晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年12月25日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 中泰期货股份有限公司 宏观资讯1、国家新闻出版署有关负责人表示，《网络游戏管理办法》（征求意见稿）旨在促进行业繁荣健康发展。部门规章向社会公开征求意见是更广泛听取意见、完善规章条款的过程。对于各方就征求意见稿第十七条、第十八条及其他一些内容提出的关切和意见，国家新闻出版署将认真研究，并将在继续听取相关部门、企业、用户等各方意见基础上进一步修改完善。2、央行发布《中国金融稳定报告（2023）》称，要着力营造良好的货币金融环境，始终保持货币政策稳健性，更好注重做好跨周期和逆周期调节。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，构建房地产发展新模式。发挥好存款保险风险处置职能，稳步推进金融稳定保障基金筹集积累和规则制定工作，推动金融稳定法早日出台实施，健全维护金融稳定的长效机制。3、全国财政工作会议指出，2024年要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策，适度加力、提质增效。适度加力，主要是保持适当支出强度，释放积极信号；合理安排政府投资规模，发挥好带动放大效应；加大均衡性转移支付力度，兜牢基层“三保”底线；优化调整税费政策，提高精准性和针对性。要积极稳妥谋划推进新一轮财税体制改革，健全现代预算制度，优化税制结构，完善财政转移支付体系。4、美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，为2021年4月来最小升幅，预期3.3%，前值自3.5%修正至3.4%；环比升0.1%，预期0.2%，前值自0.2%修正至0.1%。美国11月个人支出环比上升0.2%，预期0.3%，前值自0.2%修正至0.1%。5、美国11月新屋销售总数年化59万户，创去年11月以来新低，期68.5万户，前值由67.9万户修正至67.2万户。股指期货12月22日A股市场关键性股指早盘震荡走势为主，但是午后受网游管理新规消息影响游戏以及传媒板块断崖式走低并压制市场情绪，最终指数层面普遍收跌。截至收盘，上证指数下跌0.13%报收2914.78点，深证成指下跌0.39%报收9221.31点，创业板指下跌0.37%报收1825.84点，科创50指数下跌0.53%报收843.32点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中传媒、计算机、社会服务跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7925.5亿元，北上资金日度净流出25.11亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2270.50点、3337.23点、5311.69点和5733.91点，日度涨跌幅分别为0.40%、0.19%、-0.51%和-1.12%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2401）较现货指数分别升水0.34%、升水0.32%、升水0.20%和贴水0.19%。上周五A股市场整体延续弱势震荡回调行情且午后受网游管理新规消息影响相关板块跌幅大幅放大且拖累指数继续弱势下行，沪指最终收盘在2900点上方，北上资金再度净流出。隔夜美股市场三大关键性股指涨跌互现，美债收益率不同期限涨跌不一而美元指数继续弱势震荡盘整，国际贵金属期货涨跌互现而原油期货小幅下跌。短线来看，近期市场情绪持续下行并推动指数层面续创年内新低，沪指阶段性开始退守2900点关口，北上资金净流出格局未改，两市成交持续缩量且增量资金入场信号尚未显现，短线行情不确定性仍然偏大。年末中央经济工作会议正式召开，会议对明年工作安排以及宏观政策定位与前 期政治局会议高度保持一致且再次强调“稳中求进、以进促稳、先立后破”总基调，尽管增量政策信息不多，但是总体政策定调对权益市场中性偏多，同时年内美联储最后一次议息会议再度选择暂停加息而点阵图预期明年或有多次降息，海外风险资产近期普遍反弹。