供需双弱格局下，锂价上行动力不足

全球商品研究·碳酸锂 周度报告 供需双弱格局下，锂价上行动力不足 2023年12月25日星期一 兴证期货.研究咨询部有色金属研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903马志君 从业资格编号：F03114682娄婧 从业资格编号：F03114337 联系人娄婧 电话：0591-38117682 邮箱： loujing@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周四、周五碳酸锂期货盘面震荡回升，截至12月22日，碳酸锂主力合约LC2407收盘价100,800元/吨。上周盘面上涨的主要原因在于：一.无锡盘交割标准调整对应广期所的预期。二.正极材料厂商刚需补库。但在基本面偏弱、现货走弱格局下，盘面的上涨暂无较大持续力度。碳酸锂现货周度价格走弱，国产99.5%电池级碳酸锂平均价99500（-5000）元/吨，国产99.2%工业级碳酸锂平均价 90500（-2750）元/吨，电池级氢氧化锂平均价95250（- 6500）元/吨。(数据来源：SMM） 后市展望与策略建议 从基本面来看，供应端上周国内碳酸锂产量8757吨， 8864吨，周度环增1.2%。在较大的成本压力下，江西锂云母产量下降，头部锂盐厂仍维持平稳生产，本月锂辉石、锂云母、盐湖产量为15450吨、11300吨、7458吨，月度环比变化分别为+1.3%、-11.4%、-0.7%。周度行业库存63695吨，周度环增2.0%，冶炼厂库存39115吨，周度环增2.3%，下游碳酸锂库存13372吨，环比增加3.2%，上周下游有进行小批量刚需补库，但考虑到碳酸锂价格波动较大，下游总体仍以长协单为主，配合单点补库。需求端，中游锂电处于冬季排产淡季，三元材料811、523月度产量为18430吨、16899，环比变化为-5.8%、-0.8%，磷酸铁锂月度产量为91050吨，环比减少20.0%，月度开工率环比减少18%至26%。目前市场碳酸锂的供货需求主要是面向2个月以后的新能源汽车厂家在春节期间的备货，这个时段刚好是下游 厂商一年中生产最淡的时候，本月动力和储能订单增幅有限。从终端消费情况来看，近期海外频繁出现汽车市场利空消息，国内电池企业砍单，拖累正极材料厂排产环比下行，除此之外，正极材料厂利润有所亏损，并且考虑到采购原材料有下跌风险，目前主要以长协单为主，配合单点补库，因此碳酸锂的需求偏弱。成本端，锂价已经跌破澳洲的成本线12.2w，外采外矿的亏损约为2w，国内锂云母成本线约为9.6w，锂云母成本和盘面价格接近持平。利润方面，上游锂矿厂、自产锂辉石锂云母的企业利润约为4-5w，中游正极厂和电池厂利润亏损较大。 综合来看，无锡盘交割标准调整对应广期所的预期以及正极材料厂商的刚需补库是上周盘面回升的主要原因，但从基本面来看，短期市场仍处于供需双弱阶段，因此锂价回升力度有限，总体仍处震荡偏弱阶段。锂价大幅度反弹的关键因素在于现货价格是否稳步回升或上游是否大规模减产。仅供参考。 风险因素 锂矿产量、库存；正极材料开工率；终端新能源汽车产销量 1.行业相关资讯 1.据广期所发布公告，自2023年12月13日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为 13%，交易保证金标准调整为14%；其中，碳酸锂期货LC2401、LC2402合约交易保证金标准调整为15%。如遇上述涨跌停板幅度、交易保证金标准不同时，则按两者中幅度大、标准高的执行。 2.广期所发布公告，自2023年12月8日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为 10%，投机交易保证金标准调整为12%，套期保值交易保证金标准调整为11%；其中，碳酸锂期货LC2401合约、LC2402合约投机交易保证金标准调整为15%，套期保值交易保证金标准调整为11%。自2023年12月11日交易时起，碳酸锂期货LC2401合约、LC2402合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点四，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点四。碳酸锂期货LC2403、LC2404、LC2405、LC2406、LC2407、LC2408、LC2409、LC2410、 LC2411合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点六，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点六。自2023年12月11日交易时起,非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2401合约、LC2402合约上单日开仓量不得超过500手，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2407合约上单日开仓量不得超过3,000手。 3.广期所发布公告，自2023年12月6日（星期三）结算时起，碳酸锂期货LC2401合约投机交易保证金准调整为12%，套期保值交易保证金标准持续9%不变。 4.广期所发布公告，自2023年12月6日交易时起，碳酸锂期货LC2401合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分至三点，日内平仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点二。5.广期所发布公告：自2023年11月28日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货 各合约上单日开仓量不得超过10,000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易、做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。 6.年终岁末，为进一步稳定和扩大汽车消费，南京、长沙、苏州等地相继推出促进汽车消费的“政策包”。“各地鼓励汽车消费的政策较为直接、针对性较强，通过发放消费券或给予置换补贴等，使更多的消费意愿得到释放，短期内可以大幅拉动销量，有助于全年汽车产销冲击新高点。”乘联会秘书长崔东树认为。对于2023年国内车市表现，中汽协副总工程师许海东表 示，今年汽车行业超过预期，总销量有望达到3000万辆，创历史新高。新能源汽车方面，中汽协此前预测新能源汽车销量或同比增长30%至900万辆。 