衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货投资研究中心 2023年12月25日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 每日策略观点 宏观：美国核心通胀下修，降息交易概率提升。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。原油：短期高波动，关注OPEC+减产落地完成率。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 油脂：国内供应仍充裕，然需求预期预期有待修复。 蛋白粕：供给或重新酝酿炒作风险，然需求仍是拖累因素。棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：美国核心通胀下修，降息交易概率提升。 23Q3美国核心PCEPI季环比年率下修至+2%（初值+2.4%），触及美联储通胀目标。目前市场预期的降息幅度接近点阵图指引的两倍，过度乐观的降息预期或存在回调风险。不过，随着美国经济&通胀率的下行，降息交易或为确定性趋势，市场流动性有望继续改善。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 大盘全天震荡反弹，三大指数均小幅上涨，北证50指数涨超4%。板块方面，MR、一体化压铸、工业母机、军工等板块涨幅居前，短剧游戏、拼多多、供销社、贸易等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，全市场超3100只个股下跌。沪深两市今日成交额6081亿，较上 个交易日缩量1713亿，成交金额创年内第三地量。沪深股通因圣诞节假期今日暂停交易。游戏板块仍受到影响，其他行业影响减弱。国家新闻出版署今日发布《网络游戏管理办 法（草案征求意见稿）》，其中提出，网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。网络游戏出版经营单位不得以炒作、拍卖等形式提供或纵容虚拟道具高价交易行为。所有网络游戏须设置用户充值限额，并在其服务规则中予以公示，对用户非理性消费行为，应进行弹窗警示提醒。 继上周六大国有银行和招商银行之后，中信银行、平安银行、光大银行、浙商银行、广发银行、民生银行等多家股份制银行已调整了挂牌利率，其中，1年定期存款利率下调10个基点、2年定期存款利率下调20个基点、3年定期存款普遍下调25个基点（光大银行下调30个基点），5年定期存款利率普遍下调25个基点。 数据面上，截至目前，共有134家上市公司在12月发布回购方案。计划回购总额合计 约为12.82亿股，计划回购金额合计约为161.81亿元，计划回购规模整体位于高位。目前， 上述公司处于董事会预案阶段有112家，股东大会通过有6家，实施方案有16家。从回购 目的看，用于市值管理的有7家，其余127家均为用于股权激励计划或者员工持股计划。全国住房城乡建设工作会议；会议指出，明年的工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立 后破，重点抓好4大板块18个方面工作。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，适应房地产市场供求关系发生重大变化新形势。稳定房地产市场，坚持因城施策、一城一策、精准施策，满足刚性和改善性住房需求，优化房地产政策，持续抓好保交楼保民生保稳定工作，稳妥处置房企风险，重拳整治房地产市场秩序。 指数方面，截至12月20日数据，上证指数市盈率PE仅12.3倍，位于近十年19.2%的百分位，创业板指市盈率近26.6倍，为近十年新低；从板块角度来看，多数行业估值也低于近年中枢。以市盈率数据统计，近6成板块（申万一级）近十年市盈率百分位不足30%， 电力设备、银行、国防军工、建筑装饰、家用电器、通信、有色金属板块市盈率百分位水平较低，其中，电力设备板块市盈率为近十年低点。A股市场目前累计共有近400股市净率不足1倍。 总体来看，中央经济工作会议强调“明年要坚持稳中求进，以进促稳，先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节”。地产方面提出加快推进“三大工程”，防范化解房地产风险；2024年一季度可能是多个重要会议叠加窗口，岁末年初中国经济有望阶段性改善，权重板块有望在年底迎来反弹，成长风格仍将会保持强势。当前，A股估值具有较强的吸引力，尤其以沪深300、上证50为代表的大盘/价值估值处于极低分位。但目前交易额，交易信心，市场人气都接近冰点，暂为观望。 ※金属 螺纹：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 期货：螺纹钢今日震荡回调，2405合约收盘价环比下跌6元至3998元，合约持仓减少 1万手至140万手。 现货：今日各地螺纹钢价格大多持平或小幅下调，上海HRB400E12MM螺纹钢报价调降10元至4110元。国有大行将于12月22日下调存款利率。其中，1年及以内、2年、3年、 5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。据中钢协数据显示，2023 年12月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产192.89万吨，环比下降0.14%，同口径相比去年同期下降1.78%；钢材库存量1501.65万吨，比上一旬增长6.45%，比上月同旬下降2.04%。近日，国家发展改革委商有关部门下达2023年增发国债第二批项目清单，共涉及增发国债 项目9600多个，拟安排国债资金超5600亿元。截至目前，前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元，1万亿元增发国债已大部分落实到具体项目。 逻辑：国内稳增长大政确立，将以进促稳、先立后破。房地产因城施策，推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”、存量房贷利率下调、“三个不低于”贷款政策等措施，近期北京上海等一线城市还下调一套二套房首付比例，外加特别国债增发再度确立政策积极预期，螺纹总体延续震荡偏强格局。