虽然当下国内A股市场情绪仍然偏弱但是指数层面持续下行空间较为有限，如果后续资金面能够配合，那么年末反弹行情仍可期待。期指投资策略方面，短线未入场投资者观望为主、多看少动，长线投资者逢低位布局多单，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护年末流动性合理充裕，12月22日以利率招标方式开展了400亿元7天期和2910亿元14天期逆回购操作，当日500亿元逆回购到期，因此单日净投放2810亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行9.5bp报1.6160%，SHIBOR1W下行3.90bp报1.7620%，SHIBOR3M持平报2.6040%。银行间主要利率债收益率多数下行，5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率下行2.25bp，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率下行0.3bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行0.75bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行0.85bp。国债期货集体收涨。30年期主力合约涨0.24%报101.47元创上市以来新高，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.05%。随着国有银行陆续官宣，中国年内第三轮存款利率下调正式拉开帷幕。12月22日一早，工行、建行、农行、中行、交行、招行等多家银行均在银行官网上更新了人民币存款挂牌利率。工行、农行等还同步下调了大额存单、特色存款等品类的存款利率，最高降幅达到30个基点。当前存款利率下调落地的主要是国有银行，但股份制银行普遍暂未调整挂牌利率或存款产品利率。住房和城乡建设部党组书记、部长倪虹在会上强调:坚持稳中求进以进促稳、先立后破，明年做好四大板块、18个方面工作。策略方面，中央经济工作会议释放以进促稳信号，宏观政策组合侧重财政，跨周期和逆周期调节意味着货币政策仍然偏宽松，国内通胀降幅超出市场预期，海外通胀符合预期，中期可多头思路对待行情，可考虑短多。棉花上周五ICE美棉盘中反弹幅度较大，触及一周高位，主力合约报收79.25美分/磅，日涨跌0.99%，得益于美元疲软提振需求。美国USDA周度出口销售数据显示，截至12月14日止当周，美国当前年度棉花出数口销售净增14.67万包，较之前一周增加明显，较前四周均值减少18%。出口装船22.23万包，较之前一周增加50%，较前四周均值增加96%，创下年度高位，向中国出口装船8.38万包。技术上ICE美棉走势反弹承压震荡运行中。国内郑棉跟随美棉波动低位反弹，短期承压于供给压力，11月我国棉花商业库存升至453.7万吨，环比提高212.55万吨，同比提升84.6万吨。海关数据显示，11月我国棉花进口31万吨，同比环比均增加，国内阶段性压力继续增强。不过需关注当前国内棉价已经运行至成本线以下运行，成本支撑或限制跌幅，且下游纺织企业纱线库存依旧出现松动，去库存出现了边际减少的情况，需要关注持续性。逻辑与观点：阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与预期棉花减产间的结构性矛盾正在修复，成本支撑限制价格下跌，关注需求边际改善带来的低吸机会。 白糖上周五ICE原糖止跌，主力3月合约报收20.57美分/磅。基本面依旧承压于巴西增产压力，因巴西增产或弥补他国减产给，市场供给或不在紧张。当前，北半球全线开机生产，印度糖厂协会（ISMA）公布的数据显示，2023/24榨季截至12月15日，印度食糖产量为740.5万吨，同比减少89万吨，降幅10.7%。技术上ICE原糖短线超跌，走势依旧偏空压力较重。国内糖市现货价格近期走势较弱，成交较为低迷。