今年前11月中国规上工企利润同比下降4.4%

日度报告——综合晨报 今年前11月中国规上工企利润同比下降4.4% 报告日期：2023-12-28 股指期货 证监会：对违反“限售股不得融券”等要求的行为从严打击 11月工业企业利润同比增速回升，主要是利润率出现明显改善，源于企业降本控费取得明显成效。产成品库存再次下降，表明库存周期回升动力仍有不足。 国债期货 今年前11月中国规上工企利润同比下降4.4% 央行逆回购持续净投放流动性，跨年资金面暂不紧张，降息预综期再度上升，市场做多情绪持续发酵，估值偏低的端券利率快合速下行，收益率曲线明显走陡。 晨贵金属 报哈以冲突升温 金价收涨表现强势，美债收益率大幅下行，美元指数走弱，市场对明年3月美联储降息的预期已经达到70%左右，哈以冲突也提振了避险情绪。本周重要数据和事件较少。 有色金属 LME铝库存增15075吨至523725吨 铝锭库存继续去化，下游接货意愿较高。能源化工 《温室气体自愿减排项目审定与减排量核查实施规则》发布 德国去煤进程不及预期，将对欧盟气候目标的实现产生较大负面影响。 许惠敏资深分析师（黑色金属）从业资格号：F3081016 投资咨询号：Z0016073Tel：63325888-1596 Email：huimin.xu@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 11.1、股指期货（美股）4 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）4 1.3、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）6 2.3、黑色金属（铁矿石）6 2.4、黑色金属（焦煤/焦炭）7 2.5、有色金属（碳酸锂）8 2.6、有色金属（工业硅）8 2.7、有色金属（镍）9 2.8、有色金属（氧化铝）9 2.9、有色金属（铝）10 2.10、能源化工（原油）10 2.11、能源化工（碳排放）10 2.12、能源化工（PX）11 2.13、能源化工（PTA）11 2.14、能源化工（LLDPE/PP）12 2.15、能源化工（甲醇）12 2.16、能源化工（苯乙烯）13 2.17、能源化工（纸浆）13 2.18、能源化工（PVC）13 2.19、农产品（豆粕）14 2.20、农产品（豆油/棕榈油）14 2.21、农产品（白糖）15 2.22、农产品（玉米淀粉）16 2.23、农产品（玉米）16 2.24、农产品（生猪）17 1、金融要闻及点评 1.1、股指期货（美股） 纽约时报起诉微软和OpenAI侵犯版权(来源：iFind) 新闻资讯传媒集团纽约时报公司公布，向纽约南区联邦法院提起诉讼，指控微软及OpenAI侵犯版权，滥用该媒体的知识产权，“复制并使用了数以百万计”的该媒体文章，用于训练他们的大语言模型（LLM），现在直接向该报的内容发起竞争。递交法院的文件显示，纽约时报寻求，让微软和OpenAI承担“数十亿美元的法定损害赔偿和实际损失”。 里士满联储制造业指数录得-11(来源：iFind) 美国12月里奇蒙德联储制造业指数从上月-5降至12月的-11，表明企业普遍对当地商业环境持悲观态度，多数企业报告未完成订单数量继续下降。积极的一面是，12月该地区商品成交价格和支付价格的平均增长率有所上升，未来12个月的预期价格也略有上升。 点评：经济数据继续放缓，但股票市场持续上涨，年末最后几个交易日成交量往往萎缩，预计不会有太大变化。但是，当前美股已处于超买水平，市场情绪过分乐观，后续如果企业盈利和货币政策转向若不及预期，会产生较大回调压力。同时，被起诉后微软收跌，AI未来可能面临更多监管等不利因素，需要持续观察。 投资建议：短期看多，注意回调压力 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） “十四五”规划《纲要》实施中期评估报告发布(来源：wind) “十四五”规划《纲要》实施中期评估报告发布，主要指标进展总体符合预期。主要指标中，16项基本符合或快于预期，其中，4项指标提前实现，分别是常住人口城镇化率、基本养老保险参保率、地表水达到或好于Ⅲ类水体比例、能源综合生产能力。5项指标快于预期，分别是全社会研发经费投入增长、每万人口高价值发明专利拥有量、数字经济核心产业增加值占GDP比重、每千人口拥有执业(助理)医师数、森林覆盖率。7项指标基本符合预期，分别是GDP增长、全员劳动生产率增长、居民人均可支配收入增长、城镇调查失业率、劳动年龄人口平均受教育年限、人均预期寿命、粮食综合生产能力。 证监会：对违反“限售股不得融券”等要求的行为从严打击(来源：wind) 证监会有关部门负责人就融券新规落实情况答记者问称，整体来看，多数证券公司在落实新规要求上基本到位，但现场检查也发现个别证券公司存在关联方核查不够深入等问题。下一步将全面强化穿透式监管，一方面压实证券公司责任，督促证券公司按照“看不清，不展业”的要求，加强对客户交易行为和交易目的的穿透式管理。另一方面强化监管执法，建立健全穿透式监管的工作机制，对通过多层嵌套、合谋交易、串联套利等方式违反“限售股不得融券”等要求的行为从严打击。 11月份规上工业企业利润同比增长29.5%(来源：wind) 今年前11月中国规模以上工业企业实现利润总额69822.8亿元，同比下降4.4%，降幅比1-10月份收窄3.4个百分点；其中，11月份利润增长29.5%。 点评：11月工业企业利润同比增速回升至29.5%，并非完全因基数效应，以两年平均同比计算也有大幅上行。拆分来看，主要是利润率出现明显改善，源于企业降本控费取得明显成效。库存角度看，产成品库存再次下降，表明库存周期回升动力仍有不足。 投资建议：基本面修复仍在进行中，建议均衡配置或加大对冲比例，等待市场情绪与基本面积极变化共振。 