不过，淡季背景下库存重新累积，螺纹暂震荡为主。 ※能源&化工 原油：短期高波动，关注OPEC+减产落地完成率。 盘面：内盘SC主力合约收盘553.7元/吨（-4.4），跌幅-0.79%。 现货：WTI原油现货价格为75.63美元/桶（+2.78）；Brent原油现货价格为82.83美元 /桶（+2.76），胜利油田原油现货价格为75.9美元/桶（+3.06）。 库存：截止2023年12月15日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.96222 亿桶，比前一周增长353.8万桶；美国商业原油库存量4.43682亿桶，比前一周增长290.9 万桶；美国汽油库存总量2.26723亿桶，比前一周增长271万桶；馏分油库存量为1.15024 亿桶，比前一周增长148.5万桶。 消息面：红海紧张的局势继续支撑石油市场气氛。 总结：短期震荡；回归基本面，供应端，安哥拉决定将退出OPEC，引发市场对OPEC+减产持续性的质疑，美国原油产量再次刷新记录至1330万桶/日，红海危机对地缘局势仍有支撑，供应端维持趋紧预期，需求端看，美国成品油需求表现疲弱，EIA数据显示美国原油产量创历史新高，且原油库存增加，需求前景担忧仍在，宏观上欧美央行降息进入视野，市场风险偏好修复，但宏观面仍存较大不确定性，警惕宏观情绪波动的可能。短期油价震荡整理，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期，关注市场消息面。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。盘面：主力合约收盘5904元/吨（-16），跌幅-0.27%。 现货：华东市场PTA现货价格下沿，商谈参考5855附近。12月主港交割01升水15-20 附近成交及商谈，1月主港交割01升水10附近或05贴水40附近成交商谈。买盘情绪谨慎，市场交易刚需。 成本端：PXCFR中国1024美元/吨（+2）。PTA加工费：397元/吨（+6）。 装置变动：隆众资讯12月25日报道：逸盛石化PTA总产能2255万吨，逸盛海南1#按计划检修，2#装置投产提满；逸盛宁波、逸盛新材料降幅装置已恢复。 总结：短期震荡整理，供应方面，装置开工负荷79%附近，但随着前期检修装置重启，以及新装置投产在即，供应仍存恢复预期。下游聚酯市场表现一般，目前聚酯整体利润尚可，且库存压力不大，终端需求进入淡季，新增订单已有所放缓，关注聚酯负荷提升以及产销变化，当前基本面驱动有限,短期TA震荡整理为主，中期供应存新装置投产预期警惕累库风险，继续关注新增投产以及成本端变化。 ※农产品 油脂：国内供应仍充裕，然需求预期有待修复。 头号豆油出口国阿根廷将大豆种植面积调高了10万公顷，同时，美国生物燃料利润下滑，反映出年底基于豆油的生物燃料需求放慢。美豆油短期内承压。不过，阿根廷新政府表示计划将豆油出口关税从31%调高到33%。巴西政府决定明年3月起把生物燃料强制掺混率从目前的12%提高到14%，同时还将暂停生物柴油进口，这些意味着未来全球豆油出口供应收缩，从而将在中长期内提振国际豆油价格。棕油市场供需双减。南马来西亚棕榈油公会的数据显示，南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2023年12月1-20日，南马来西亚棕榈油产量环比减少9.53%。船运调查机构的数据显示，12月1-20日期间棕榈油出口量环比减少2%到8%。不过，值得注意的是，棕油市场面临也面临天气炒作。加拿大油菜籽 供应比之前预期宽松，加油菜籽期货低位震荡，不过，加农户销售步伐更为迟缓，加拿大谷 物理事会（CGC）数据显示，截至12月17日，本年度迄今农户交付659万吨油菜籽，同比减少14.8%。2023/24年度（8月至7月）迄今油菜籽出口量为242万吨，同比减少28.1%。 国内市场看，油脂整体供应较为充裕，但需求迟迟未能如预期修复，且市场调研显示，元旦节前市场并无大量备货意愿，春节补库更是未启动。总结看，当前油脂整体需求相对供应显得较为弱势。不过，市场仍预期随着春节临近，从而油脂需求预期仍趋乐观。 蛋白粕：供给或重新酝酿炒作风险，然需求仍是拖累因素。 豆粕：南美大豆市场多空交织，CBOT大豆延续震荡。国内市场看，最近国内到港大豆通关已经恢复正常，但油厂近月进口大豆仍面临买船难问题。另外，由于巴拿马运河和密西西比河干旱，美国的装船有所放缓，后续进口大豆到港量恐有不及预期风险。此或成为后续大豆及豆粕市场的一个炒点。不过，豆粕需求看，国内生猪养殖持续亏损和非洲猪瘟影响导致生猪被动出栏的，终端饲料采购仍以刚需为主，且多考虑降低成本而用杂粕等性价比更高的蛋白饲料替代豆粕使用。本周临近元旦，豆粕补库需求或有增加，但预计增量有限。 菜粕：加菜籽价格持续低迷，加农户惜售心态愈加明显，但鉴于加拿大油菜籽供应比之前预期宽松，预计短期内，外围市场难以带来提振。国内菜粕市场供应及供应预期均充裕，因近期大量进口菜籽到港。需求看，菜粕消费季节性转入淡季，但菜豆粕比价因素，使得菜粕性价比具有明显优势，此或成为需求亮点。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 宏观经济数据：IMF，11月29日发布经济展望报告，将2023年全球经济增长速度从3%调整为2.9%。报告预计，全球经济增长速度2024年放缓至2.7%，2025年达到3%。11月，中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回落0.1%点至49.4%，连续两个月下降。其中纺织业景气度指数48.7，较上月下调1.4； USDA数据：USDA12月报告发布，其预计全球棉花消费量环比减少34万吨，其中中国消费量下降21.8万吨，土耳其消费量减少8.7万吨，同时全球产量比11月报告减少11.8万吨，因为美国、土耳其和墨西哥减产地笑了巴基斯坦的增产； 外贸形势：2023年三季度，欧盟服装进口继续大幅下降，进口量同比减少17.7%，其中，三季度欧盟对中国服装进口量同比减少17.9%，进口额减少24%。国内方面，海关总署数据显示，2023年11月，我国纺织品服装出口额为236.65亿美元，同比下降1.69%；1-11月，我国纺织品服装累计出口额为2685.61亿美元，同比下降8.88%。从当前