化工行业周报：豆粕价格大跌，松井股份拟公开发行可转债

本周行情：本周市场综合指数整体下行，上证综指报收2914.78，本周下跌0.94%，深证指数本周下跌1.75%，A股指数下跌0.94%；其中化工板块下跌1.01%。 化工公司行情：本周涨幅前五的股票为：新翰新材（64.33%）、中欣氟材（41.84%）、领湃科技（39.17%）、天马新材（31.69%）、凯盛新材（23.92%）。 本周跌幅前五的股票为：鸿达兴业（-21.19%）、福莱新材（-17.40%）、恒大高新（-15.52%）、诺普信（-12.71%）、世名科技（-10.92%）。 化工品行情：本周涨幅前五的化工品为：液氯、MIBK、维生素K3、乙二醇丁醚BCS华东、MEG，本周跌幅前五的化工品为：亚硝酸钠华中、氯化苄、二氯丙烷、四氯乙烯、丙酮氰醇。本周重点关注化工品中，TDI、维生素K、维生素B1均有较大涨幅，碳酸锂、维生素B5、玉米、豆粕、菜粕、棉粕、尿素、黄磷、磷酸铁、磷酸铁锂均有较大跌幅。 投资建议：1）关注高端光学材料国产替代：我国已经成为消费电子产品的生产和消费大国，但是其中部分零件仍未实现完全自主生产，因此重点关注需要国产替代的产品，包括OCA光学胶、光学膜、光学基膜、高端树脂等，建议关注OCA光学胶领先企业斯迪克、拥有领先的光学基膜、高频高速树脂的东材科技、PI材料领先企业瑞华泰、显示材料领先企业瑞联新材；同时建议关注率先推进芳纶隔膜涂覆的泰和新材、国内PEEK领先企业中研股份、国内有望率先实现PEKK规模化量产的凯盛新材。2）关注动物营养品行业：在豆粕减量行动方案的不断推进、饲养行业弱势运行的情况下，饲养原料或将优先考虑性价比，其中杂粕+氨基酸的方案有望加快替代部分豆粕需求。同时，叠加对于国外大豆减量的预期，大豆和豆粕价格有所回升，进一步推动氨基酸需求增长，建议关注苏氨酸、赖氨酸龙头梅花生物。3）关注化工行业龙头白马：随着天然气价格回落至历史低水平，成本端利好靠近上游、上下游一体化高程度化工企业；同时，多产品随下游终端需求恢复有望提振需求，建议关注轻烃一体化龙头卫星化学、化工行业龙头万华化学。 风险提示：需求增长不及预期风险；竞争加剧风险；原油价格波动风险 表1：重点公司投资评级: 1本周化工行情回顾 本周市场综合指数整体下行，上证综指报收2914.78，本周下跌0.94%，深证指数本周下跌1.75%，A股指数下跌0.94%；其中化工板块下跌1.01%。 表1.本周A股重点跟踪指数行情 1.1化工细分板块行情 其中化工板块细分板块行情来看，涨幅前三板块为：聚氨酯（+2.50%）、改性塑料（+1.26%）、煤化工（+1.11%）；跌幅前三板块为：氮肥（-4.17%）、农药（-4.10%）、涤纶（-3.45%）。 图1.本周化工细分板块行情 1.2化工板块公司行情 本周涨幅前五的股票为：新瀚新材（+64.33%）、中欣氟材（+41.84%）、领湃科技（+39.17%），11月9日，公司发布关于拟公开挂牌转让全资子公司广东达志化学科技有限公司100%股权暨重大资产出售的进展公告，本次重大资产出售工作正在有序进行中、天马新材（+31.69%），11月23日，公司发布关于公司入选为河南省知识产权优势企业并完成公示的公告、凯盛新材（+23.92%），11月26日，公司发布向不特定对象发行可转换公司债券发行公告，发行人民币65,000万元可转债，每张面值为人民币100元，共计650万张，按面值发行。 本周跌幅前五的股票为：鸿达兴业（-21.19%）、福莱新材（-17.40%）、恒大高新（-15.52%）、诺普信（-12.71%）、世名科技（-10.92%）。 图2.本周化工涨幅前十公司 图3.本周化工跌幅前十公司 2本周化工品价格价差变动 2.1本周原油价格变动情况 本周（12月14日-12月20日）原油价格上涨5.30%，美联储主席表示收紧货币政策的行动可能已经结束，并预测暗示明年降息，对油价形成支撑；红海危机加剧，主要海运商暂停或改道导致原油运输成本增加，叠加IEA上调石油增长预期，共同导致原油价格大幅上涨。 