电气设备行业动态点评：降息预期叠加锂价企稳，美储逻辑顺畅

电气设备行业动态点评 / 降息预期叠加锂价企稳，美储逻辑顺畅 挖掘价值投资成长 / 2023年12月27日 【事项】 近日WoodMackenzie发布了2023Q4《U.S.EnergyStorageMonitor》，2023年Q3，美国储能市场总装机容量为2354MW/7322MWh，创历史新高。 【评论】 尽管并网延迟导致美储装机不及预期，但仍然实现高速增长，创历史新高。根据WoodMackenzie预计，前三季度正在部署的电网规模储能项目中，有82%的项目部署进程推迟，尽管如此，电网级别装机仍然增长较快，2023Q1-Q3装机功率共计4225MW，已超2022全年的3966MW。 具体细分场景来看：电网级别装机增长最快，且2024年仍将维持高速增长，2023Q3网侧装机规模为2158MW/6848MWh,功率口径装机环比增长37%；根据WoodMackenzie的预测，尽管存在并网延迟的影响，但2023、2024年网侧储能仍然会维持高速增长，预计2023-2027年网侧装机量为63MW/224.8MWh。户用方面，装机规模为166.7MW/381.4MWh，相比Q2实现低点反弹，功率口径环比增长29%，其中加州装机增长最快；工商业方面，装机量有所下降，为30.3MW/92.9MWh，功率口径环比下降7%，加州表现突出，装机量环比增长35%。 核心观点：（1）碳酸锂逐步企稳，观望情绪有望缓解，装机释放：碳酸锂价格自2022年12月开始急速回落，2023年一二季度，由于碳酸锂价格下跌过快，下游储能业主方持有观望态度。我们预期，随着后续碳酸锂价格下跌到位后逐步企稳，我们判断业主方的观望情绪会逐步缓解，储能装机需求会逐步释放。（2）美国或将进入降息周期，储能项目IRR提升，装机意愿有望增强。根据近期美联储的议息决议，2024年美国可能进入降息周期，借贷成本下降，储能项目融资成本降低，对应回报率提升，预期将刺激装机意愿提升。 我们认为，锂价企稳叠加美国加息周期进入尾声，将共同刺激美国大储的装机意愿提升。建议关注美储核心标的：阳光电源、盛弘股份、科陆电子。 【风险提示】 装机量不及预期；政策风险；碳酸锂价格波动影响装机意愿等 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：李京波，郭娜电话：021-23586475 相对指数表现 13.54% 5.02% -3.50% -12.03% -20.55% -29.07%12/272/274/276/278/2710/27 电气设备沪深300 相关研究 《钙钛矿：第三代光伏技术，产业化雏形已现》 2023.12.25 《特斯拉领衔，人形机器人商业化可期》 2023.12.20 《温控：迈入液冷时代，储能与数据中心温控增量可期》 2023.12.18 《Enphase：2024年户用市场有望恢复》 2023.12.08 《多晶硅：周期、成本和估值探讨》 2023.12.06 行业研究 电气设备 证券研究报告 2017 电气设备行业动态点评 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 敬请阅读本报告正文后各项声明2