衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货投资研究中心 2023年12月22日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 每日策略观点 宏观：三季度经济数据终值下调，美国经济实际压力或大于预期。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。原油：短期高波动，关注OPEC+减产落地完成率。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 油脂：国内供应仍充裕，然需求预期预期有待修复。蛋白粕：成本端有所回落，供应端炒作趋弱。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：三季度经济数据终值下调，美国经济实际压力或大于预期。 美国第三季度实际GDP年化季率终值录得4.9%，不及预期的5.20%。美国第三季度实际个人消费支出季率终值录得3.1%，低于预期的3.6%。美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值录得2%，低于预期的2.30%。值得一提的是，年内美国经济数据已经多次下调，尤其是非农就业新增。三季度终值数据再度验证美国经济实际压力或大于预期。该等下调巩固了降息前景，美联储明年3月降息的概率回升至80%上方。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 大盘全天冲高回落，三大指数均小幅下跌。板块方面，PEEK材料、锂矿、港口、BC电池等板块涨幅居前，游戏、传媒、多模态、数据要素等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，全市场超4000只个股下跌，近百股跌超9%。沪深两市今日成交额7794亿，较上个交易日 放量470亿。北向资金全天净卖出25.11亿。 国家新闻出版署今日发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，其中提出，网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。网络游戏出版经营单位不得以炒作、拍卖等形式提供或纵容虚拟道具高价交易行为。所有网络游戏须设置用户充值限额，并在其服务规则中予以公示，对用户非理性消费行为，应进行弹窗警示提醒。受此消息影响，午后港股及A股市场游戏板块出现大幅调整。网易-S(09999.HK)跌超20%，腾讯控股(00700.HK)一度跌超15%。A股方面，游戏板块集体重挫 12月22日，工行、农行、中行、建行、交行等国有大行接连在官网挂出最新的人民币存款利率表，下调人民币存款挂牌利率。其中，一年期及以内整存整取定期存款挂牌利率下调0.1%，两年期整存整取定期存款挂牌利率下调0.2%，三年期、五年期整存整取定期存款挂牌利率下调0.25%。在调整后，3年期定存挂牌利率从2.2%降至1.95%；3个月、6个月、1年、2年、5年期定期存款挂牌利率调整后分别降为1.15%、1.35%、1.45%、1.65%、2.0%。 全国住房城乡建设工作会议；会议指出，明年的工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，重点抓好4大板块18个方面工作。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，适应房地产市场供求关系发生重大变化新形势。稳定房地产市场，坚持因城施策、一城一策、精准施策，满足刚性和改善性住房需求，优化房地产政策，持续抓好保交楼保民生保稳定工作，稳妥处置房企风险，重拳整治房地产市场秩序。 指数方面，截至12月20日数据，上证指数市盈率PE仅12.3倍，位于近十年19.2%的百分位，创业板指市盈率近26.6倍，为近十年新低；从板块角度来看，多数行业估值也低于近年中枢。以市盈率数据统计，近6成板块（申万一级）近十年市盈率百分位不足30%， 电力设备、银行、国防军工、建筑装饰、家用电器、通信、有色金属板块市盈率百分位水平较低，其中，电力设备板块市盈率为近十年低点。A股市场目前累计共有近400股市净率不足1倍 总体来看，中央经济工作会议强调“明年要坚持稳中求进，以进促稳，先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节”。地产方面提出加快推进“三大工程”，防范化解房地产风险；2024年一季度可能是多个重要会议叠加窗口，岁末年初中国经济有望阶段性改善，权重板块有望在年底迎来反弹，成长风格仍将会保持强势。当前，A股估值具有较强的吸引力，尤其以沪深300、上证50为代表的大盘/价值估值处于极低分位。但目前交易额，交易信心，市场人气都接近冰点，暂为观望。 ※金属 螺纹：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 期货：螺纹钢今日延续强势，2405合约收盘价环比上涨16元至4004元，合约持仓减 少1万手至141万手，前20多头持仓增加0.2万手至85.1万手，前20空头持仓增加0.3 万手至81.4万手。 现货：今日各地螺纹钢价格大多小幅上涨，上海HRB400E12MM螺纹钢报价调升20元至4120元。国有大行将于12月22日下调存款利率。其中，1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。根据MYSTEEL,截止12月21日当周，螺纹钢周度产量环增5万吨至262万吨，厂库增加15万吨至193万吨，社库增加9万 吨至366万吨，表观消费下降14万吨至238万吨。据Mysteel不完全统计，截至12月20 日，共有5家建筑央企公布其1-11月新签合同额情况，合计新签合同额约64153.46亿元，较去年同期（59013.81亿元）增长8.71%。12月11日-17日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计255.61万平方米，周环比增15.7%。同期，10个重点城市二手房成交 （签约）面积总计162.46万平方米，周环比降3.8%。 逻辑：国内稳增长大政确立，将以进促稳、先立后破。