工业硅2024年度策略报告：短期或有改善 长期供需双增

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年度策略报告工业硅 短期或有改善长期供需双增 摘要 2023年中国金属硅整体处于供需宽松格局，预计2024年一季度供需格局或有改善，2024年全年供需双增。 宝城期货研究所 姓名：王妤 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03113557投资咨询证号：Z0018785电话：0571-87006873 邮箱：wangyu@bcqhgs.com 报告日期：2023年12月18日 分析师声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 供应方面，四季度，西南地区进入枯水期，电力成本增加，叠加云南地区限电影响，当地产量出现明显缩减。而西北地区缓慢复工，非主产区也陆续开炉，补充西南地区供应缺口，工业硅整体供应在南北主产区的错峰生产中保障充足。随着电价进一步上调，2024年一季度工业硅减产规模将继续增加，工业硅供需结构有望改善。需求方面，受宏观经济及终端需求影响，有机硅和铝合金行业需求维持弱稳状态，对工业硅的消耗增量并不明显，未来工业硅需求增量还需关注多晶硅产业。 现阶段，多晶硅行业发展旺盛，正处于产能爬坡阶段，未来需求增长潜力巨大。但由于目前行业利润空间有所压缩，多晶硅环节对硅粉的需求增速将有所放缓，部分产能延后投放。延后投放的产能将在2024年上半年投放，预计将拉动工业硅的需求。 展望2024年，工业硅供需格局或在一季度迎来小幅改善，全年来看，金属硅产能持续扩张，下游配套项目也在不断扩建，相关新增产能陆续释放，工业硅将进入供需双增的格局。硅价长期走势能否上行还需关注多晶硅投产节奏，若多晶硅计划产能多能如期投产，将为工业硅带来较大需求增量，有助于改善供需格局。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 工业硅|年报 1/24请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 目录 12023年工业硅行情回顾6 2工业硅价格7 2.1基差7 2.2现货7 3工业硅生产成本9 4工业硅供需情况13 4.1供应13 4.2多晶硅15 4.3有机硅17 4.4铝合金19 4.5出口21 4.6社会库存21 4.7供需平衡表22 52024年核心观点23 图表目录 图1工业硅价格走势6 图2工业硅主力合约收盘价（元/吨）7 图3工业硅主力基差（元/吨）7 图4通氧553#——华东（元/吨）8 图5通氧553#——天津（元/吨）8 图6通氧553#——昆明（元/吨）8 图7通氧553#——黄埔（元/吨）8 图8421#——华东（元/吨）8 图9421#——天津（元/吨）8 图10421#——昆明（元/吨）9 图11421#——黄埔（元/吨）9 图12石油焦价格（元/吨）10 图13硅煤价格（元/吨）10 图14硅石价格（元/吨）10 图15电极价格（元/吨）10 图16硅用电价——新疆（元/千瓦时）10 图17硅用电价——四川（元/千瓦时）10 图18硅用电价——云南（元/千瓦时）11 图19工业硅成本——全国（元/吨）11 图20工业硅成本——新疆（元/吨）11 图21工业硅成本——四川（元/吨）12 图22工业硅成本——云南（元/吨）12 图23工业硅利润——全国（元/吨）12 图24工业硅利润——新疆（元/吨）12 图25工业硅利润——四川（元/吨）12 图26工业硅利润——云南（元/吨）12 图27金属硅产量（万吨）13 图28金属硅产量——新疆（万吨）13 图29金属硅产量——四川（万吨）14 图30金属硅产量——云南（万吨）14 图31工业硅产能（万吨）14 图32多晶硅致密料价格（元/千克）16 图33硅片价格（RMB/PC）16 图34电池片价格（RMB/W）16 图35组件价格（RMB/W）16 图36多晶硅成本（元/吨）16 图37多晶硅利润（元/吨）16 图38多晶硅产量（万吨）17 图39光伏新增装机情况17 图40有机硅DMC价格（元/吨）18 图41有机硅DMC成本（元/吨）18 图42有机硅DMC利润（元/吨）18 图43有机硅DMC开工率（%）18 图44有机硅DMC产量（万吨）18 图45有机硅DMC库存（万吨）18 图46房地产成交面积（万平方米）19 图47房地产竣工面积（万平方米）19 图48汽车销量（美元/兆瓦时）19 图49ADC12铝合金价格（元/吨）20 图50A356铝合金（元/吨）20 图51铝合金产量（万吨）20 图526063铝棒库存（万吨）20 图53汽车产量（万辆）20 图54新能源汽车产量（万辆）20 图55工业硅出口量（万吨）21 图56金属硅社会库存（万吨）22 图57金属硅社会库存——天津港（万吨）22 图58金属硅社会库存——昆明（万吨）22 图59金属硅社会库存——黄埔港（万吨）22 图60金属硅行业库存（万吨）（百川盈孚口径）22 图61金属硅工厂库存（万吨）（百川盈孚口径）22 图62工业硅供需平衡表23 表格1金属硅产能规划15 12023年工业硅行情回顾 图1工业硅价格走势 工业硅主力合约收盘价 华东553#平均价 华东421#平均价 20000 18000 16000 14000 12000 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 2023年上半年，工业硅市场价格整体呈现下行走势。截止6月15日，工业硅主力期价创下上市以来最低价格12370元/吨，金属硅市场价格较年初下调5200元/吨左右，降幅达到28%。