转让价款下调，协同效应有望显现

研报总结

股份转让与价格调整

• 交易概述：顾家集团及其一致行动人TBHomeLimited与公司实际控制人于2023年12月25日与盈峰睿和投资签署了补充协议，通过协议转让的方式，盈峰睿和投资受让约2.42亿股顾家家居股份，占总股本的29.42%。
• 价格与总价款调整：转让价格从原定的42.58元/股调整至36.72元/股，总价款相应从102.99亿元调整至88.8亿元，下调比例为13.8%。

公司治理与管理层变动

• 管理层稳定：顾家家居董事长由盈峰睿和投资推荐，新一届董事长预计将由顾江生担任；同时，顾家家居总经理李东来继续留任，确保了核心管理层的稳定。

合作方背景与业务布局

• 盈峰睿和投资：为盈峰集团的主体，专注于“投资+产业”双轮发展模式，旗下涵盖环境、文化、投资、科技、消费等多个领域，并拥有多个知名品牌的运营权。
• 盈峰集团：成立于1994年，旗下拥有“盈峰环境”、“百纳千成”等上市公司，以及一系列国内外知名品牌，2021年营收规模接近200亿元。
• 合作前景：盈峰睿和投资与顾家集团的合作有望实现优势互补，共同推动家居领域的业务拓展，优化公司治理结构，提升公司治理效率。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为21.1、24.8、29.5亿元，对应PE分别为14、12、10倍。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险因素：包括但不限于房地产销售下滑、原材料价格上涨、新业务拓展不达预期等风险。

结论

此次股份转让与价格调整不仅体现了双方对公司长期发展的信心，也预示着顾家家居与盈峰睿和投资之间合作的深化，旨在通过资源共享与优势互补，推动公司业务的进一步发展与市场竞争力的提升。尽管面临外部挑战，但预计通过双方紧密合作，能够有效应对市场风险，实现可持续增长。