公用环保行业周报：电改推进有望助力虚拟电厂技术落地实现“从0到1”突破

本周（8.14-8.18）上证综指上涨0.37%，创业板指下跌3.11%，公用事业板块上涨0.23%，环保板块上涨1.73%，煤炭板块下跌1.34%，碳中和板块下跌3.65%。 产业结构变革+新型负荷增加，我国用电负荷呈现多元化、复杂化趋势。随着我国人均收入的提升以及经济结构的转型升级，三产和居民生活用电比例呈明显上升趋势，且新型电力系统建设带来的新型负荷持续增长也使得负荷侧结构更加多元，共同驱使尖峰负荷呈现更多波动性、时变性且峰谷差显著增加。 需求侧变化亟需负荷主动响应能力提升，虚拟电厂技术带来解决方案。虚拟电厂技术的本质为通过先进信息通信技术和软件平台系统实现配用侧能源资源的聚合、协调和优化，是实现需求侧响应的重要技术路径，其侧重点除用户自身用电调节的以外还包括了增加供给，部分具有储能特征的虚拟电厂会将“源、网、荷、储”都包含在内，在电网中扮演“负荷”和“电厂”的双重角色。 电力市场化改革推进有望助力虚拟电厂技术落地实现“从0到1”突破。目前我国虚拟电厂盈利模式主要为需求响应补贴，部分地区可参加辅助服务赚取收益，盈利模式较为单一，其本质原因是我国辅助服务市场、电力现货市场都尚处于初级阶段。随着电力市场改革日益深化，我国已在空间、时间范畴上初步构建起全市场体系结构； 未来市场化改革若持续推进，叠加相关定位和准入规则进一步细化，将有效解决虚拟电厂商业模式不完善的核心问题，助力虚拟电厂技术落地取得实质性突破。 8月16日，江苏电力交易中心有限公司统计数据显示，江苏绿证交易规模累计突破100万张、达100.6万张，意味着有10.06亿千瓦时绿色电力已经上网或者被消费，其交易规模位居全国第一。江苏是全国首批开展绿证交易的省份之一，近年来持续挖掘绿色电力消费潜力、扩大绿色电力消费需求，推动全社会绿色电力消费水平提升，今年一季度创下同期单笔成交7万张绿证的全国最高纪录。 8月15日，温州市发改委发布关于进一步做好电化学储能项目建设管理工作的通知。通知提出，企业用户侧储能项目建成投产后，项目单位依据要求进行补贴申报，项目应纳入市级分布式光伏数字化管理平台统一管理，参与补贴金额计算的放电量数据以平台数据为准。用户侧储能在售电价格机制出台前，所储电能应全部在用户内部配电网平衡消纳，不得向电网“倒送电”。 8月16日，隆基绿能总裁李振国带队拜会中国石化董事长马永生。双方就扩大合作领域、共同推动能源行业绿色低碳转型深入交换意见。马永生希望双方顺应行业大势，充分发挥各自优势，围绕新能源、新材料产业链进一步合作。李振国表示将与中国石化在氢能、光伏、科技项目、供应链等方面进行全面合作。 火电板块：建议关注火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际；可发挥民企优势灵活配置煤炭来源结构、有新机组核准预期的龙头企业宝新能源；风、光发电板块：建议关注新能源运营龙头龙源电力；核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电；环保板块：建议关注灵活性改造中全负荷脱硝环节龙头企业青达环保。 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 本周（8.14-8.18）上证综指上涨0.37%，创业板指下跌3.11%，公用事业板块上涨0.23%，环保板块上涨1.73%，煤炭板块下跌1.34%，碳中和板块下跌3.65%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，热力服务跌幅最大、下跌5.25%，仅水电上涨0.26%，其他能源发电下跌2.54%，火电下跌3.51%，光伏下跌3.82%，核电下跌2.07%，风电下跌2.84%，电能综合服务下跌4.14%，燃气下跌0.43%。从环保子版块涨跌幅情况来看，综合环境治理涨幅最大、上涨9.53%，固废治理上涨1.48%，大气治理上涨2.1%，水务及水治理上涨2.05%，环保设备下跌0.93%。 