上半年硅价持续下跌主要原因有：一是碳质还原剂价格大幅下调，原料端成本支撑不足；二是西北大厂产能持续释放，产量不断增加，在西南地区丰水期复产缓慢的情况下，市场整体供应压力依然较大；三是终端需求表现弱势，下游采购较为谨慎，需求端对金属硅价格形成拖累。 6月底，西北大厂突然宣布停炉，工业硅期货价格大幅拉涨，基差大幅走弱，给出期现商正套空间，随后注册仓单开始逐渐增加。2022年第三季度，虽然工业硅基本面依然维持供大于求的格局不变，但受期现套利影响，以421#金属硅为主的交割品不断流入交割库，叠加四川大运会减产后复产缓慢，现货市场实际可流通货源阶段性偏紧。与此同时，需求端改善明显，三季度下游多晶硅产能集中竣工，硅厂订单爆发式增长，加剧金属硅现货的紧缺程度，硅价震荡上行，在国庆节前达到高点，涨幅近2000元/吨。 国庆节后，光伏产业链集中备货结束，金属硅的需求增速明显放缓，不断增加的仓单持续对盘面上方空间施压，硅价回落。11月底，仓单集中注销，低价仓单货源压制现货成交价格，硅厂受枯水期成本支撑报价坚挺，因此实际成交以贸易商低价货源为主，金属硅市场价格表现弱势。 2023年第四季度，工业硅供应过剩局面未有改变。西南产区因限电及枯水期成本压力供应缩减，西北产区及非主产区积极补充供应，工业硅整体供应保持充足。下游需求均未见明显增量，有机硅、铝合金受房地产影响表现低迷， 多晶硅产能爬坡，未来对工业硅的需求拉动潜力较大，但目前受终端拖累明显，对硅粉需求保持刚需为主。 2工业硅价格 2.1基差 2023年6月底，西北大厂突然宣布停炉，工业硅期货价格大幅拉涨，基差大幅走弱，给出期现商无风险套利空间。2023年6月20日，基差最低达到-1960元/吨，大量期现贸易商正套进场，之后随着期现商及企业套保的进行，基差不断修复，套利空间缩小。 图2工业硅主力合约收盘价（元/吨）图3工业硅主力基差（元/吨） 工业硅主力合约收盘价 20000 18000 16000 14000 12000 工业硅主力基差 1500 500 -500 -1500 -2500 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 2.2现货 截止12月12日，华东地区553#金属硅14750元/吨，421#金属硅15550元/吨；天津港553#金属硅报价14900元/吨，421#金属硅报价15750元/吨；昆明553#金属硅报价14900元/吨,421#金属硅报价15700元/吨；黄埔港553# 金属硅报价14300元/吨，421#金属硅报价15700元/吨。 图4通氧553#——华东（元/吨）图5通氧553#——天津（元/吨） 2020202120222023 25000 21000 17000 13000 9000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222023 24000 20000 16000 12000 8000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所数据来源：百川盈孚、宝城期货金融研究所 图6通氧553#——昆明（元/吨）图7通氧553#——黄埔（元/吨） 2020202120222023 24000 20000 16000 12000 8000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222023 24000 20000 16000 12000 8000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 数据来源：百川盈孚、宝城期货金融研究所数据来源：百川盈孚、宝城期货金融研究所 图8421#——华东（元/吨）图9421#——天津（元/吨） 2020202120222023 25000 21000 17000 13000 9000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222023 25000 21000 17000 13000 9000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所数据来源：百川盈孚、宝城期货金融研究所 图10421#——昆明（元/吨）图11421#——黄埔（元/吨） 2020202120222023 25000 21000 17000 13000 9000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222023 25000 21000 17000 13000 9000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 数据来源：百川盈孚、宝城期货金融研究所数据来源：百川盈孚、宝城期货金融研究所 3工业硅生产成本 2023年整体来看，除电价对工业硅生产成本产生季节性影响外，工业硅原料端成本支撑略显不足，预计2024年原料价格平稳运行为主，主要变量仍在电费的季节性变动。 碳质还原剂：随着金属硅新增产能大炉型硅炉对石油焦的依赖性有所降低，石油焦对工业硅的价格影响越来越小，目前新疆产区新增大型硅炉基本以全煤化工艺生产为主。以全焦化工艺理论估算，2023年石油焦价格能年初下降1000元/吨左右，金属硅成本约下降1600元/吨-1800元/吨。2023年硅煤价格受煤矿安监、进口煤价等影响较多，整体跟随能源价格波动，预计2024年硅煤价格持稳。 硅石：云南地区多采用昭通硅石，因近期昭通采矿受限，硅石价格上涨，百川盈孚报价670元/吨，部分硅厂采用贵州、广西硅石替代