商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 2023年12月26日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：高位震荡2 白银:跟随黄金表现2 铜：现货走弱，限制价格上涨4 铝：万九上方有支撑6 国氧化铝：现货端价格有支撑6 泰锌：供需矛盾钝化，区间震荡8 君铅：多空交织，短期震荡10 安镍：镍价区间震荡运行12 期不锈钢：利润修复，压力仍存12 货锡：企稳震荡14 研工业硅：宽幅震荡，关注库存变化16 究碳酸锂：区间震荡18 所 期货研究 2023年12月26日 商品研究 黄金：高位震荡 白银:跟随黄金表现 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2402 480.80 0.26% 481.36 0.05% 黄金T+D 479.21 0.19% 479.80 0.06% Comex黄金2302 2052.30 0.00% - 伦敦金现货 2041.70 0.00% - - 沪银2402 6066 -0.40% 6059.00 -0.51% 白银T+D 6050 -0.51% 6050 -0.12% Comex白银2402 24.470 0.00% - - 伦敦银现货 24.191 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2402 162,292 47,108 368,300 1,390 Comex黄金2402 135,415 25,079 369,490 -106 沪银2402 47,671 2,596 108,212 549 Comex白银2402 16,519 8,252 77,385 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 878.25 0 SLV白银ETF持仓（前天） 13,674.30 -46 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 3,078 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 20,041,015 -5,540 沪银（千克） 1,044,244 4090 Comex白银（金衡盎司）（前日） 274,929,606 907,073 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -1.59 -1.24 -0.35 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 97.70 9.38 88.33 白银T+D对AG2308价差 9 18 -9 沪银2312合约对2308合约价差 -5,610 -5,591 -19 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 1,160 -197 1,358 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 101.70 0.00% 美元兑人民币（CNY即期） 7.14 -0.10% 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.10 -0.16% 美元兑日元 142.46 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 期货研究 1、美国11月通胀超预期降温，核心PCE同比增长3.2%，创两年多增速新低。美国11月新屋销售跌幅再超预期，销售创一年新低，房价同比跌6%，库存继续增加。美国11月耐用品订单环比增长5.4%，创一年最高增速。 2、20国据称加入美国红海护航联盟，但法、意、西三盟国否认参与，无人机袭击已蔓延至印度洋；红海集装箱船“几乎消失”，到达亚丁湾的集装箱船总吨位暴跌82%。 3、海外市场进入假期模式，港股和欧美股市休市。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 目前贵金属价格保持震荡偏强状态，上周五的美国PCE继续低于预期，令贵金属继续获得上行动能。目前，在下一个打破降息预期的经济数据出来之前，12月FOMC会议的鸽派信号会令贵金属均将保持强势状态，重心上移，黄金重破新高指日可待。当然，在上涨的过程中经历预期的反复是接下来的大概率情形，美联储不可能口风完全偏鸽或偏鹰，结果为金银会持续的走势震荡。但只要是降息概率越来越大，我们认为逢低做多仍然是更为安全的策略。 期货研究 2023年12月26日 商品研究 铜：现货走弱，限制价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 69,080 0.06% 69090 0.01% 伦铜3M电子盘 8,570 -0.42% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 46,120 -27,130 154,819 1,319 伦铜3M电子盘 14,356 -190 221,107 4,375 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 2,478 -3,879 - - 伦铜 166,675 1,225 18.16% -1.42% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -90 -87 -3.00 保税区仓单升水 81 81 0 保税区提单升水 76 76 0 上海1#光亮铜价格 63,300 63,300 0 现货对期货近月价差 55 185 -130 近月合约对连一合约价差 60 10 50 买近月抛连一合约的跨期套利成本 249 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -561 -401 -160 沪铜连三合约对LME3M价差 -642 -617 -25 上海铜现货对上海1#再生铜价差 2,050 2,218 -168 再生铜进口盈亏 -1,002 -622 -380 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 随着今年超9万亿元地方政府债券发行接近尾声，为了稳经济补短板，部分省份已经开始准备2024 年发债工作。 