镍和不锈钢产业链周报：关注印尼生产园区突发爆炸事件影响

镍和不锈钢产业链周报 关注印尼生产园区突发爆炸事件影响 于培云 从业资格：F03088990 投资咨询资格：Z0019596 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2023年12月24日 目录 01 镍：供需弱势成本下移，阶段性底部震荡，上方阻力重重 02不锈钢：期现共振期，关注冬储节奏和去库持续性 主要观点 主要观点 本周观点 上周观点 镍 “纯镍—合金”条线，供需面延续弱势，趋势性累库，基差低位震荡；动态条件下，纯镍各工艺成本继续下 移，外采硫酸镍生产电积镍工艺利润恢复，基本面边际偏空。“中间品—硫酸镍—新能源”条线，MHP系数下调，硫酸镍市场供需双弱，三元前驱体排产恶化，低价抛售回笼资金行为减少，盐厂有挺价情绪，价格或弱稳。“镍铁—不锈钢条线”，钢厂有冬储需求，库存偏高的镍铁价格企稳，不锈钢中下游入市采购，成材库存回归中性水平。另据SMM，全球镍原料供应主要集中在亚洲地区，仅部分产品需要从欧洲运输，目前红海冲突对镍价影响较小。总体上，基本面弱势，阶段性底部震荡，上方压力重重，主力关注135000阻力；周末印尼生产园区突发爆炸事件，会提振盘面情绪，后续实际影响要具体跟踪（情绪和实际作用都要关注，影响节奏）。 基本面弱势，阶段性底部盘整，上方压力重重，主力关注135000阻力；注意跟踪印尼园区突发事件情绪和实际影响 阶段性见底，主力站稳130000，但上方压力较大 不锈钢 消息面，12月24日，印度尼西亚中苏拉威西省一家钢铁厂发生爆炸，事发现场在莫洛瓦里综合产业园区青山园区（IMIP）。此为该钢厂的硅铁厂发生爆炸，是否会对镍铁生产有所影响，仍在求证中。突发消息会有提振。分析季节性来看，历年12-1月不锈钢盘面季节性反弹，其背后反映的是菲律宾矿端发运季节性、产业冬储和年末年初宏观预期。目前，镍铁厂亏损严重，矿端价格依旧承压。钢厂和镍铁厂存在博弈点，镍铁价格企稳但难以看到大幅上涨：一方面，国内镍铁没有出现大范围减产，印尼前期镍铁回流量较多，导致镍铁库存绝对值高位；另一方面，钢厂12月排产环比小幅增加，但原料库存量不高，存在采购需求。不锈钢方面，社库已经去化至中性水平，下游有逢低采购动作。总体上，宏观预期和冬储逻辑支撑，盘面企稳后现货采买回暖，期现共振作用，盘面连续反弹，多单关注能否站住14000，注意跟踪印尼园区突发事件发酵情况；若去库可持续，则仍有机会继续上探。春节前后会有累库预期，届时会面临压力。 多单关注能否站住14000,注意跟踪印尼园区突发事件影响；若后市延续去库，则仍有机会继续上探 阶段性见底，转震荡思路，短期有期现弱共振，多单关注14000阻力 周度数据 本周上周周变化单位 电积镍成本跟踪 工艺路径 成本（元/吨） 一体化MHP生产电积镍成本 107155 一体化高冰镍生产电积镍成本 130352 外采硫酸镍生产电积镍成本 133422 外采MHP生产电积镍成本 133210 外采高冰镍生产电积镍成本 133767 精炼镍 SMM1#电解镍 132550 133725 -1175 元/吨 1#金川镍升贴水 3750 3300 450 元/吨 1#进口镍升贴水 -125 -100 -25 元/吨 LME镍0-3 -230 -227 -3 美元/吨 进口盈亏（滞后一日） -2724 566 -3290 元/吨 期货比值（滞后一日） 7.76 7.92 -0.16 / LME库存 56058 49176 6882 吨 SHFE周报库存 13300 13358 -58 吨 国内六地社会库存 18307 17695 612 吨 保税区库存 3100 3500 -400 吨 全球显性库存 77465 70371 7094 吨 硫酸镍 电池级硫酸镍价格 26400 26400 0 元/吨 电池级硫酸镍较镍板溢价 -10625 -8725 -1900 元/镍吨 电池级硫酸镍较镍豆溢价 -10625 -12025 1400 元/镍吨 电池级硫酸镍较高镍铁溢价 27919 28419 -500 元/镍吨 镍矿镍铁 菲律宾红土镍矿1.5CIF 41 46 -5 美元/湿吨 红土镍矿港口库存 941 945 -3 万湿吨 8-12%江苏高镍生铁 925 915 1019 元/镍点 高镍生铁较电解镍溢价 -396.25 -415.25 元/镍点 铬矿铬铁 南非精粉40-42% 59 59 0 元/吨度 南非块矿36-38% 55 55 0 元/吨度 铬矿港口库存 270.4 224.1 46.3 万吨 内蒙古高碳铬铁价格 8600 8600 0 元/50基吨 不锈钢 304/2B（无锡宏旺2.0卷） 13800 13500 300 元/吨 304/2B（佛山宏旺2.0卷） 13650 13300 350 元/吨 304/No.1（无锡广青3.0卷） 13250 12900 350 元/吨 304/No.1（佛山广青3.0卷） 13450 13100 350 元/吨 304废不锈钢一级料（不含税） 9700 9300 400 元/吨 期现价差 55 0 55 元/吨 冷热价差 550 600 -50 元/吨 短流程参考成本 13513 13473 41 元/吨 长流程参考成本 13677 14083 -405.6 元/吨 300系社库（无锡+佛山） 44.27 46.33 -2.06 万吨 300系冷轧社库（无锡+佛山） 25.97 26.26 -0.29 万吨 SHFE不锈钢仓单 4.85 5.51 -0.65 万吨 产业热点 【红海局势升级全球海运供应链风险成为焦点】近日中东胡塞武装袭击红海船只，全球海运供应链风险再次成为焦点。