养殖周报：南北差异明显，猪价宽幅震荡

期货研究报告|养殖周报2023-12-24 南北差异明显，猪价宽幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周的现货价格波动较大，市场供应南北差异明显，北方省份的供应偏紧导致北方消费大省的生猪现货价格上涨过快，而南方地区的消费随着腌腊制作和冬至行情接近尾声价格开始停止上涨，上周上涨过快的地区开始�现回落，但是本周的�栏均重仍保持上涨。需求方面，本周消费市场保持较强的活力，屠宰开工率再创新高，鲜销率较上周也保持增长。冻品库存没有明显增加，说明屠宰的增量基本被市场全部消化。综合来看，当前市场的消费表现要强于上周，现货的成交价格以及成交量都有所增加，这主要得益于本周的冬至消费与腌腊消费的双重叠加。但是消费高峰之后对于后续能否继续维持需要保持谨慎态度。本月消费的增长已经得到市场的广泛认可，在如此强劲的消费增加下目前的存栏体重还处于增长的状态说明生猪目前供应的增长还是要快于消费的增长，如果未来�现消费下滑，供应端的增长会导致价格的快速下跌并且对短期内生猪价格造成一定压力。但是也仍需关注近期由于疫情导致的产能去化问题，对应年后的供应端可能会存在一定缺口，因此短期内生猪行情或将延续偏弱运行，但是中长期来看或有一定上涨空间。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周淘鸡价格持续下跌，养殖利润下降，养殖企业淘汰积极性增加，且屠宰企业存在节前逢低补库需求，上周淘鸡量小幅增加，考虑到养殖企业多选择春节前集中淘汰，预计本周淘鸡�栏量维持增加趋势；11月新开产蛋鸡主要为7月份前后补栏鸡苗，7月虽有高温高湿影响，但因蛋价上行，养殖企业补栏积极性较高，鸡苗销量 环比增加1.35%，新开产蛋鸡量略高于淘汰量，在产蛋鸡存栏微幅增加，供应持续宽松。需求方面，临近元旦，商超、电商备货需求增加，且部分食品企业也有逢低补库动作，市场交投略有好转，市场需求开始由弱转强。综合来看，因元旦、春节等节日临近，市场需求开始逐渐恢复，现货价格回调至养殖成本价附近之后，主产区养殖企业挺价意愿浓厚，预计现货价格或将企稳反弹。因鸡蛋期货主力合约JD2402交割日为消费淡季，短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 谨慎看空 ■风险 未来消费提振 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，2023年12月22日收盘生猪2303合约收盘13985元/吨，较上周下跌 340。现货方面，河南地区外三元生猪价格14.76元/公斤，上涨0.09元，现货基差LH03775，环比上涨430；江苏地区外三元生猪价格15.77元/公斤，上涨0.33元，现货基差LH031785，环比上涨670；四川地区外三元生猪价格14.58元/公斤，下跌 0.75元，现货基差LH03595，环比下跌410。 ■生猪供需 供应方面，样本显示11月能繁母猪存栏量为494.83万头，环比下降1.92%；11月能繁母猪淘汰量119527头，环比增加13.48%；11月商品猪存栏量为3504.58万头，环比持平；11月商品猪�栏量为923.85万头，环比增加5.58%；本周全国外三元生猪�栏均重为123.03公斤，环比增加0.21公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率38.77%，较上周增加2.87个百分点；本周国内重点屠宰企业鲜销率90.4%，较上周上涨0.3。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率24.73%，较上周持平。 ■后市展望 供应方面，本周的现货价格波动较大，市场供应南北差异明显，北方省份的供应偏紧导致北方消费大省的生猪现货价格上涨过快，而南方地区的消费随着腌腊制作和冬至行情接近尾声价格开始停止上涨，上周上涨过快的地区开始�现回落，但是本周的�栏均重仍保持上涨。需求方面，本周消费市场保持较强的活力，屠宰开工率再创新高，鲜销率较上周也保持增长。冻品库存没有明显增加，说明屠宰的增量基本被市场全部消化。综合来看，当前市场的消费表现要强于上周，现货的成交价格以及成交量都有所增加，这主要得益于本周的冬至消费与腌腊消费的双重叠加。但是消费高峰之后对于后续能否继续维持需要保持谨慎态度。本月消费的增长已经得到市场的广泛认可，在如此强劲的消费增加下目前的存栏体重还处于增长的状态说明生猪目前供应的增长还是要快于消费的增长，如果未来�现消费下滑，供应端的增长会导致价格的快速下跌并且对短期内生猪价格造成一定压力。但是也仍需关注近期由于疫情导致的产能去化问题，对应年后的供应端可能会存在一定缺口，因此短期内生猪行情或将延续偏弱运行，但是中长期来看或有一定上涨空间。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2402合约3610元/500千克，环比下跌32元，跌幅0.88%。 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.93元/斤，环比下跌0.08元，现货基差 JD02+315，环比下跌51；河北地区鸡蛋现货价格3.96元/斤，环比下跌0.09元，现货 基差JD02+347，环比下跌61；山东地区鸡蛋现货价格4.13元/斤，环比下跌0.10 元，现货基差JD02+517，环比下跌68。 ■鸡蛋供需 供应方面，11月全国在产蛋鸡存栏量约为11.46亿只，环比增幅0.09%，同比增幅3.15%。上周淘汰鸡�栏量54.70万只，环比增加1.35%；淘汰鸡平均淘汰日龄537天， 环比增加1天。需求方面，上周北京市场到货111车，环比减少6车；广东市场到货 506车，环比减少38车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.45天，环比持平；流通环节库存为1.97天，环比减少2.48%。 ■后市展望 供应方面，上周淘鸡价格持续下跌，养殖利润下降，养殖企业淘汰积极性增加，且屠宰企业存在节前逢低补库需求，上周淘鸡量小幅增加，考虑到养殖企业多选择春节前集中淘汰，预计本周淘鸡�栏量维持增加趋势；11月新开产蛋鸡主要为7月份前后补栏鸡苗，7月虽有高温高湿影响，但因蛋价上行，养殖企业补栏积极性较高，鸡苗销量环比增加1.35%，新开产蛋鸡量略高于淘汰量，在产蛋鸡存栏微幅增加，供应持续宽松。需求方面，临近元旦，商超、电商备货需求增加，且部分食品企业也有逢低补库动作，市场交投略有好转，市场需求开始由弱转强。综合来看，因元旦、春节等节日临近，市场需求开始逐渐恢复，现货价格回调至养殖成本价附近之后，主产区养殖企业挺价意愿浓厚，预计现货价格或将企稳反弹。因鸡蛋期货主力合约JD2402交割日为消费淡季，短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 2020202120222023202120222023 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 20202021202220232020202120222023 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 135 130 125 120 115 110 147101316192225283134374043464952 60 50 40 30 20 10 2023/1/1 2023/1/15 2023/1/29 2023/2/12 2023/2/26 2023/3/12 2023/3/26 2023/4/9 2023/4/23 2023/5/7 2023/5/21 2023/6/4 2023/6/18 2023/7/2 2023/7/16 2023/7/30 2023/8/13 2023/8/27 2023/9/10 2023/9/24 2023/10/8 2023/10/22 2023/11/5 2023/11/19 2023/12/3 2023/12/17 0 (10) 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 20192020202120222023202120222023 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 201920202021202220232020202120222023 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