商品日报

商品日报20231222 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：存款利率年内第三次下调，安哥拉宣布退出OPEC 海外方面，上周美国初请失业金人数仅小幅增加20.5万人，劳动力市场彰显韧性，同时三季度GDP及PCE物价终值均下修，增强市场降息预期，权益资产受到提振，美元指数下行，美债利率下跌后反弹至3.88%；非洲第二大产油国安哥拉将退出OPEC，引发市场对OPEC凝聚力担忧，油价走低。红海危机持续影响全球贸易，更多船只改道绕行，可能扰乱全球供应链。 国内方面，多家国有大行年内第三次下调定期存款利率，一年期及以内下调10bp，二年期下调20bp，三年、五年期下调25bp，处于历史低位的银行净息差得到缓解，预计明年年初MLF、LPR利率将跟随下调。住建部表示，将进一步加大首套住房、二套住房政策落实力度，保交楼工作落实属地责任，加强预售资金监管，加快预售制度改革。 贵金属：美国GDP下修，金银小幅上涨 周四国际贵金属期货价格小幅收涨。美国GDP下修和通胀数据降温强化降息预期，美元指数继续下跌，提振贵金属价格走势；但10年期美债收益率盘中止跌反弹，限制贵金属价格涨势。昨日美国三季度GDP和PCE数据公布后，10年期美债收益率迅速下挫又创近五个月新低，但盘中转升；美元指数加速下跌逼近四个月低位，美国三大股指全线收涨。 美国三季度GDP终值下修至4.9%，PCE物价指数降温，短期使得市场对美联储降息预期有所强化，重点关注今晚将公布的美国11月核心PCE数据，可能为美联储未来货币政策路径提供新的指引。我们维持当前市场对于美联储明年降息的预期依然过于乐观，这个预期差还将调整和修正的观点，金银调整的风险更大。 操作建议：逢高沽空 铜：美国季化PCE终值下修，铜价高位震荡 周四沪铜主力2401合约窄幅震荡，夜盘伦铜高位窄幅震荡运行整体偏强。近期铜价进入震荡向上区间，近月BACK结构继续收缩，现货进口窗口关闭，周四现货市场成交平平，下游补库情绪减退，持货商难挺升水报价。昨日LME伦铜库存继续下滑至16.5万吨。宏观方面：美国三季度GDP季环比终值下修至4.9%，低于预期的5.2%，同时核心消费支出PCE季环比终值同样下修至2%，显示整体通胀前景正稳步改善，经济增长的势头正在减弱，令美国长时间维持限制性利率政策的预期逐步降温，周五即将公布的11月个人消费支出PCE指数有望进一步佐证这一成果，叠加美元指数上行趋势基本告破，整体对铜价偏多。产业方面：根据丸红官网消息，丸红与安托法加斯塔决定合作投资位于智利的Centinela铜矿的扩建项目，扩建完成以后，该铜矿的年铜产量将达到14万吨。 季化PCE终值下修表明美国通胀前景正稳步改善，经济增长的势头也在减弱，美国长时间维持限制性利率政策的预期逐步降温，叠加美元指数上行趋势基本告破，整体利多铜价；与此同时，巴拿马铜矿的供应中断以及LME库存的持续回落同样对铜价形成一定支撑，整体预计铜价短期将维持震荡偏强走势。 操作建议：观望为主 铝：继续大幅去库，铝价延续偏好走势 周四沪铝延续偏强小涨表现。现货SMM均价18960元/吨，跌20元/吨，对当月-10元/吨。南储现货均价19010元/吨，跌50元/吨，对当月升水40元/吨。据SMM，12月21日 铝锭库存44.6万吨，较上周四减少3.7万吨。铝棒6.49万吨，较上周四减少1.73万吨。 铝锭库存继续大幅去库支持，短时铝价仍能延续偏强。各地区现货升水继续集体走低，现货市场逢高抛货心理较强，后续伴随交割货源流出，可流通铝锭或有增加，限制铝价上方空间。 操作建议：单边区间操作、跨期正套 镍：宏观背景相对乐观，镍价延续止跌震荡走势 周四沪镍震荡。长江现货1#镍报价129050-132850元/吨，均价130950元/吨，下跌1500，广东现货镍报132850-133250元/吨，均价133050元/吨，下跌1400。