12月15日，丹麦马士基和德国赫伯罗特航运公司宣布暂停红海航线；12月17日，地中海航运公司（MSC）以及法国达飞轮船（CMACGM）也发布声明避开红海航行，至此，世界前五航运公司已有四家在暂停此路线运输。据悉，MSC和马士基在考虑安排货运船只绕道南非好望角运行，或造成南非到新加坡的铬矿航线运输压力加大从而对铬资源进口产生影响，而最新海关数据显示11月铬矿进口量创历史新高超180万吨，短期铬矿供应显著恢复下暗藏市场者对长期供应尤其是土耳其高品粉和阿尔巴尼亚块矿等资源的担忧。 据央视新闻12月24日报道，当日，印度尼西亚中苏拉威西省一家钢铁厂发生爆炸。央视新闻、新华社转引当地电视台MetroTV报道称，钢铁厂爆炸事件已造成12人死亡，数人受伤。事发现场在莫洛瓦里综合产业园区青山园区（IMIP），这是一个规模庞大的不锈钢和镍铁生产基地。 镍：供需弱势成本下移，阶段性底部震荡，上方阻力重重 目录1：镍 01供需和库存分析 02估值和持仓分析 03总结与展望 供需和库存分析 国内精炼镍产量（吨） 国内精炼镍表观消费量（吨） 电解镍进口量（吨） 国内精炼镍进口分国别（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 精炼镍：部分企业亏损减产，11月全国精炼镍产量2.3万吨，环比下降3.9%，同比上升54.45% 201820192020 2021 2022 2023 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 精炼镍：海外主要镍企前三季度产量同比下滑2.5%，多为意外扰动，利润较好，主动减产意愿不强 海外十大精炼镍企业生产情况（吨）（不完全统计） 企业 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2022E 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q1-Q3同比 Vale 22700 19300 25800 24200 92000 22200 18000 19200 -12.4% NorilskNickel 51479 48472 59284 59735 218970 46667 44659 53945 -8.8% Glencore 31500 30500 26400 33900 122300 32800 32200 32500 10.3% BHPBilliton 13300 11700 17500 10800 53300 13200 13100 13800 -5.6% Sibanye-Stillwater 1248 2251 1003 337 4839 1180 1525 1925 2.8% AngloAmerican 4600 6200 5700 4800 21300 3300 6100 5400 -10.3% Sumitomo 17350 17300 18100 16200 68950 20400 19300 19700 12.6% KoreaResourcesCorporation 3800 3800 5600 1400 14600 5000 4600 4900 9.8% Sherritt 7750 7408 8886 8224 32268 6966 6536 7682 -11.9% Implats 4148 4149 3972 4231 16500 3258 3768 4331 -7.4% 总计 156627 151080 172245 163827 640188 154971 149788 163383 -2.5% 国内精炼镍企业生产情况（吨） 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2022 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q1-Q3同比 国内合计 37470 42780 46900 46990 174140 51300 56610 65300 36.2% 镍中间品：印尼MHP回流高位，华飞项目有减产传闻，高冰镍减产，中间品系数继续下调 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2021-02 1月 2021-03 2021-04 2021-05 2月 2021-06 2021-07 2021-08 2019 3月 印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨） 2021-09 湿法冶炼中间品进口量（镍吨） 2021-10 印尼MHP产量 2021-11 4月 2021-12 2022-01 2020 2022-02 5月 2022-03 2022-04 2022-05 6月 印尼高冰镍产量 2022-06 2021 2022-07 2022-08 7月 2022-09 2022-10 2022-11 2022 8月 2022-12 2023-01 2023-02 9月 2023-03 2023-04 10月 2023-05 2023 2023-06 2023-07 11月 2023-08 2023-09 2023-10 12月 2023-11 20