房地产因城施策，推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”、存量房贷利率下调、“三个不低于”贷款政策等措施，近期北京上海等一线城市还下调一套二套房首付比例，外加特别国债增发再度确立政策积极预期，螺纹总体延续震荡偏强格局。不过，淡季背景下库存重新累积，螺纹暂震荡为主。 ※能源&化工 原油：短期高波动，关注OPEC+减产落地完成率。 盘面：内盘SC主力合约收盘565元/吨（-0.5），跌幅-0.09%。 现货：WTI原油现货价格为75.63美元/桶（+2.78）；Brent原油现货价格为82.83美元 /桶（+2.76），胜利油田原油现货价格为75.9美元/桶（+3.06）。 库存：截止2023年12月15日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.96222 亿桶，比前一周增长353.8万桶；美国商业原油库存量4.43682亿桶，比前一周增长290.9 万桶；美国汽油库存总量2.26723亿桶，比前一周增长271万桶；馏分油库存量为1.15024 亿桶，比前一周增长148.5万桶。 消息面：国际能源署数据：沙特和俄罗斯11月份原油日产量高于各自的目标产量。总结：短期震荡；回归基本面，供应端，安哥拉决定将退出OPEC，引发市场对OPEC+ 减产持续性的质疑，美国原油产量再次刷新记录至1330万桶/日，供应端利好支撑稍有减弱，需求端看，美国成品油需求表现疲弱，EIA数据显示美国原油产量创历史新高，且原油库存增加，需求前景担忧仍在，宏观上欧美央行降息进入视野，市场风险偏好修复，但宏观面仍存较大不确定性，警惕宏观情绪波动的可能。短期油价震荡整理，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期，关注市场消息面。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。盘面：主力合约收盘5926元/吨（+58），涨幅0.99%。 现货：华东市场PTA现货价格反弹，商谈参考5760附近。12月主港交割01升水10-15 附近成交，1月中上主港交割01平水到升水5附近成交，部分仓单05-70附近成交及商谈。流动性有所释放，买盘情绪谨慎，市场交易一般。 成本端：PXCFR中国983美元/吨（+2）。PTA加工费：385元/吨（+6）。 装置变动：隆众资讯12月22日报道：逸盛海南PTA总产能450万吨/年，1#200万吨装置计划下周停车，为期3周。 总结：短期震荡整理，供应方面，装置开工负荷79%附近，但随着前期检修装置重启，以及新装置投产在即，供应仍存恢复预期。下游聚酯市场表现一般，目前聚酯整体利润尚可，且库存压力不大，终端需求进入淡季，新增订单已有所放缓，关注聚酯负荷提升以及产销变化，当前基本面驱动有限,短期TA震荡整理为主，中期供应存新装置投产预期警惕累库风险，继续关注新增投产以及成本端变化。 ※农产品 油脂：国内供应仍充裕，然需求预期有待修复。 南美天气炒作仍在继续，巴西降雨将改善当地大豆作物面临的干旱压力，从而促使CBOT大豆承压，但因巴西产量前景不确定及中国采购需求支撑等，CBOT表现或仍偏坚挺。另外，巴西国家能源政策委员会（CNPE）决定加快实施生物柴油掺混时间表。从明年3月份起，将 把强制掺混率从目前的12%（B12）提高到14%（B14），同时还将暂停生物柴油进口。这意味着巴西国内的豆油用量将会增加，从而制约豆油出口供应，提振国际豆油价格。棕油市场供需双减少。南马来西亚棕榈油公会的数据显示，南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2023年12月1-20日，南马来西亚棕榈油产量环比减少9.53%。船运调查机构的数据显示，12月1-20日期间棕榈油出口量环比减少2%到8%。不过，值得注意的是，棕油市场面临也面临天气炒作。加拿大油菜籽期货低位震荡，加农户销售步伐更为迟缓，此或有利于后续加盘止跌。此外，原油市场的波动也对植物油脂市场带来明显的影响。 国内市场看，油脂整体供应较为充裕。虽然11月进口大豆数量不及预期，但12月到港量或将超预期，且棕油库存位于高位，进口油菜籽也大量到港，后续油脂整体供应趋向增加。需求看，当前春节补库未启动，旅游餐饮行业平淡，油脂整体需求相对供应显得较为弱势。不过，市场仍预期随着气温下降及元旦临近，以及商品消费或有有利刺激政策，从而油脂需求预期更趋乐观。 蛋白粕：成本端有所回落，供应端炒作趋弱。 豆粕：CBOT大豆延续震荡，但整体表现仍偏强。国内市场看，最近国内到港大豆通关已经恢复正常，大豆到港数量较多，豆粕供给偏紧忧虑缓解。此外，12月进口大豆到港量至少千万吨，此直接提振后续豆粕供应预期。需求看，市场仍在消化国内生猪养殖持续亏损和非洲猪瘟扩散导致生猪被动出栏的负面影响，终端饲料采购仍以刚需为主，且多考虑降低成本而用杂粕等性价比更高的蛋白饲料替代豆粕使用。总结看，短期供给端炒作正趋向减弱，而需求端因素将继续带来利空预期。 菜粕：加农户惜售心态愈加明显，从而有利于支撑外盘。短期内菜粕市场供应及供应预期均充裕，因近期大量进口菜籽到港。需求看，菜粕消费季节性转入淡季，但菜豆粕比价因素，使得菜粕性价比具有明显优势，此或成为需求亮点。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 宏观经济数据：IMF，11月29日发布经济展望报告，将2023年全球经济增长速度从3%调整为2.9%。报告预计，全球经济增长速度2024年放缓至2.7%，2025年达到3%。11月，中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回落0.1%点至49.4%，连续两个月下降。其中纺织业景气度指数48.7，较上月下调1.4； USDA数据：USDA12月报告发布，其预计全球棉花消费量环比减少34万吨，其中中国消费量下降21.8万吨，土耳其消费量减少8.7万吨，同时全球产量比11月报告减少11.8万吨，因为美国、土耳其和墨西哥减产地笑了巴基斯坦的增产； 外贸形势：三季度，欧盟对土耳其的服装进口量同比减少25.8%，主要受零售价格上涨和里拉汇率反弹的影响；欧盟对中国服装进口量同比减少17.9%，进口额减少24%，对孟加拉国进口量减少16%，进口额减少22%； 零售：