识别和管理与生物多样性相关的金融风险：法国经验

|报告作者| RomainSvartzman1,EtienneEspagne2,JulienGauthey3,PaulHadji-Lazaro4,MathildeSalin1,5,ThomasAllen1,JoshuaBerger6,JulienCalas2,AntoineGodin2,AntoineVallier6 本报告为中译版，由北京绿研公益发展中心（G:HUB）编译。在中国生物多样性基金（CBF）的资金支持下，由法国开发署（AFD）提供支持。中译版仅供参考，如遇中英文版本不一致之处，以英文版本为准。 本报告内容谨代表作者个人观点，不代表法兰西银行的观点。 英文版本下载地址为： https://publications.banque-france.fr/sites/default/files/medias/documents/wp826_0.pdf 1BanquedeFrance; 2Agencefrançaisededéveloppement(AFD); 3Officefrançaisdelabiodiversité(OFB); 4UniversitéSorbonneParisNord,Centred’économieetdegestiondeParisNord(CEPN); 5Écolenormalesupérieure(ENS)deParis; 6CDCBiodiversité.Correspondingauthor:RomainSvartzman,romain.svartzman@banque-france.fr 目录 摘要i 关键词i JEL分类i 非技术性摘要ii 1引言1 2什么是生物多样性？为什么它对经济学家很重要？5 2.1生物多样性和生态系统服务6 2.2生物多样性丧失：事实、驱动因素和潜在后果9 2.2.1生物多样性丧失：一些关键事实和趋势9 2.2.2生物多样性丧失的直接和间接驱动因素10 2.2.3生物多样性丧失的社会经济影响11 2.3国际治理议程中的生物多样性丧失——实现生物多样性“主流化”12 3与生物多样性相关的金融风险——原理、挑战和方法14 3.1从与生物多样性相关的金融风险的意识提升到应对需采用的分析框架15 3.2评估生物多样性-经济-金融之间关系的挑战17 3.2.1生态系统过程的复杂性17 3.2.2生态系统服务价值评估过程的不可通量性和不可比性18 3.2.3自然资本的有限替代性与强可持续性方法20 3.3本研究的方法——特定方法评估物理风险和转型风险21 4评估法国金融机构对生物多样性的依赖性和影响的方法24 4.1将证券与其发行人关联起来（第一步）26 4.2评估证券发行人的依赖性和影响（第二步）26 4.2.1计算发行人的依赖性评分28 4.2.2计算发行人的生物多样性足迹30 4.3将证券发行人的风险敞口分配至投资组合中（第三步）32 5法国金融系统对生物多样性和生态系统服务的依赖性和影响34 5.1法国金融系统对生物多样性和生态系统服务的依赖性35 5.1.1总投资组合依赖性评分35 5.1.2按生态系统服务划分38 5.1.3按行业划分39 5.2法国金融系统对生物多样性的影响41 5.2.1静态足迹42 5.2.2动态足迹45 6进一步探讨与生物多样性相关的金融风险研究的方向48 6.1面对与生物多样性相关冲击的特别情景49 6.2在经济连锁效应和金融传导模型中嵌入生物多样性相关冲击51 6.3基于双重重要性理论的生物多样性方法案例52 6.3.1双重重要性概念52 6.3.2生物多样性相关方法设计中存在的实际问题53 7结论56 摘要 本报告旨在介绍法国开展的与生物多样性相关的金融风险（BRFR）研究，在探索生物多样性丧失与金融稳定性方面具有一定开创性。基于过往研究，本研究建立了一套识别与生物多样性相关的金融风险的分析框架，重点强调了自然资本的有限替代性及其复杂性。此外，研究提出评估法国金融系统对生物多样性依赖性和影响的定量分析方法。研究表明，法国金融机构所持42%的证券价值来自高度或极度依赖于一种或多种生态系统服务的发行人。研究还发现，这些证券所产生的陆地生物多样性足迹相当于损失了13万平方公里的“原始”自然，这相当于24%的法国本土面积被完全人工化。最后，研究提出进一步开展物理风险和转型风险评估等方面的研究建议。7 关键词 生物多样性；金融稳定性；环境风险；情景分析；金融市场和宏观经济；生态系统服务价值评估。 JEL分类 C67,D81,E44,G32,Q51,Q57 以我们下非人常士感提谢出的建议、意见和对贡本献研究上一版本的详细评论和讨论，也非常感谢的研究协助。我们感谢 7JorisvanToorRenaudConcordet :SpyrosAlogoskoufis,ThéophileAnquetin,BénédicteAugeard,SebastianBekker, 以及。我们感谢 LukasBoeckelmann,ClémentBourgey,PietroCalice,ValérieChouard,LaurentClerc,OdileConchou,NaigCozannet,MatthieuDelabie,BertilleDelaveau,SimonDikau,HélèneDjoufelkit,CharlesDowlat,DominiqueDron,ZahiraElBarni,ThomasGarcia,SylvieGoulard,AlainGrandjean,PaulHiebert,CharlèneKermagoret,GillesKleitz,HadrienLantremange,KatieLeach,HaroldLevrel,EmmanuelleMansart,JulesMassin,ThomasMélonio,GuillaumeNorendi,MarkoNovakovic,DanijelaPiljic,PaulinePoisson,AlfredMbairadjim,LauraParisi,FlorenceRobert,NickRobins,SibylleRouetPollakis,SophieSalomon,CécileValadier,LucasVernet,ThomasViegas,PaulVignat,Marie-AnneVincent, Alliance以及UNEP-WCMC为我们提供的数据支持。 