图表1：本周板块涨跌幅 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——中国广核、皖能电力、ST金鸿、惠天热电、东方环宇；跌幅前五个股——首华燃气、京能电力、涪陵电力、京运通、穗恒运A。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——启迪环境、建工修复、兴源环境、正和生态、远达环保；跌幅前五个股——祥龙电业、久吾高科、仕净科技、盛剑环境、惠城环保。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——山煤国际、未来股份、*ST天首、恒源煤电、平煤股份；跌幅前五个股——美锦能源、陕西黑猫、兖矿能源、靖远煤电、辽宁能源。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股 图表5：本周公用行业跌幅前五个股 图表6：本周环保行业涨幅前五个股 图表7：本周环保行业跌幅前五个股 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2023年8月18日，沪深300估值为10.83倍（ TTM 整体法，剔除负值），中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为14.99、28.57、24.09、19.63、26.87，上游能源金属板块PE估值为5.81，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为23.64、22.49；对应沪深300的估值溢价率分别为0.35、1.57、1.17、0.77、1.42、-0.48、1.13、1.03。 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率 产业结构变革+新型负荷增加，我国用电负荷呈现多元化、复杂化趋势。 近十年来三产及居民用电增加，加大负荷侧峰谷差。第二产业用电负荷较为平稳，典型负荷曲线呈现直线形状，峰谷差小、负荷率较高；而第三产业和居民生活用电受气候、节假日和生活习惯等影响，短时波动较大、峰谷差明显。随着我国人均收入的提升以及经济结构的转型升级，2011-2022年第一产业、第二产业用电量在总电量中的占比持续走低，而三产和居民生活用电比例呈明显上升趋势，驱动负荷侧峰谷差持续增加。 图表12：三产和居民生活用电占比提升 图表13：三产占比高的北京负荷峰谷差较三产占比较低的蒙西更大 新型电力系统建设带来的新型负荷成为影响尖峰负荷变化的全新因素。新能源汽车、数据算力、5G通信等作为国内新经济增长的典型电力负荷需求方，其电力需求在量级增速方面呈现出明显的快速增长。而新型负荷持续增长也使得负荷侧结构更加多元，使尖峰负荷呈现更多波动性、时变性的同时峰谷差显著增加。以新能源汽车为例，世界资源研究所和国网能源研究院联合预测数据指出，在汽车高比例电动化和快充普及的情境下，电动汽车的无序充电将导致2030年电网峰值负荷增加12%-13%。 图表14：新型电力负荷需求增长迅速 需求侧变化亟需负荷主动响应能力提升，虚拟电厂技术带来解决方案。 从能源需求端的负荷特征来看，本身相较供给端就具备更强的“分散性”、“随机性”。 随着新型需求的快速应用扩张，未来负荷的主动优化的需求也推动从过往相对中心化的被动聚合向主动聚合过渡。未来，亦存在分布式能源高渗透率场景下的“源荷一体”趋势，该场景下的自发电/并网收益双运行模式也将更加依赖主动聚合方式下的有效精益控制，实现公共效益和个体效益的双平衡。 虚拟电厂技术助力实现需求侧主动响应。虚拟电厂技术的本质为通过先进信息通信技术和软件平台系统实现配用侧能源资源的聚合、协调和优化，是实现需求侧响应的重要技术路径，其侧重点除用户自身用电调节的以外还包括了增加供给，部分具有储能特征的虚拟电厂会将“源、网、荷、储”都包含在内，调节方式和手段更为丰富。 虚拟电厂在电网中扮演“负荷”和“电厂”的双重角色。一方面，虚拟电厂可作为“负荷”减少或者增加用电，即在电力负荷高峰时段削减聚合资源功率、助力供电调峰，在电力负荷低谷时段可增加聚合资源功率以加大负荷消纳、配合系统填谷；另一方面，虚拟电厂也可作为特殊“电厂”参与中长期、现货、辅助服务等各类电力市场交易。 