金川公司板状金川镍 报132500元/吨，较上一交易日跌1000元/吨。据海关数据，2023年11月中国进口镍矿386.88万吨，环比下降26.4%，同比降幅7.2%。进口镍铁总量67.99万实物吨，环比下降24.95%，同比上涨13.78%。进口精炼镍7710吨，其中清关量为2569吨较10月环比减少23.75%，同比下跌80.12%宏观面，美国第三季度核心PCE物价指数年化终值环比升2%，预期升2.3%，修正值升2.3%，初值升2.4%。美国上周初请失业金人数为20.5万人，预期21.5万人，前值自20.2万人修正至20.3万人。 宏观面核心通胀年化季率数据从2.3%下调至2%，数据偏向鸽派，预计给明天的PCE 通胀数据带来一定的下行风险，同时，申请失业金人数再次低于预期。通胀走低，劳动力市场稳健，美指再度大幅回落，宏观背景相对乐观。基本面原料矿端价格下调，前期亏损企业利润恢复，开工回升，预计12月纯镍供应环比增加。消费端镍价企稳，采购观望情绪减弱，消费同步小增，暂时供需重回平衡，镍价延续止跌震荡。 操作建议：逢高抛空 锌：库存转增，锌价横盘震荡 周四沪锌主力2402合约维持横盘运行，伦锌震荡偏弱。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21340~21440元/吨，对2401合约升水230-260元/吨。市场到货增加，下游高位采买谨慎，升水支撑乏力。ILZSG：2023年10月全球锌市场供应缺口缩窄至52,500吨，9月缺口为62,000吨。前10个月，全球锌市场供应过剩295,000吨，2022年同期为短缺33,000 吨。Mysteel：12月21日锌锭库存5.19万吨，较本周一增加0.25万吨。LME锌库存230750 吨，增加150吨。 整体来看，美国三季度GDP和PCE指数意外下修，增强降息预期，然美元失守102关口，锌价提振有限。随着炼厂供应恢复、进口补充及下游补库放缓，库存转增，锌价进一步上涨缺乏驱动，短期横盘震荡，等待美国11月核心PCE物价指数指引。 操作建议：观望 铅：购销欠佳，铅价走势收敛 周四沪铅主力2402合约震荡偏弱，伦铅横盘震荡。现货市场：上海市场驰宏15645-15665 元/吨，对沪铅2401合约贴水20-0元/吨；江浙市场济金、江铜铅15645-15665元/吨，对沪 铅2401合约贴水20-0元/吨。沪铅延续盘整态势，持货商随行出货，部分以贴水报价，期间原生铅与再生铅炼厂贴水出货，且厂提价格更低，下游刚需采买及年末空库，散单成交一般。ILZSG：2023年10月全球铅市场供应缺口缩窄至13,800吨，9月缺口为16,100吨。前 10个月，全球铅市场供应过剩40,000吨，2022年同期为短缺213,000吨。LME铅库存127975 吨，增加1675吨。 整体来看，年底上下游均存清库盘账现象，购销积极性欠佳，铅价走势收敛，资金关注度下降。后期看，炼厂检修及亏损减产下供应收紧，降温改善电池更换需求，基本面转暖，关注低多机会。 操作建议：逢低做多 螺纹：原料推升，螺纹反弹 周四螺纹钢期货2405合约震荡反弹，跟随原料走势，收3987。现货市场，昨日贸易商成交13.71万吨，环比增20%，唐山钢坯价格3660，环比上涨40，全国螺纹报价4055，环比上涨1。宏观方面，住房和城乡建设部党组书记、部长倪虹在会上强调：坚持稳中求进、 以进促稳、先立后破，明年做好四大板块、18个方面工作。产业方面，上周螺纹产量261.5万吨，增4.64，厂库192.87万吨，增14.68，社库366.46万吨，增8.83，总库存559.33万吨，增23.51，表需237.99万吨，减少13.88。 周度表需下降产量增加，库存双增，进入冬季累库阶段。现货市场低位运行，目前贸易商冬储意愿偏低，按需为主。短期成本偏强，螺纹震荡反弹。 操作建议：逢高做空 铁矿：市场情绪推动，铁矿延续反弹 周四铁矿石2405合约继续反弹，收于968.5。