图4.OPEC一揽子原油价格变动（单位：美元/桶） 2.2本周化工品涨跌情况 本周化工品涨幅前五分别为： 1）液氯：12月23日液氯市场均价为283元/吨，较上周同期均价上涨49元/吨，涨幅为20.94%，主要系下游需求端存在利好支撑。 2）MIBK：12月23日MIBK市场均价为14150元/吨，较上周同期均价上涨1250元/吨，涨幅为9.69%，主要系原料丙酮的成本端支撑较强，且MIBK市场货源供应紧张。 3）维生素K3：12月23日维生素K3市场均价为70元/吨，较上周同期均价上涨6元/吨，涨幅为9.38%，主要系原料价格上涨，且市场现货供应紧张。 4）乙二醇丁醚BCS华东：12月23日乙二醇丁醚BCS华东市场均价为12250元/吨，较上周同期均价上涨1000元/吨，涨幅为8.89%，主要系环氧乙烷、正丁醇的成本面支撑充足，且下游需求走强。 5）MEG：12月23日MEG市场均价为4465元/吨，较上周同期均价上涨334元/吨，涨幅为8.09%，主要系煤炭、原油的成本端支撑强，且下游需求旺盛。 本周化工品跌幅前五分别为： 1）亚硝酸钠华中：12月23日亚硝酸钠华中市场均价为3700元/吨，较上周同期均价下跌400元/吨，跌幅为9.76%，主要系原料硝酸钠价格走跌。 2）氯化苄：12月23日氯化苄市场均价为7458元/吨，较上周同期均价下跌700元/吨，跌幅为8.58%，主要系原料端甲苯、液氯价格处于低位，且氯化苄下游需求始终弱势。 3）二氯丙烷：12月23日二氯丙烷市场均价为1665元/吨，较上周同期均价下跌135元/吨，跌幅为7.50%，主要系下游厂家开工不高，需求疲软。 4）四氯乙烯：12月23日四氯乙烯市场均价为4200元/吨，较上周同期均价下跌310元/吨，跌幅为6.87%，主要系下游R125市场开工提升较不明显，需求不足。 5）丙酮氰醇：12月23日丙酮氰醇市场均价为8900元/吨，较上周同期均价下跌600元/吨，跌幅为6.32%，主要系下游MMA行业装置开工低位，需求疲软。 图5.本周化工品涨幅前十 图6.本周化工品跌幅前十 2.3本周重点化工品价格价差变动 本周重点关注化工品中，TDI、维生素K、维生素B1均有较大涨幅，碳酸锂、维生素B5、玉米、豆粕、菜粕、棉粕、尿素、黄磷、磷酸铁、磷酸铁锂均有较大跌幅。 表2.重点关注化工品涨跌幅 制冷剂板块：本周制冷剂市场维稳运行，原料集体下跌。本周制冷剂主要原料氢氟酸价格下跌（同比上周六数据，下同），12月23日市场价10300元/吨。制冷剂主要原料四氯乙烯、二氯甲烷、三氯甲烷价格下降，12月23日市场价为4200元/吨、2566元/吨、2300元/吨，三氯乙烯价格不变，12月23日市场价为5592元/吨，对应制冷剂R125价格不变，价差上升（+491元/吨）；制冷剂R134a价格上升，价差上升（+65元/吨）；制冷剂R32价格不变，价差上升（+72元/吨）；制冷剂R22价格不变，价差上升（+85元/吨）。 图7.R22价格和价差（单位：元/吨） 图9.R125价格和价差（单位：元/吨） 磷化工板块：本周磷矿石价格继续保持高位（同比上周六数据，下同），12月23日市场价为1007元/吨（+0元/吨），本周磷矿价格维持稳定高位，矿开采将进入冬歇，预计价格有所支撑；黄磷价格下跌，12月23日市场价为22564元/吨（-900元/吨），供给端来看，供应端开工良好，叠加行业库存高位，供应偏松。需求端来看，草甘膦需求仍然低迷，价格低位逼近成本线；热法磷酸多数企业停产减产，在成本需求双重利空下，价格小幅下调；三氯化磷成本利空；本周草甘膦不变，由于原料黄磷价格支撑不足，供给充足且需求持续低迷，12月23日市场价为25805元/吨（-0元/吨）；草铵膦12月23日市场价为70000元/吨（+0元/吨）。