度增幅的一半。 2/6 成品油逻辑分析 1.汽柴油（国内成品油重点关注终端需求进展） ①全国92#汽油市场价8609元/吨，较前一工作日涨66元/吨（+0.77%）；0# 柴油市场价7485元/吨，较前一工作日涨42元/吨（+0.56%）。 ②周三国内汽柴油价格上涨。供应方面，周内主营炼厂开工率增加，民营开工率下降，民营汽油产量增加柴油减少；需求方面，民营炼厂汽柴油销产率均过百，汽油好于柴油。库存方面，炼厂汽油库存下降，柴油库存增加。汽、柴油总商业库存增加。汽、柴油样本社会库存小幅增加。 ③短期国内汽柴油价差可能继续小幅上涨。原因是国内汽柴油贸易商在情绪方面存在差异。汽油贸易商库存结构好于柴油，柴油贸易商对经济预期略有悲观，入市情绪低迷。风险提示，重点关注国内主要工业宏观数据指标发布对柴油市场情绪的提振。 2.高硫燃料油（中国2024年燃料油非国营贸易进口配额定为2000万吨） ①FU2403合约收盘价3125元/吨，较前一工作日结算价涨1.17%。 ②11月新加坡燃料油销量426万吨，环比-3.2%。高硫船用燃料销量总计154 万吨，环比+6.3%。截止12月21日当周，新加坡燃料油库存较上一周下降 101.5万桶至2055.2万桶。中国2024年燃料油非国营贸易进口配额定为2000 万吨。高硫380升贴水较前日涨0.08至5.25美元/吨。 ③短期新加坡高硫现货贴水上行空间有限。12月俄罗斯来源的货物亚洲到港环比增加，中国在300万吨配额下发后炼厂燃料油进口需求有回暖，但据市场消息国内高硫仍在累库，可能将对远期中国炼厂进口需求形成拖累。 3.低硫燃料油（短期新加坡低硫裂解预计企稳） ①LU2403合约收盘价4288元/吨，较前一工作日结算价涨1.71%。 ②11月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计234万吨，环比-7.0%。11月中国保税油加注量171.2万吨，环比-1.8%。11月国内低硫燃料油产量880.8万吨，环比-7.93%。新加坡低硫升贴水较前日涨1.5至5.3美元/吨。 ③新加坡市场核心矛盾在于供应。其中科威特Al-Zour炼厂供应预期成为主要的影响因素。由于当前Al-Zour炼厂未再度招标，在1月备货需求支撑下，新加坡现货市场边际好转。 4.沥青（沥青现货价格关注冬储进展，裂解价差关注国际油价走势） ①BU2402合约收盘价3721元/吨，较前一工作日结算价涨0.95%。BU2402合约对SC2402合约的裂解价差较前一工作日跌68至-72.7元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青3475元/吨，华东沥青价格3750元/吨。供应方面：截止2023 年12月20日，国内沥青81家样本企业产能利用率为32.2%，环比下降0.5%。 库存方面：截止2023年12月18日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）94.2万吨，环比增加8.2万吨或9.5%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计86万吨，环比增加4.2万吨或5.1%。需求方面：截止 12月20日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共38.5万吨，环比增加 9.9万吨或20.5%。 ③近期沥青需求淡季，沥青现货端偏弱，期现价格下方暂时受冬储价格支撑。短期沥青裂解价差重点关注国际油价走势，两者有较强的反向关系。 5.液化石油气（周内关注沙特24年1月CP官价公布） ①PG2402收盘4848元/吨，较前一工作日结算价涨1.53%。 ②上周市场逻辑分析：①FEI丙烷裂解表现偏弱。周内原油震荡小幅上涨。美国方面，EIA数据显示上期美国C3产量小幅下跌，内需和出口回暖导致出库速度加快。中东方面，据船运数据，12月出口继续下降。远东方面，12月海外至远东发运下降。近期BLPG3运费继续反弹，中国PDH装置开工率回升。远东需求整体不佳，运费回升背景下，FEI/MB和FEI/CP价差压减。 ②内外价差延续反弹。12月8日当周，内外价差先触底后可能引发部分空头止盈，内盘价格大涨，内外价差反弹。12月15日当周，在原油企稳的情况下，内外价差延续上周反弹。12月22日当周，内外价差延续反弹，主要基于当前仓单数量有限，盘面有修复基差和逼仓单注册动力。但目前由于国内供应相对偏多，国内现货基差开始抑制内外价差上行空间。 ③短期展望：：①短期内外价差关注节奏变化。关注仓单进展，后续仓单逻辑介入后内外再度向下可能性大。②短期VLGC运费延续反弹。红海事件后，美湾至远东绕航好望角增多，运费成本再度小幅提升。对运费市场形成利好。 ③周内关注沙特CP官价公布。 数据表格 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 表1：油品期货价格走势 现值4782100.9229157.10 日涨跌0.1%-0.5%0.5%0.1% 月走势 国际油品期货价格 Brent03WTI02RBOB02ULSD02 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值79.574.1216260 日涨跌-1.6%-1.9%-0.5%-1.7% 月走势 国际油品期货月差 BrentWTIRBOBULSD 1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值0.1-0.2-1.02.1 日涨跌-0.1-0.10.5-0.1 月走势 国际油品期货价差 WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI 跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元/桶美分/加仑美元/桶美元/桶 现值-5.6-46.816.735.4 日涨跌-0.14.31.0-0.1 月走势 中国原油期货价量 SC2402SC2403SC2402SC2403 价格价格持仓持仓 元/桶元/桶万手万手 昨日收盘5755773.392.26 月走势 SC2402- SC2402- SC2402- DMEOman 日涨跌2.8%2.8%0.1%5.5% 中国原油期货价差 SC2403 月间价差元/桶 BR2403 内外价差美元/桶 Oman2403 期现价差元/桶 2403到岸价元/桶 昨日收盘 -2.20 2.24 10.90 563