汽车行业研究周报：看好线控转向从0到1

看好线控转向从0到1 ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：看好线控转向从0到1 与传统保留机械连接的转向技术相比，线控转向取消了车轮和方向盘之间的机械连接，方向盘转动时产生电信号，信号传递给转向驱动电机，由电机驱动转向机 构进行转向。线控转向系统提供了可变的转向比，使驾驶者能够通过切换不同的 驾驶模式实现更大的转向比，减少了零部件数量和复杂性，简化了整个结构，有助于降低成本和提高效率。 12月1日，特斯拉Cybertruck正式上市。该车搭载四轮转向和线控转向，预计未来新款ModelS&X也将搭载线控转向并匹配Yoke方向盘。12月23日，蔚来ET9正式亮相。蔚来ET9的“SkyRide·天行智能底盘系统”首次将线控转向、后轮转向和全主动悬架三大核心硬件系统集成在一起。 目前主机厂、供应商线控转向布局加快，但产品渗透率较低。受底盘智能化需求驱动和政策端刺激，线控转向在政策端已具备量产条件。 线控转向系统作为线控底盘的重要组成部分，是智能网联汽车落地的关键技术。线控转向的技术难点主要在于，如何保障系统运行的可靠性和鲁棒性，以及如何模拟出机械转向中的路面反馈效果。随着Cybertruck和ET9的推出，线控转向 技术将加快普及，我们预计将在2024年左右开始实现商业化落地。建议关注再线控转向领域具备一定技术积累的企业，如耐世特、拓普集团、伯特利、华域汽车、浙江世宝、亚太股份等。 市场回顾： 截至12月22日收盘，汽车板块-2.9%，沪深300指数-0.1%，汽车板块跌幅高于 沪深300指数2.8个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第24位，表现不佳。年初至今汽车板块1.6%，在申万31个板块中 位列第6位。 子板块周涨跌幅表现：所有板块均出现下跌，汽车经销商（-7.3%）、汽车综合服务（-6%）和其他运输设备（-5.9%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，综合乘用车（19.2%）、商用载客车（16.3%）和底盘与发动机系统（15%）涨幅居前，电动乘用车（- 25.2%）、其他运输设备（-24.8%）和汽车经销商（-23.6%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：肇民科技、华培动力、凯众股份、一彬科技、鹏翎股份。 涨跌幅后五名：春兴精工、东安动力、上海物贸、*ST中期、全柴动力。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的 低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、银轮股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20% 和上声电子20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级增持（维持） 2023年12月25日 卢宇峰分析师 SAC执业证书编号：S1660523110003 luyufeng@shgsec.com 行业基本资料股票家数 260 行业平均市盈率 24.7 市场平均市盈率 16.3 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：11月产销保持强势》2023-12-12 2、《汽车行业研究周报：Cybertruck正式交付关注特斯拉产业链》2023-12-033、《汽车行业研究周报：长安与华为合作华为车BU成智能化开放平台》2023-11-27 内容目录 1.每周一谈：看好线控转向从0到14 2.投资策略及重点关注6 3.市场回顾7 3.1板块总体涨跌7 3.2子板块涨跌及估值情况8 3.3当周个股涨跌9 4.行业重点数据9 4.1产销存数据9 4.1.1乘联会周度数据9 4.1.2汽车产销存数据10 4.2汽车主要原材料价格12 5.行业动态13 5.1行业要闻13 5.2一周重点新车13 6.风险提示13 图表目录 图1：蔚来ET9天行线控转向系统示意图4 图2：部分主机厂及供应商线控转向布局5 图3：《电动汽车智能底盘技术路线图》线控转向总体目标6 图4：各板块周涨跌幅对比7 图5：各板块年涨跌幅对比7 图6：子板块周涨跌幅对比8 图7：子板块年初至今涨跌幅对比8 图8：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)8 图9：汽车行业整体估值水平(PB)8 图10：本周行业涨跌幅前十名公司9 图11：本周行业涨跌幅后十名公司9 图12：月度汽车产销量及同比变化11 图13：历年汽车产销量及同比变化11 图14：经销商库存系数及预警指数11 图15：国内汽车出口情况11 图16：乘用车产销量及同比变化11 图17：商用车产销量及同比变化11 图18：新能源车产销量及同比变化12 图19：新能源车渗透率12 图20：钢铁价格及同比变化12 图21：铝价格及同比变化12 图22：铜价格及同比变化12 图23：天然橡胶价格及同比变化12 表1：本周重点关注组合7 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位9 表3：乘用车主要厂家12月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速9 表4：乘用车主要厂家12月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速10 表5：一周重点新车13 1.每周一谈：看好线控转向从0到1 一直以来，汽车转向都是通过机械连接实现，驾驶员通过控制方向盘，方向盘连接到转向器和拉杆，从而使得车轮往驾驶员需要的方向转动，令车辆完成转向动作。