A股七大资金主体面面观：北向资金反复为当前症结

证券研究报告|策略专题 2023年12月26日 策略专题 北向资金反复为当前症结 ——A股七大资金主体面面观 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 研究助理 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 孙希民 相关研究 邮箱：sunxm3＠tebon.com.cn 投资要点： 导读：当前资金面症结主要在北向资金：市场较为关注的北向资金11月流出边际减少，12月流出规模扩大，北向资金11月净流入-17.77亿元，较10月净流入- 447.87亿元流出大幅减少，截至23年12月25日，北向资金12月净流出-315.96亿元，北向资金流出反复，尚待反转流入；另一方面，较有利的资金面因素则有：私募基金10月权益仓位创23年新低后11月小幅反弹，11月公募新发规模增加；11月产业资本交易日均净减持规模为3.41亿，较10月的9.73亿下降，11月出现今年首次周度产业资本净增持；10月23日，中央汇金公司在官网发布公告称，今日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。 公募基金：23年11月新发基金份额增加。23年11月新成立公募偏股型基金份额248亿份，较10月新发103亿份增加145亿份，2023年以来月新发在200亿水平波动。新发水平仍然处于低位，23年1月到23年3月新发水平迎来一小波脉冲，但在短短两个月小幅上涨后新发水平再次回落，未能持续上涨；23年以来市 场风格普遍不利于以大盘成长为代表的公募基金，根据当前新发份额来看，或尚不足以刺激市场进一步推动新发。 私募证券基金：11月私募仓位上行。根据华润信托阳光私募股票多头指数成分平均仓位来看，11月环比上行0.88pcts至58.71%，上升至11%分位，仍处于历史较低水平。 北向资金：11月净流出减少，12月反复。北向资金11月净流入-17.77亿元，较10月净流入-447.87亿元流出有所减少，截至23年12月25日，北向资金12月净流出-315.96亿元，北向资金流出反复，尚待反转流入。22年11月国内疫情防控逐步放开、经济复苏预期及确定性大幅上升，北向资金大举买入；2023年8、 9、10月份则出现大幅流出，11月流出明显减少，截至23年11月，全年北向整体净流入566.29亿元。 两融资金：较10月上升。11月两融净流入467亿元，参与度由前值8.63%上升至8.75%。2022年两融参与度基本在7%-8%区间震荡，2023年5-7月两融参与度连续三个月下降之后再次回升，仍有回升空间，目前两融交易额占比处于2016 年以来中等水平。 保险资金：10月仓位环比下降，略低于2013年来中位数。保险资金23年10月权益仓位下降至12.51%，略低于历史中位水平。继两个月仓位持续上升之后，仓位连续三个月小幅下降，略低于2013年以来中位数。 银行理财：发行减到期持续高位。以收益起始日来看，23年11月理财产品发行数量为4608只，较10月上升了53.40%，发行-到期数量1962只。2022年至今来看，资管新规落地后，理财产品进入平稳向好发展趋势，月度发行-到期数量连续 10个月1000只左右。 产业资本：11月净减持水平下降。11月产业资本交易日均净减持规模为3.41亿，较10月的9.73亿下降。11月整体净减持规模为75.02亿元，较10月的165.48亿元下降，日均减持同样下降。当前23年12月整体解禁水平在2800亿元，24 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 策略专题 年1月将下降至2630亿左右。分行业来看当前至年底的解禁情况，电子解禁压力 仍大，超400亿水平。 3主体资金流指标：位于2015年底以来27.5%分位。截止2023年月12月25 日，3主体资金流指标值为-0.14，位于2015年底以来的27.5%分位。近期微升主 要由于北向资金流出减少，且新成立偏股型基金增加。当前水平来看，3主体资金 在局部低点波动。 风险提示：公开数据存在滞后，资本市场政策出现超预期变化，国际形势出现超预期恶化。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明