图表15：虚拟电厂在电网中扮演“电厂”或“负荷”的双重角色 目前我国虚拟电厂发展存在的问题主要在于商业模式不够成熟，其本质原因还是电力市场发展成熟度不够高。 目前我国虚拟电厂盈利模式主要为需求响应补贴，部分地区可参加辅助服务赚取收益。 从本质看，目前国内虚拟电厂盈利主要来自电网和政府的补贴、盈利模式较为单一，主要从政府补贴型需求响应邀约以及电网的辅助服务购买中获得补偿。而成熟的虚拟电厂收益还应包括电力现货交易套利，即虚拟电厂帮助新能源发电厂、售电公司、配售电公司、可控负荷等电力市场主体优化发电出力或用电负荷，进行峰谷套利或避免偏差考核并获取分成收入。 从目前国内的虚拟电厂发展现状来看，因为辅助服务市场、电力现货市场都尚处于初级阶段，因此虚拟电厂技术所对应的商业化市场仍不成熟。目前虚拟电厂在资源整合角度主要以分布式发电、微电网等为电源端整合基础，在辅助服务端主要以电源端（分布式）的发电预测、发电计划为主，使得现有的盈利模式获利也存在低效问题。 电力市场化改革推进，中长期看有望助力虚拟电厂技术落地实现“从0到1”突破。 目前，电源侧和负荷侧的政策推动以及相关主体市场的构建正处于加速周期，从长期来看（5年以上的周期）国内的电力市场改革一直处在推进中。随着电力市场改革日益深化，我国已在空间、时间范畴上初步构建起全市场体系结构，目前已开展现货市场试点并基本建立了“省间+省内”两级市场架构及“中长期+现货”的电能量市场和辅助服务等市场。23年7月中央深改委会议审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，电力体制改革进程进一步加速。而未来市场化改革一旦取得实质性推进，叠加相关定位和准入规则进一步细化，将有效助力解决虚拟电厂商业模式不完善的核心问题。 图表16：我国电力市场发展持续推进 3.1煤炭价格跟踪 欧洲ARA港动力煤价暂无最新报价，8月11日报价113.5美元/吨，环比上升10.73%； 纽卡斯尔NEWC动力煤暂无最新报价，8月11日报价145.77美元/吨，环比上升4.83%。 广州港印尼煤（Q5500）本周（8.18）库提价最新报价为933元/吨，环比上升0.65%%。 山东滕州动力煤（Q5500）本周（8.18）坑口价最新报价为780元/吨，环比下降1.89%。 图表17：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 图表18：广州港印尼煤库提价：Q5500 图表19：山东滕州动力煤坑口价：Q5500 图表20：环渤海九港煤炭场存量 3.2天然气价格跟踪 IPE英国天然气价上涨，本周IPE英国天然气价最新报价为90.89便士/色姆，周环比上涨1.47便士/色姆，涨幅1.64%。 美国Henry Hub天然气价下跌，美国Henry Hub天然气价8月15日报价为2.65美元/百万英热，周环比下跌0.12美元/百万英热，跌幅4.33%。 国内LNG到岸价格上涨，本周全国LNG到岸价格最新报价为13.82美元/百万英热，周环比上涨1.53美元/百万英热，涨幅11.07%。 图表21：IPE英国天然气价 图表22：美国Henry Hub天然气价 图表23：国内LNG到岸价 3.3碳市场跟踪 本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）8月17日最新报价70.10元/吨，环比上涨0.58元/吨，涨幅0.83%。 本周福建碳排放权交易市场交易量最大，为26.7万吨。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为128.5元/吨。 图表24：全国碳交易市场交易情况 图表25：分地区碳交易市场交易情况 江苏绿证交易规模突破百万张，位列全国第一 8月16日，江苏电力交易中心有限公司统计数据显示，江苏绿证交易规模累计突破100万张、达100.6万张，意味着有10.06亿千瓦时绿色电力已经上网或者被消费，其交易规模位居