Pierre-FrançoisWeber,LouWelgrynCarbon4Finance,CDCBiodiversité,theNaturalCapitalFinance 非技术性摘要 生物多样性是构建地球生命共同体的根基，目前正面临因人类活动导致的严重衰退。生物多样性丧失对生态系统和社会经济系统带来的风险与气候变化所带来的风险一样高，甚至更高。此外，生物多样性丧 失与气候变化之间相互影响。因此，金融界对与生物多样性相关的金融风险愈加重视：与生物多样性相关的金融风险会对金融稳定构成威胁，因此央行和金融监管识别并管理此类风险变得尤为重要。但是，评估与生物多样性相关的金融风险将面临一系列的问题与挑战，包括生态系统的复杂性和自然资本的有限替代性，其与评估气候相关的金融风险（CRFR）相比更为复杂。 在此背景下，本研究以vanToor等人（2020）针对荷兰的开创性研究为基础，对法国金融系统面临的与生物多样性相关的金融风险进行初步探索，并基于法国金融机构所持的非金融企业发行的债券与股票（“投资组合”），开展如下研究。 为评估物理风险，本研究提供了评估法国金融机构投融资经济活动对21种生态系统服务依赖性的方法。在衡量对生态系统服务的直接依赖性方面：研究认为法国金融机构所持42%的证券价值来自高度或极度依赖于一种或多种生态系统服务的发行人（非金融机构）。在衡量对生态系统服务的上游（或间接）依赖性方面：研究认为投资组合中的所有证券发行人通过其价值链对所有生态系统服务至少有轻度依赖。 为评估转型风险，本研究提供了评估法国金融机构投融资经济活动对陆地和淡水（非海洋）生物多样性影响（即投资组合的“生物多样性足迹”）的方法。研究发现，法国金融系统累积的（或静态的）陆地生物 多样性足迹相当于损失了13万平方公里的“原始”自然，也相当于24%的法国本土面积被完全人工化，而土地利用变化是造成这一结果的主要压力。此外，法国金融机构投资组合每年对陆地生物多样性产生的额外的（或动态的）影响，相当于损失了0.48万平方公里的“未改造的”自然，也相当于每年有48个巴黎大小的区域被完全人工化，其中气候变化是造成这一结果的主要压力。 最后，本研究提出了进一步开展物理风险和转型风险评估等方面的研究建议：（i）开发适用于评估金融风险的生物多样性相关情景；（ii）应用更有针对性的方法学，以更好地分析生态系统服务的有限替代性及其丧失所引发的非线性影响；(iii）开发用于评估金融机构与生物多样性相关目标是否具有一致性的新工具。 法国金融机构“投资组合”（债券与股票）对生态系统服务的依赖性和对生物多样性的影响 注：ENCORE工具能够直接输出依赖性得分，它为评估与生物多样性相关的物理风险提供了重要信息。BIA-GBS工具能够直接输出生物多样性足迹（影响），它为评估与生物多样性相关的转型风险提供了重要信息。 1 1引言 “随着鸟儿的归来，春天悄然而至，曾经充满鸟鸣之美的清晨，现在却出奇的寂静。鸟儿的歌声突然消失，鸟儿为我们的世界带来的色彩、美丽和快乐也随之消失了。这一切来的迅速而隐蔽，而那些尚未受到影响的地区却还没有注意到这一切的改变”。（蕾切尔·卡逊，《寂静的春天》，1962） 生物多样性是地球的生命结构。然而，人类活动正在导致生物多样性迅速丧失（IPBES1，2019），随之而来的是“地球维持复杂生命的能力”的丧失（Bradshaw等人，2021）。目前，物种的灭绝速率比过 去一百万年高出100至1,000倍（IPBES，2019），脊椎动物物种的种群规模自1970年以来平均下降了68%（WWF，2020）。生物学家认为，我们正在或即将导致地球历史上第六次物种大灭绝，而上一次发生在6,500万年前（Ceballos等人，2015）。 姑且不考虑生态系统的内在价值，除了与气候变化相互影响外，生物多样性丧失对人类社会带来的风险至少与气候变化所带来的风险一样高（Bradshaw等人，2021；IPBES&IPCC，2021)。例如，科学家们已经就“流行病风险正在迅速增加流行病的出现是人类活动以及这些活动对环境的影响造成的” 这一事实敲响了警钟（IPBES，2020，第5-6页)。 直到最近，金融界才开始关注生物多样性丧失对经济与金融造成的影响。生物多样性经济学达斯古普塔评论（Dasgupta，2021）强调，生物多样性丧失对经济和金融系统造成的风险可能是灾难性的，有可能引发“绿天鹅”2事件（Bolton等人，2020a）。央行与监管机构绿色金融网络（NGFS）最近已经开始研究生物多样性丧失、宏观经济和金融之间的关系（INSPIRE&NGFS，2021）。同时，vanToor等人（2020）首次在国家层面对荷兰与生物多样性丧失相关的潜在金融风险进行了评估，并发现这些风险可能是巨大的。 在此背景下，本研究对法国与生物多样性相关的金融风险（BRFR3）进行了初步评估。具体而言，本研究取得三项主要成果： 1I府PB间E气S是候生变物化多专样门性委和员生会态）系。统服务政府间科学政策平台。它对于生物多样性领域的意义，犹如气候变化领域的IPCC（政 2能“产绿生天严鹅重”的（后Bo果lt，o且n这等些人后，果20只20能a）在与事著后名被的解“释黑。绿天天鹅鹅”还（有Ta三le个b，特2点0（07B）ol具to有n共等同人的，2特02点0c，；即Sv它ar们tz难ma以n事等先人预，测20，21并）可： 法通过个体的策