PX、PTA周报：假期临近，TA需求转弱

策略摘要 研究院化工组 研究员 PX及PTA建议维持观望。上游方面，美汽油季节性淡季，亚洲PX在开工偏高的背景下延续至1月份的快速累库周期，PX加工费继续建议逢高做空。等待PX加工费进一步回调，再关注2024年夏季的PX加工费做扩的机会。TA开工回升背景下逐步进入库存回建周期，PTA加工费预计弱势震荡。TA单边绝对价格建议观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901035cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 上游芳烃方面，美汽油淡季，甲苯分流至PX供应，海外及中国PX开工率高位。 PX方面，本周PX加工费351美元/吨（+52），PX加工费震荡走高。国内PX开工率84.7%（+0.2%），亚洲PX开工率78.7%（+0.2%）。本周东营威联石化等多套装置小幅提负，PX供应有所回升。存量装置方面，青岛丽东负荷5成；大榭石化负荷6成左右，福建联合石化，辽阳石化负荷7成左右，其余装置负荷基本在8-9成。新装置方面，盛虹400万吨提负至9成偏上，广东石化260万吨维持9成偏上负荷，大榭石化160万吨负荷6成。亚洲PX在开工偏高的背景下延续至1月份的快速累库周期，PX加工费继续建议逢高做空。等待PX加工费进一步回调，再关注2024年夏季的PX加工费做扩的机会。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 TA方面，本周TA加工费361元/吨（-21），TA加工费小幅回落。TA开工率77.5%（-7.8%），本周国内负荷高位回落。其中宁波逸盛和逸盛新材料装置降负运行，中泰120万吨装置停车，个别装置负荷提升。存量装置方面，三房巷120万吨，亚东石化70万吨处于停车状态。另外，逸盛宁波负荷7成，福海创负荷8成。新装置方面，恒力惠州一期250万吨，二期250万吨以及嘉通能源一期250万吨，二期250万吨均正常运行。此外，海南逸盛整体负荷8成偏上。随着TA加工费高位回落，装置检修增加，但多以短期调整为主，对长期影响不大。1-2月预计逐步进入快速季节性累库周期，TA加工费预计区间震荡。 终端方面，假期临近，下游采购意愿减弱，但聚酯开工韧性略超预期。江浙织造负荷77%（-1%），江浙加弹负荷87%（0%），聚酯开工率89.8%（-0.1%），直纺长丝负荷88.5%（-0.1%），元旦假期临近，新增订单数量不足。POY库存天数15.3天（+1.3）、FDY库存天数14.8天（+0.2）、DTY库存天数22.0天（-0.6），终端采购意愿不强，产 销数据疲弱，库存略有增加。涤短工厂开工率86.4%（-1.3%），涤短工厂权益库存天数14.7天（+0.5）；瓶片工厂开工率78.0%（+1%）。 ■策略 PX及PTA建议维持观望。上游方面，美汽油季节性淡季，亚洲PX在开工偏高的背景下延续至1月份的快速累库周期，PX加工费继续建议逢高做空。等待PX加工费进一步回调，再关注2024年夏季的PX加工费做扩的机会。TA开工回升背景下逐步进入库存回建周期，PTA加工费预计弱势震荡。TA单边绝对价格建议观望。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，聚酯开工的降负速率。 目录 策略摘要....................................................................................................................................................................................1核心观点....................................................................................................................................................................................1PX&PTA基差...........................................................................................................................................................................5裂解价差&加工费.....................................................................................................................................................................6海外芳烃相关价差.....................................................................................................................................................................6PX供应情况..............................................................................................................................................................................8PTA开工与库存......................................................................................................................................................................10聚酯产业链情况......................................................................................................................................................................12 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨....................................................................................................................5图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨......................................................................................................................5图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨........................................................................................................................5图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶........................................................................................................6图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨..........................................................................................................................6图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨...................................................................................................6图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨..............................................................................................................................6图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨...........................................................................................................6图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨....................................................................................6图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨.................................................................7图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨..................................................................................7图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨.............................................................................................................7图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨.........................................................................................................7图14:甲苯CFR中国-FOB韩国|单位：美元/吨.....................................................................................................................7图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨.............................................................................................7图16:亚洲PX开工率|单位：%.................................................................