新能源发电行业深度研究：光热发电“从0到1”爆发在即，千亿规模“盛宴”开局
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业深度研究报告 新能源发电 光热发电“从0到1”爆发在即，千亿规模“盛宴”开局 行业评级推荐 评级变动首次评级 投资观点 1.国家能源战略“大船”托底，光热发电爆发式增长在即 作为新兴能源品种，光热发电今年纳入国家能源战略决策范畴。根据国家规划，2020年光热发电装机规模达10GW，未来五年内光热发电实现从无到有、“从0到1”的跨越。在国家政策扶持之下，国内光热发电在经过数年技术研发、项目试验后，进入爆发增长的快车道。 2.光热补贴政策出台进入最后关头，后来者居上 光热发电补贴政策出台进入关头，在国家发改委、财政部、能源局等部门联合会签后即将发布。预计示范项目上网电价1.1元/千瓦时左右，可以实现项目10%的内部回报率。参照国内风电、光伏产业成长路径，电价补贴政策明确后，产业发展势不可挡。2020年光热发电规划装机10GW，与现阶段相比有500倍增长空间。预计2030年突破30GW，2050年达到100GW以上，中国将成为全球重要的光热发电新兴市场。 3.解决行业痛点，2030年有望平价上网 光热发电自带蓄热平稳可控，可以与煤电等发电系统联合运行，发电小时数可以接近5000小时，完美解决风电、光伏发展的痛点问题，且电网支持优先上网。随着规模扩张，光热发电成本、上网电价将同步下调，行业内预计2020年光热上网电价降至0.75元/千瓦时以下，并承担调峰和中间电力负荷的电源角色，2030年实现平价上网。 4.国内光热系统集成商、设备供应商的春天来临 按照投资成本30元/瓦测算，“十二五”期间国内光热发电投资规模在3000亿元以上。聚光系统、储热、导/换热系统是光热电站的核心，投资占比约70%，将获得2100亿元左右的投资规模。国内定日镜、集热器、熔盐介质、熔盐泵、蒸汽发生器等装备制造企业最为受益，系统集成商是最大赢家。 5.投资建议： 光热发电年内将实现“从0到1”的跨越，在政策支持、技术进步、商业利益的多因素驱动下，行业进入快速增长区间。光热发电系统集成商，以及定日镜、集热管、换热器和导热介质等设备制造企业率先获益。相关标的：首航节能、三维工程、杭锅股份。 证券分析师：张文博 执业编号：S0360512020001 电话：010-66500826 邮箱：zhangwenbo@hcyjs.com 联系人：王秀强 电话：010-66500846 邮箱：wangxiuqiang@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 首航节能（002665） 三维工程（002469） 杭锅股份（002534） 《新能源发电行业报告：“数”说起伏：一文摸清电新行业2015年及2016一季度行情》 2016-05-13 -51%-32%-14%4%15-0615-0815-1015-1216-0216-042015-06-08～2016-06-06沪深300电力相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 新能源发电 2016年06月13日 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、千亿光热发电市场启动在即，新兴能源战略价值提升 .................................................................................... 6 （一）光热发电自带储能，摸准新能源产业“弃风弃光”痛点 ....................................................................... 6 1、储能是光热发电核心竞争力，可实现24小时连续发电.......................................................................... 6 2、光热发电对电网友好，可参与电网一次、二次调频 ............................................................................... 7 3、光热发电对环境友好，全生命周期排放最少 .......................................................................................... 8 4、光热发电储能成本低于光伏，系统竞争优势放大 ................................................................................... 9 （二）光热发电战略价值重大，助力能源结构调整、经济增长 ....................................................................... 9 1、光热是重要的接续资源，能源安全保障价值高 ...................................................................................... 9 2、光热发电可担当基荷电源，有助于清洁能源占比提高 .......................................................................... 10 3、光热发电产业链条长，投资拉动效应明显 ........................................................................................... 10 4、光热经济带动力强，有利于西部资源省份经济发展 ............................................................................. 10 （三）槽式、塔式是光热发电主流技术路线 ..................................................................................................11 二、全球光热发电进入快速增长期，装机规模近5GW........................................................................................ 12 （一）光热发电始于上世纪80年代，美国、西班牙是主力.......................................................................... 12 （二）受益资源条件、政策驱动：国内光热发电步入商业化前夕 ................................................................. 13 1.光热发电资源潜力大：近10万平方公里可建电站 ................................................................................. 13 2. 国内光热发电享受政策红利：含着“金汤匙”降生、成长.................................................................... 16 三、光热发电产业链蕴藏千亿市场空间，聚光、储换热系统集体掘金 ................................................................. 17 （一）光热发电市场投资规模3000亿元，装备制造业率先受益 .................................................................. 17 （二）光热发电产业链：开发运营+设备材料+监测审批............................................................................... 18 四、中国光热发电商业化路线图 ......................................................................................................................... 20 （一）中国光热发电“四步走”战略：从实验电站到商业电站 ..................................................................... 20 1. 参照光伏成长路径，光热发电正处于商业化发展前夕........................................................................... 20 2.2020-2030年国内光热发电将进入规模化发展阶段 ................................................................................ 21 （二）中国光热发电规模化发展实现路径 .................................................................................................... 22 1、政策支持为光热发电“扶上马，送一程” ........................................................................................... 22 2、上网电价是光热发电的生命线，1.1元/千瓦时是价格“红线” ............................................................ 22 3、降低成本是光热发电规模化发展的核心 ............................................................................................... 24 4、光热发电技术进步决定项目前景 ......................................................................................................... 26 （三）国内光热发电存在的限制因素和风险 ................................................................................................. 27 1.行业准入技术门槛高，高额初始投资 ..................................................................................................... 27 2.太阳能间歇性增加运营成本 ................................................................................................................... 28 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文