本周磷酸铁及磷酸铁锂价格均持续下跌，12月23日分别为11000元/吨（-150元/吨），44300元/吨（-1700元/吨），价差下降（-298元/吨）。由于原料端锂价持续下行利空成本面，碳酸锂价格持续大幅下跌，且终端需求降温明显，电芯厂减产去库，因此铁锂价格一路下跌，导致行业生产积极性低，磷酸铁锂供应端继续减量，然而在需求减量的情况下，铁锂供需依旧呈平衡偏松；本周磷肥市场由于冬储需求有所下降，继续小幅降温。12月23日磷酸一铵市场价为3383元/吨（-28元/吨），磷酸二铵市场价为3682元/吨（-0元/吨）。 图11.磷矿石价格价差（单位：元/吨） 图12.黄磷价格价差（单位：元/吨） 图13.磷酸一铵价格价差（单位：元/吨） 图14.磷酸二铵价格价差（单位：元/吨） 图15.磷酸氢钙价格价差（单位：元/吨） 图16.草甘膦、草铵膦价格（单位：元/吨） 图17.磷酸铁锂价格价差（单位：元/吨） 食品及饲料添加剂板块：本周玉米价格有所下跌，12月23日价格为2565元/吨（-58元/吨）（同比上周六数据，下同），供应整体维持宽松局面，下游需求饲料方面，本周养殖行业经营亏损状态仍未改变，对饲料需求略显疲软，叠加南方港口进口玉米集中到货，饲企有高梁、大麦、糙米等谷物进行替代，挤占部分国内玉米市场需求；加工方面，下游淀粉产品市场行情再次出现下滑趋势，需求整体低迷；维生素需求端偏弱运行，本周维生素A及维生素E价格维稳。大豆方面，继吉林省省储发布公告，现已有两家储备库正式收购大豆，但储备粮库并非实意收购，只是挂出收购公告，实际收购量不多，同时关于大豆博览会提出关于给予加工企业补贴政策暂未有明确落实，因此价格维稳，12月23日价格为4860元/吨（-0元/吨），下游养殖业需求疲软导致国内豆粕库存高企，引发豆粕价格大幅下降，12月23日价格为3911元/吨（-99元/吨）。 图18.维生素A价格（单位：元/公斤） 图19.维生素E价格（单位：元/公斤） 图20.玉米价格（单位：元/吨） 图21.大豆及豆粕价格（单位：元/吨） 聚氨酯板块：国内TDI价格有所下降，12月23日，TDI市场均价为16550元/吨，均价下降（+125元/吨）（同比上周六数据，下同），由于装置停车降负运行较多且工厂发货速度较慢，市场现货供应相对偏紧，加之天气影响部分区域发货受限，供应端利好支撑下TDI价格上升；MDI本周价格下降，纯MDI以及聚合MDI截止12月23日均价分别为20300元/吨（-200元/吨）、15600吨（-100元/吨），纯MDI下游氨纶开工维持7成左右，终端纺织开工下滑，织造负荷订单不足，氨纶库存持续增长；下游TPU负荷至5-6成左右，终端接单能力下滑，因而原料库存消化缓慢，TPU工厂以去库存为主；下游鞋底原液负荷4-5成，需求端跟进缓慢； 下游浆料行业开工低位运行，终端订单跟进有限，因此，纯MDI整体需求端有所转弱。聚合MDI下游大型家电工厂生产仍较平稳，中小型开工负荷不高，对原料消化能力较弱；受气温影响，北方下游外墙保温管道仍处于停工状态；南方需求表现清淡，对原料按需采购为主；下游冷链板材表现一般；临近年底各地汽车消费稍增，但对原料提振作用有限；其他行业表现一般。综合来看，整体需求端释放缓慢，因此价格下降。 图22.MDI价格及价差（单位：元/吨） 图23.TDI价格及价差（单位：元/吨） 面板相关产品：面板价格自2月起至今单边上行了7个月，已经积累不少涨幅，处在相对高位。而整机市场的基本面未发生利好反转，终端需求长期低迷，整机企业内生的拉货动力难以维系，面板市场逐渐由卖方市场回归到常态。11月份价格下行为主，其中32寸、43寸、50寸、55寸、65寸等尺寸面板均有所下滑，分别下滑2、2、3、3、3美元/片。RUNTO预测12月液晶电视面板的各尺寸价格将继续回落，小尺寸下跌1美元，大尺寸下跌2-3美元。第四季度，整体面板市场都将处于相对