现货市场，全国主港铁矿石成交98万吨， 环比减少23%，需求端，本周五大品种钢材产量905.83万吨，周环比减少4.42万吨。其中，螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷等产量增加，线材、中厚板等产量减少。供应端，发运回落，港量小幅增加。12月11日-12月17日中国47港铁矿石到港总量2615.5万吨，环比增加81.4 万吨；中国45港铁矿石到港总量2583.4万吨，环比增加129.7万吨；北方六港铁矿石到港 总量为1357万吨，环比减少77.8万吨。 下游钢厂检修增加，铁水产量延续下降态势，铁矿需求回落。供应端，海外发运回落，港量小幅增加。航运事故干扰，运费预期增加，期价或震荡反弹。 操作建议：观望 工业硅：大厂上调报价，工业硅高位震荡 周四工业硅主力2402合约反弹受阻，昨日华东553#现货对2402合约升水1190元/吨， 华东421#最低交割品现货对2312合约贴水460元/吨，盘面交割套利空间缩小。12月21日 广期所仓单库存量为36349手，环比继续上升。昨日华东地区部分主流牌号继续上调，其中华东通氧553#硅、不通氧553#硅和421#硅成交区间的整体涨幅在100元/吨左右。供应端，西南地区限电减产仍在持续发酵，短期市场货源紧缺情绪升温，北方大厂连续上调主流牌号出厂报价，又因12月硅片排产大幅走强对硅料的需求有所增加，12月硅片排产量或超60GW，近期华东地区各牌号现货价格均有不同程度的上涨。 云南限电导致产量受损，西北硅厂情绪高涨继续上调现货报价，短期现货交投氛围火热；消费端，近日有内蒙和新疆多晶硅厂家受停产技改以及限电停产影响，或导致年初硅片产量下降，但短期内硅厂对原料的需求仍然旺盛，且硅片库存也逐步出清，而有机硅和铝合金已转入季节性淡季，短期供应偏紧的逻辑驱动下，预计工业硅将维持震荡偏强走势。 操作建议：观望 碳酸锂：现货弱势延续，锂价震荡下行 周四碳酸锂期货价格盘中下挫，尾盘冲高回落。现货价格跌势不改，下游仍按三方报价折后结算，实际基差维持平水附近，月差维持C结构。成本重心持续回落，锂云母（2.0%-2.5%） 价格下跌100元/吨至2437.5元/吨；进口锂辉石价格小幅回落10美元/吨至1400美元/吨， 在当前定价模式下，成本对价格影响有限。新增注册仓单500吨，累计注册仓单规模2580吨，2401持仓2.46万手，2407持仓15.81万手。11月碳酸锂进口量约1.7万吨，环比+58.33%，进口放量规模与10月智利出口至中国的规模较为匹配。根据2024年国务院下发的进口商品暂定税率表显示，锂的碳酸盐进口税率暂定为0%，最惠国待遇为5%，一般情况下，暂定税率优先其他税率。 按当前注册仓单增速和持仓降速来看，交割风险近乎解除，多头主力席位大幅砍仓约8000手，或印证市场对交割博弈的结束，价格回归基本面逻辑。随着进口货流入市场，流通资源维持充裕。下游仍按折后价采购，需求未有起色，现货价格缺乏上涨驱动，短期或将拖拽期货价格下行。而明年1季度后，在供应端经历了长期减产及终端消费回暖带动下，基本面存修正预期。 操作建议：观望 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 68970 70 0.10 131989 396470 元/吨 LME铜 8606 10 0.12 美元/吨 SHFE铝 18995 -25 -0.13 241916 459877 元/吨 LME铝 2248 3 0.11 美元/吨 SHFE锌 21165 -65 -0.31 143744 167659 元/吨 LME锌 2553 -17 -0.64 美元/吨 SHFE铅 15660 -10 -0.06 54190 92816 元/吨 LME铅 2063 -15 -0.72 美元/吨 SHFE镍 129830 -1,370 -1.04 351507 230059 元/吨