2.现货与期货行情回顾 图表1碳酸锂产业链周度数据监测 品种 分类 均价（元/吨） 涨跌（元/吨） 碳酸锂期货合约 LC2407 100800 -3800 碳酸锂 国产99.5%电池级碳酸锂 99500 -5000 国产99.0%工业级碳酸 锂 90500 -3000 氢氧化锂 电池级氢氧化锂 95250 -6500 钴酸锂 - 176000 -3500 磷酸铁锂 - 42250 -750 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 图表2碳酸锂期货周度数据监测 指标 合约 价格（元/吨） 涨跌幅（%） 期货合约 主力合约LC2407 100800 -3.63 主力合约持仓量 159235 - 价差 LC2407-2402 4000 - 基差 LC2407 -1300 - 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 图表3广州期货交易所碳酸锂期货主力合约 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 330000 图表4碳酸锂现货参考价格（单位：元/吨） 280000 230000 180000 130000 2023-06-27 2023-07-11 2023-07-25 2023-08-08 2023-08-22 2023-09-05 2023-09-19 2023-10-03 2023-10-17 2023-10-31 2023-11-14 2023-11-28 2023-12-12 80000 碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 3.基本面分析 3.1供应端 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）-平均价 锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价 图表5锂云母现货价格（单位：元/吨）图表6锂辉石精矿现货价格（单位：元/吨） 2023-06-27 2023-07-11 2023-07-25 2023-08-08 2023-08-22 2023-09-05 2023-09-19 2023-10-03 2023-10-17 2023-10-31 2023-11-14 2023-11-28 2023-12-12 2023-06-27 2023-07-11 2023-07-25 2023-08-08 2023-08-22 2023-09-05 2023-09-19 2023-10-03 2023-10-17 2023-10-31 2023-11-14 2023-11-28 2023-12-12 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 图表7各地99.5%电池级碳酸锂现货价格（元/ 吨） 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 图表8各地99%工业级碳酸锂现货价格（元/吨） 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.0050,000.00 2023-08-29 2023-09-05 2023-09-12 2023-09-19 2023-09-26 2023-10-03 2023-10-10 2023-10-17 2023-10-24 2023-10-31 2023-11-07 2023-11-14 2023-11-21 2023-11-28 2023-12-05 2023-12-12 2023-12-19 2023-08-29 2023-09-05 2023-09-12 2023-09-19 2023-09-26 2023-10-03 2023-10-10 2023-10-17 2023-10-24 2023-10-31 2023-11-07 2023-11-14 2023-11-21 2023-11-28 2023-12-05 2023-12-12 2023-12-19 0.000.00 99.5%电池级碳酸锂现货价：全国99.5%电池级碳酸锂现货价：江西 99.5%电池级碳酸锂现货价：青海99.5%电池级碳酸锂现货价：四川 平均价:工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%):中国平均价:工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%):青海平均价:工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%):四川 数据来源：ifind、兴证期货研究咨询部 图表9电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差（单位：元/吨） 20000 15000 10000 5000 2023-06-27 2023-07-11 2023-07-25 2023-08-08 2023-08-22 2023-09-05 2023-09-19 2023-10-03 2023-10-17 2023-10-31 2023-11-14 2023-11-28 2023-12-12 0 图表10氢氧化锂现货价格（单位：元/吨） 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2017-08-15 2018-01-15 2018-06-15 2018-11-15 2019-04-15 2019-09-15 2020-02-15 2020-07-15 2020-12-15 2021-05-15 2021-10-15 2022-03-15 2022-08-15 2023-01-15 2023-06-15 2023-11-15 0.00 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差 平均价：氢氧化锂（电池级粗颗粒） 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 图表11锂原矿（锂辉石、锂云母、盐湖卤水）月度产量（单位：吨） 图表12碳酸锂月度产量、同比、环比（单位：吨，%，%） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2023-11-01 2023-12-01 0 30,000.