1.3、国债期货（5年期国债/10年期国债） 11月份，债券市场共发行各类债券65344.5亿元(来源：中国人民银行) 央行发布数据显示，11月份，债券市场共发行各类债券65344.5亿元。国债发行12205.3亿 元，地方政府债券发行6672.1亿元，金融债券发行9639.3亿元，公司信用类债券发行10978.1 亿元，信贷资产支持证券发行397.3亿元，同业存单发行25173.5亿元；银行间货币市场成交共计152.9万亿元，同比增加18.8%，环比增加21.7%；银行间质押式回购月加权平均利率为1.98%，环比减少8个基点；同业拆借月加权平均利率为1.89%，环比减少3个基点。 央行逆回购单日净投放2870亿元(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护年末流动性合理充裕，12月27日以利率招标方式开展了4210亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日1340亿元逆回购到期，因此单日净投放2870亿元。 今年前11月中国规上工企利润同比下降4.4%(来源：国家统计局) 今年前11月中国规模以上工业企业实现利润总额69822.8亿元，同比下降4.4%，降幅比1-10月份收窄3.4个百分点；其中，11月份利润增长29.5%。主要行业利润方面，1-11月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额同比增长275.6%，电力、热力生产和供应业增长58.2%，有色金属冶炼和压延加工业增长21.8%，汽车制造业增长2.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降11.2%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降14.1%，煤炭开采和洗选业下降25.9%，化学原料和化学制品制造业下降38.5%。 点评：1-11月工企利润增速跌幅明显收窄，主营业务收入利润率出现回升，预计去库存渐近尾声。央行逆回购持续净投放流动性，跨年资金面暂不紧张，降息预期再度上升，市场做多情绪持续发酵，估值偏低的端券利率快速下行，收益率曲线明显走陡。短期内依旧是资金面主导的行情，暂继续看陡曲线，但需警惕明年初资金面的波动。 投资建议：暂继续看陡曲线 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 日本央行表示，将减少1-3月例行购债操作规模(来源：wind) 日本央行表示，将减少1-3月例行购债操作规模。日本央行削减一年期至10年期债券的最 低收购额度，同时降低较长期债券的收购频率。日本央行计划在未来一季每次购买4000亿 至9000亿日圆的五年至10年公债，前一季为4500-9000亿日圆。哈以冲突升温(来源：wind) 以色列军队从陆地、海上和空中对加沙中部进行了猛烈攻击。 点评：金价收涨表现强势，美债收益率大幅下行，美元指数走弱，市场对明年3月美联储降息的预期已经达到70%左右，哈以冲突也提振了避险情绪。本周重要数据和事件较少，欧美假期休假阶段，市场交易清淡，流动性减弱，市场波动增加。 投资建议：市场对黄金的看涨预期浓后，但假期临近，不建议继续追高。 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 沙钢出台1月建材销售计划折扣情况(来源：西本资讯) 12月27日，沙钢公布2024年1月份建材销售计划折扣情况：螺纹2.5折（上月2.5折）， 盘螺8折（上月10折）。 12月1-24日乘用车市场零售152.5万辆(来源：乘用车) 乘用车：12月1-24日，乘用车市场零售152.5万辆，同比去年同期增长7%，较上月同期增长20%，今年以来累计零售2,086.9万辆，同比增长5%；全国乘用车厂商批发152.3万辆，同比去年同期增长17%，较上月同期增长5%，今年以来累计批发2,433.8万辆，同比增长9%。 点评：钢价延续震荡格局，从本周找钢和钢谷数据来看，库存压力依然并不明显，且品种间分化延续。建材延续季节性累库，卷板受需求韧性支撑，库存仍在下降。从基本面来看，当前库存压力并不突出，明年基建发力的预期对于钢价仍能形成带动。但同时，钢价上方也受到建材需求季节性走弱的抑制，若贸易商冬储情绪一般，现货向上的驱动也相对不足。因此钢价预计仍延续震荡偏强格局，但空间受限，依然建议回调偏多的思路。 投资建议：建议延续回调偏多思路，关注贸易商冬储情绪 2.3、黑色金属（铁矿石） 8家钢厂发布2024年冬储政策(来源：Mysteel) 据Mysteel不完全统计，截至2023年12月27日，8家钢厂发布2024年冬储政策。27日新 增东北1家钢厂冬储政策，暂定螺纹收款价为3900元/吨，月息0.7%，结算部分当天停止 计息，计息截止3月31日，3月份开始结算，最晚结算日期为5月31日 点评：铁矿石走势延续震荡偏强，但随着期价继续上行，监管风险有所加大。本周在天气和平控冲量影响下，短期铁水快速下滑，SMM统计本周铁水下跌6万吨左右。但此次影响更多为短期一次性冲击，考虑1月份板材接单情况尚可，对应均衡铁水中枢并不会下滑太多。且下游钢贸商、钢厂均维持逢低买入心态，整体基本面维持震荡偏强。但考虑成材价格暂难打开，存量市场下原料端继续挤占的利润受限。维持震荡偏强思路，5-9正套近期由60扩大至70元附近。 投资建议：铁矿石走势延续震荡偏强，但随着期价继续上行，监管风险有所加大。维持震荡偏强思路，5-9正套近期由60扩大至70元附近。 2.4、黑色金属（焦煤/焦炭） 晋中市场炼焦煤偏弱运行(来源：Mysteel) 晋中市场炼焦煤偏弱运行。钢厂亏损扩大，焦钢对高价煤多有观望心理，采购谨慎，刚需为主。现货市场成交稍显冷清，部分矿点厂内库存有所累积，报价陆续开始回调。线上竞拍成交持续走弱，成