与传统保留机械连接的转向技术相比，线控转向取消了车轮和方向盘之间的机械连接，方向盘转动时产生电信号，信号传递给转向驱动电机，由电机驱动转向机构进行转向。线控转向系统提供了可变的转向比，使驾驶者能够通过切换不同的驾驶模式实现更大的转向比，减少了零部件数量和复杂性，简化了整个结构，有助于降低成本和提高效率。 12月1日，特斯拉Cybertruck全球正式交付活动在得克萨斯超级工厂进行，交付 10辆Cybertruck给消费者，宣告正式上市。该车搭载四轮转向和线控转向，预计未来新款ModelS&X也将搭载线控转向并匹配Yoke方向盘。 12月23日，2023蔚来日（NIODay2023）在西安举行，智能电动行政旗舰蔚来ET9正式亮相。蔚来ET9的“SkyRide·天行智能底盘系统”首次将线控转向、后轮转向和全主动悬架三大核心硬件系统集成在一起，其线控转向采用电讯号传输，没有传统机械结构对造型和空间的制约，带来更高的操控精度和响应速度。 图1：蔚来ET9天行线控转向系统示意图 资料来源：蔚来汽车公众号《NIOET9｜创新引领者的行政旗舰》，申港证券研究所 目前主机厂、供应商线控转向布局加快，但产品渗透率较低。受底盘智能化需求驱动和政策端刺激，线控转向在政策端已具备量产条件。 2022年1月1日汽车转向新国标正式实施，删除了执行20年的不得装用全动力转向机构的要求(线控转向即为全动力转向)； 2022年4月《线控转向技术路线图》征求意见稿正式发布，总体目标是在2025年、2030年实现国际领先的L3+、L4+级自动驾驶的线控转向系统，线控转向的渗透率达到5%、30%，核心零部件(控制器、电机等)自主化率达到20%、50%以上； 2023年6月工信部等五部门进一步提出“汽车行业重点聚焦线控转向”。 图2：部分主机厂及供应商线控转向布局 资料来源：佐思汽研《2023年乘用车智能转向行业研究报告》，佐思汽研《乘用车智能转向研究：EPS升级和后轮转向为当下发展主流》，申港证券研究所 图3：《电动汽车智能底盘技术路线图》线控转向总体目标 资料来源：汽车工艺师公众号《电动汽车智能底盘技术路线图亮相底盘大会引领智能底盘技术创新和产业发展》，申港证券研究所 智能线控底盘系统通过线控化、智能化可以实现个性驾驶、辅助驾驶、无人驾驶等目标，是智能网联汽车落地的关键技术，而线控转向系统作为线控底盘的重要组成部分。线控转向的技术难点主要在于，如何保障系统运行的可靠性和鲁棒性，以及 如何模拟出机械转向中的路面反馈效果。随着Cybertruck和ET9的推出，线控转 向技术将加快普及，我们预计将在2024年左右开始实现商业化落地。建议关注再线控转向领域具备一定技术积累的企业，如耐世特、拓普集团、伯特利、华域汽车、浙江世宝、亚太股份等。 2.投资策略及重点关注 总体来看，汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持，行业触底反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整体情况，建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会；新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的。 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等； 业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等； 电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等； “国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、银轮股份等； 强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 结合目前市场基本情况，我们本周重点关注组合如下： 表1：本周重点关注组合 公司 权重 比亚迪 20% 理想汽车 20% 拓普集团 20% 德赛西威 20% 上声电子 20% 资料来源：申港证券研究所 3.市场回顾 3.1板块总体涨跌 板块涨跌：截至12月22日收盘，汽车板块-2.9%，沪深300指数-0.1%，汽车板 块跌幅高于沪深300指数2.8个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在 申万31个板块中位列第24位，表现不佳。年初至今汽车板块1.6%，在申万31个 板块中位列第6位。 图4：各板块周涨跌幅对比 1.0%0.8%0.7%0.6%0.4% 0.2% -0.1% -1.1%-1.1%-1.1%-1.2%-1.4%-1.6%-1.8% -2.0%-2.0%-2.1%-2.2%-2.3%-2.4%-2.4%-2.5%-2.6% -2.9% -3.9%-4.1%-4.5% -4.7% -5.4%-5.8% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -11.1% 煤炭 电力设备家用电器有色金属 银行食品饮料石油石化公用事业基础化工交通运输机械设备国防军工建筑装饰 钢铁电子 农林牧渔纺织服饰美容护理建筑材料非银金融医药生物轻工制造 环保汽车通信房地产综合 商贸零售社会服务计算机 传媒 资料来源：Wind，申港证券研究所 图5：各板块年涨跌幅对比 21.9% 17.3% 6.1%4.7%3.4% 1.6%1.3%0.9% -0.1%-0.3%-2.1% -4.3% -6.9%-8.2%-8.8%-9.1%-9.3%-9.5%-9.6% -12.2%-13.5% -15.3%-15.5%-17.0%-18.1% -23.2%-24.3% -26.2% -30.0%-31.5% -34.3% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 通信 传媒计算机煤炭电子汽车 家用电器石油石化机械设备纺织服饰公用事业非银金融建筑装饰