模拟龙头ADI涨价叠加库存改善多重利好，模拟IC复苏迹象逐步显现

事件：据芯电易抢单网公众号，模拟芯片巨头ADI发布最新涨价函，此次涨幅在10%-20%，包括新订单及现有预订需求。ADI表示，为了可持续地为客户维持老物料的供应保障，将提高一些老物料产品的价格。此次涨价将从自2024年2月4日起开始执行。 ADI涨价有望带动业绩增长，展现公司对行业需求回暖的乐观态度。一方面，ADI通过提高老产品价格，推动客户换新产品。模拟芯片生命周期相对较长，老产品多也是正常现象，而芯片厂商往往为了推动、普及新产品的应用，一般都会对老产品进行涨价。ADI此次涨价有望带动毛利率提升。另一方面，ADI也透露出下游需求回暖、对未来业绩增长的信心。此前，ADI于2023年11月的业绩说明会上表示，公司新产品design-wins和更成熟的产品将持续同环比增长，因此公司对过去几年（2.5年）中设法提高的定价充满信心，他们将反映成本的增长。公司将维持这些价格，并总体看好目前的状况和未来的定价环境。 模拟龙头TI减产动作持续进行，行业格局有望逐渐改善。国际模拟龙头TI于2023年10月业绩说明会已宣布减产（包括晶圆厂开工以及与组装测试等环节），并表示这种放缓将持续到FY23Q4。从财务数据来看 ，TI存货水平截至FY2022/FY23Q1/FY23Q2/FY23Q3末分别达到27.6/32.9/37.3/39.1亿美元，从连续两个季度每季度增加约5亿美元，到最后一个季度仅增加1.79亿美元，库存增量明显有所控制。我们认为随着国际龙头的减产动作持续进行，23Q4与24年模拟行业各下游需求有望陆续复苏，供需关系有望持续改善。 手机新机型发布及AI PC催化有望促进终端销量改善，原厂延续去库存趋势。（1）手机：2023 H2 智能手机市场需求回暖，自23Q3华为mate60发布，至23Q4华为nova12、小米14、vivo x100陆续发布，带动产业链有力增长，据Trendforce，23Q3全球智能手机总产量约3.08亿部，环比增长13%，成长态势将延续至23Q4。 （2）AI PC：2023年10月24日，联想创新科技大会“AI for All”成为全球焦点，联想全球首款AI PC在大会上首度亮相。12月15日，Intel于“AI无处不在”新品发布会上预计2028年AI PC将占PC市场的80%。Intel新型酷睿Ultra处理器发布后，多款AI PC新品陆续发布。AI PC驱动叠加消费电子周期回暖，24年笔电有望开启换机潮。随着手机新机型的陆续发布，以及AI PC促进PC端销量改善，上游模拟芯片公司有望延续去库存趋势，带动业绩恢复。 投资建议：建议关注国产模拟公司圣邦股份、纳芯微、思瑞浦、南芯科技、艾为电子、杰华特、帝奥微等。 风险提示：下游需求复苏不及预期；国际龙头公司价格及投产策略变动风险；国内外政策和技术摩擦不确定性的风险。