当前，国产糖正值陆续增加生产阶段，阶段性供给压力逐步加大，叠加国际糖价下跌的拖累，内糖承压。海关数据显示11月我国进口糖44万吨，同比下降40.3%，2023年1-11月累计进口348万吨，同比减少26.9%。配额外进口利润依旧倒挂，但幅度收缩较快，进口预期拖累糖价。近期关注春节备货启动，郑糖关注在6100-6200区间低位震荡反弹的支撑。逻辑观点：新糖陆续上市压力和外盘下跌影响，糖价快速下挫后关注春节需求低吸变化。油脂油料上周内盘油脂震荡加剧，盘面围绕外盘油脂走势及国内偏弱基本面波动。市场对红海地区航运担忧令国际原油价格偏强运行，并一定程度提振内盘油脂上涨，不过当前国内油脂市场需求端缺乏有力提振，三大油脂延续震荡格局，临近年尾关注资金和市场情绪对商品价格走势影响。上周初美豆价格一度因阿根廷计划提高大豆及制成品关税以及美豆出口销售良好得到支撑，不过盘面仍受限于巴西降水改善以及南美整体的产量增长压力。市场密切关注南美天气情况，巴西中部和东北部干旱地区上周迎来降雨对盘面施压；1月巴西即将进入收割阶段或不断施压盘面价格，关注产区降雨兑现情况以及巴西大豆产量预估调整方向。国内豆粕跟随美豆震荡偏弱，油厂豆粕压榨供应宽松，但下游买货心态谨慎令市场成交表现一般，终端依旧随采随用策略为主，对远期合同采购意愿较低，豆粕现货稳中略降，基差弱势整理。整体来看，现货基本面和美豆价格疲软拖累豆粕下挫，关注明年一季度进口大豆到港节奏以及近期国内油厂开停机计划。全国基差报价：截至12月22日，一级豆油天津05+550元/吨，日照05+620元/吨；24度棕榈油天津现货05+130，华东现货01+10，广东现货01+10；豆粕天津05+560，日照05+470，华东05+470，广东05+530。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋周末蛋价稳定偏强，粉稳红强，根据中泰期货调研整理，截止12月24日粉蛋均价4.06元/斤，红蛋均价4.14元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖略有利润。春节前现货仍或偏强震荡运行，预计高度有限：供给端，上半年高补栏蛋鸡处于高峰期，小蛋同比偏弱，说明新开产蛋鸡同比偏多，鸡龄趋向年轻化。近期随着蛋价偏弱，老鸡淘汰环比加速，不过同比来看老鸡淘汰节奏温和，销区到车数仍较高，说明鸡蛋供给仍宽松；消费端，蛋商低价拿货主动补库支撑蛋价。猪肉和蔬菜价格逐步转强利好鸡蛋消费。元旦或对蛋价带来有限提振。不过消费整体仍平淡，寒潮导致家庭以外的鸡蛋消费低迷，食品厂未开启春节备货。随着春节时间临近鸡蛋将进入旺季，鸡蛋消费呈逐步增长态势。鸡蛋供 给充足，春节前消费季节性好转，蛋价或偏强震荡运行，但鸡蛋供需矛盾不大，预计上涨高度有限。逻辑和观点：鸡蛋供需宽松，春节前季节性旺季，预计蛋价整体偏强震荡运行，高度有限。饲料成本和上鸡成本不断下移，春节后是淡季，蛋价或考验饲料成本支撑线，主力合约02等春节后合约价格或持续承压。操作上建议维持对节后合约的偏空操作，注意仓位控制。苹果山东产区：元旦备货开启，但本周烟台冷库交易依旧较少。由于大幅降雪天气使得烟台产区客商包货、运输受阻，当前库内果农货有价无市，仅零星客商包装自存货源发往市场或出口为主，且多以中小果、礼盒发货为主，走货量较少；目前纸袋晚富士80#以上价格在3.80-4.00元/斤（片红，一二级，果农货）；纸袋晚富士80#价格4.20-4.50元/斤（片红，一二级，客商货）（数据来源中果网）。沂源县当前元旦备货氛围冷清。西部产区：陕北产区出库多以客商自发走货为主，果农出库意愿极强，但果农货质量原因，果农货交易，有价无市，且果农货价格趋弱。最近双节影响，出库略有加快。洛川产区：库内70#起步3.3-3.4元/斤（果农统货），库内70#起步3.80-4.00元/斤（果农半商品）（数据来源中果网）；咸阳产区有部分果农货出库。山西产区运城市，纸加膜价格走低，走货环比加快。甘肃产区价格较高，受节日影响，走货有所加快。Mysteel数据：截至2023年12月20日，全国主产区苹果冷库库存量为941.41万吨，库存量较上周减少6.56万吨。走货较