中国11月铜矿砂及其精矿进口量为2,443,317.63吨，环比增加5.9%，同比增加1.6%。丸红与Antofagasta决定扩建Centinela铜矿，力争将铜精矿生产能力提高一倍。 期货研究 ICSG称，全球10月精炼铜市场供应短缺53,000吨，此前在9月供应短缺56,000吨。阿根廷政府放松管制降低矿企成本，希望借助锂铜热吸引投资。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜休市；沪铜指数波幅收窄。2024年万亿级地方债蓄势待发，市场预期提前批额度有望本周下达，提升市场风险情绪。进口铜精矿现货加工费TC持续回落，海外铜矿供应持续扰动，全球铜矿或短缺，且中国冶炼企业增加明年原料采购，精铜产量同比增速较高。国内再生铜供应宽松，再生铜进口亏损扩大，精废价差回落，但尚高于盈亏平衡点。终端消费边际走弱，但企业逢低补库，国内仓单库存减少；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例稍有下降。国内现货对期货升水下滑，沪铜近远月升水扩大；伦铜0-3现货贴水扩大。整体来看，中国地方债蓄势待发，利好市场风险情绪。但是，高价格抑制需求，国内现货升水回落，或限制价格上方空间。 期货研究 2023年12月26日 商品研 究铝：万九上方有支撑 氧化铝：现货端价格有支撑 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰君 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 电解铝 沪铝2310收盘价 19110 -55 200 385 -200 沪铝2310夜盘收盘价 19110 0 - - - LME铝3M收盘价 2324 0 78.5 124 83 沪铝2310成交量 222597 24238 99265 18281 36393 沪铝2310持仓量 203313 -5741 80532 38103 -54524 LME铝3M成交量 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A LME注销仓单占比 37.91% -5.94% -4.62% -20.08% -14.29% LME铝cash-3M价差 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 近月合约对连一合约价差 30 -15 5 -10 -145 买近月抛连一跨期套利成本 56.88 1.57 7.43 4.26 21.53 氧化铝 沪氧化铝2311收盘价 3133 -30 222 229 33 沪氧化铝2311夜盘收盘价 3140 - - - - 沪氧化铝2311成交量 6530 1052 5088 5509 -74488 沪氧化铝2311持仓量 3232 -542 -1018 815 -72444 近月合约对连一合约价差 -42 -21 -29 -42 -42 买近月抛连一跨期套利成本 381.87 -1.04 28.88 29.45 360.25 现货市场 电解铝 现货升贴水 -50 -20 -80 -30 -300 上海保税区Premium 100 0 0 0 0 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 202.5 0 7.5 10 -67.5 预焙阳极市场价 4729 0 0 -106 -256 佛山铝棒加工费 320 -30 -20 -140 -110 山东1A60铝杆加工费 500 0 -50 -50 200 铝锭精废价差 139 -80 21 68 -376 电解铝企业盈亏 2818 148.20 332.9 179.7 -638.7 铝现货进口盈亏 -139 -324.3 -268.1 -197.4 -604.4 铝3M进口盈亏 -416 -348.1 -163.4 -182.7 -322.8 铝板卷出口盈亏 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 国内铝锭社会库存（万吨） 41.4 0.3 -2.4 -19.3 -9.2 上期所铝锭仓单（万吨） 3.6 -0.1 -0.3 -0.9 0.3 LME铝锭库存（万吨） 50.9 0.1 6.1 2.9 2.5 氧化铝 国内氧化铝平均价 3012 5 8 12 80 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 357 0 0 0 -7 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3030 0 0 0 0 澳洲氧化铝FOB（美元/吨） 347 12 12 20 5 山西氧化铝企业盈亏 71 - 0 19 126 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨） 57 0 2 3 3 印尼进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:45-47%,Si:4-6%) 69 0 0 0 0 几内亚进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:43-45%,Si:2-3%) 70 0 0 1 2 阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,Al:Si=4.5) 500 0 0 0 0 烧碱 陕西离子膜液碱（32%折百） 2775 0 0 -25 -125 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一