行业点评报告：京沪楼市政策再松绑，关注建材底部机会

京沪楼市政策再松绑，关注建材底部机会 全国住房城乡建设工作会议21日至22日在北京召开。会议指出，明年的工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，适应房地产市场供求关系发生重大变化新形势。稳定房地产市场，坚持因城施策、一城一策、精准施策，满足刚性和改善性住房需求，优化房地产政策，持续抓好保交楼保民生保稳定工作，稳妥处置房企风险，重拳整治房地产市场秩序。构建房地产发展新模式，建立“人、房、地、钱”要素联动的新机制，完善房屋从开发建设到维护使用的全生命周期基础性制度，实施好“三大工程”建设，加快解决新市民、青年人、农民工住房问题，下力气建设好房子，在住房领域创造一个新赛道。受益标的：坚朗五金、科顺股份、东方雨虹。北京上海政策进一步放松，需求有望企稳。上周北京和上海均在深圳之后出台放松普通住宅认定标准，下调首付比例，降低按揭利率等政策，其中，北京调整首套房、二套房的首付比例，首套房首付比例统一降至30%，二套房首付比例最低为40%；上海自12月15日起调整普通住房标准和优化差别化住房信贷政策，首套房最低首付款比例调整为不低于30%，二套房最低首付款比例调整为不低于50%，而在自贸区临港新片区等6个行政区全域实行差异化政策，二套房最低首付款比例调整为不低于40%。我们认为北京上海政策放松有望提振住房需求，有助于稳定市场预期、促进基本面回稳等。看好受益于京沪楼市放松的消费建材龙头，建议关注渠道布局完善、进展顺利的消费建材龙头企业，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、北新建材、三棵树等。电子行业逐步复苏，带动电子纱价格小幅回弹，看好龙头市占率继续提升，受益标的：中国巨石、中材科技、长海股份等。 本周（2023年12月18日至12月22日）建筑材料指数下跌2.30%，沪深300指数下跌0.13%，建筑材料指数跑输沪深300指数2.17pct。近三个月来，沪深300指数下跌10.16%，建筑材料指数下跌16.81%，建材板块跑输沪深300指数6.66pct。近一年来，沪深300指数下跌13.17%，建筑材料指数下跌24.86%，建材板块跑输沪深300指数11.69pct。 板块数据跟踪 水泥：截至12月23日，全国P.O42.5散装水泥平均价为326.07元/吨，环比下跌0.18%。；水泥-煤炭价差为192.82元/吨，环比下跌0.13%；全国熟料库容比69.28%，环比下降0.70pct。 玻璃：截至2023年12月23日，浮法玻璃现货价格为2018.16元/吨，环比下跌5.38元/吨，跌幅为0.27%。；全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为162.50元/重量箱，环比持平。玻璃-纯碱-石油焦价差为48.56元/重量箱，环比上涨1.12元/重量箱，涨幅为2.36%；玻璃-纯碱-重油价差为31.00元/重量箱，环比下跌0.69元/重量箱，跌幅为2.19%；玻璃-纯碱-天然气价差为33.18元/重量箱，环比下跌0.63元/重量箱，跌幅为1.86%。 玻璃纤维：截至12月24日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3100-3300元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为报3500-4000元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为5500-6800元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌2.30%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌2.30%，跑输沪深300指数2.17pct 本周（2023年12月18日至12月22日）建筑材料指数下跌2.30%，沪深300指数下跌0.13%，建筑材料指数跑输沪深300指数2.17pct。近三个月来，沪深300指数下跌10.16%，建筑材料指数下跌16.81%，建材板块跑输沪深300指数6.66pct。 近一年来，沪深300指数下跌13.17%，建筑材料指数下跌24.86%，建材板块跑输沪深300指数11.69pct。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数2.17pct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数6.66pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数11.69pct 细分板块看，除碳纤维、改性塑料、玻璃制造外，其他建材子版块本周均表现为下跌，具体表现分别为：碳纤维（+7.06%）、改性塑料（+1.26%）、玻璃制造（+0.98%）、管材（-1.29%）、水泥制造（-2.23%）、玻纤制造（-3.15%）、耐火材料（-3.89%）。 图4：除碳纤维、改性塑料、玻璃制造外，其他建材子版块本周均表现为下跌 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为：光威复材（+15.15%）、同益股份（+14.34%）、沃特股份（+4.79%）、南京聚隆（+4.13%）、金发科技（+2.89%）；本周跌幅前五的公司为：宁夏建材（-5.87%）、亚士创能（-6.92%）、万里石（-7.69%）、亚泰集团（-7.80%）、中铁装配（-8.79%）。 图5：本周建材板块涨少跌多 1.2、估值表现：本周PE为16.98倍，PB为1.16倍 截至2023年12月22日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为16.98倍，位列A股全行业倒数第11位；市净率PB为1.16倍，位列A股全行业倒数第6位。 图6：本周建材板块市盈率PE为16.98倍，位列A股全行业倒数第11位 图7：本周建材板块市净率PB为1.16倍，位列A股全行业倒数第6位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 截至12月23日，全国P.O42.5散装水泥平均价为326.07元/吨，环比下跌0.18%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（-1.10%）、华北（+0.00%）、华东（-0.22%）、华南（-1.04%）、华中（+0.43%）、西南（+0.70%）、西北（+0.00%）。其中长沙、贵阳地区价格分别环比上涨12、9元/吨不等，哈尔滨、福州、济南、广州港、武汉等地区价格环比下1-14元/吨不等，其余城市水泥价格环比持平。 截至12月21日，全国熟料库容比达69.28%，环比下降0.70pct。全国省市熟料库存环比持平，大部分省市维持在65%之上。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌0.18% 图9：本周全国熟料库存环比下跌0.70pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌1.10% 图11：本周辽宁，吉林，黑龙江熟料库存均环比持平 图12：本周华北地区水泥价格环比持平 图13：本周北京熟料库存环比上升，河北下降，其余持平 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌0.22% 图15：本周安徽，江西，江苏熟料库存环比上升，其余持平 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌1.04% 图17：本周广东，广西熟料库存均环比持平 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨0.43% 图19：本周湖南熟料库存环比上升，河南下降，其余持平 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨0.70% 图21：本周云南熟料库存环比上升，其余持平 图22：本周西北地区水泥价格环比持平 图23：本周陕西、青海熟料库存环比下降，其余持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比持平 截至2023年12月22日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1025元/吨，周环比持平。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1025元/吨，周环比持平 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌0.31% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌1.88% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比持平 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌0.39% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌1.71% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨0.74% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨1.20% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比持平 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌、光伏玻璃价格持平 3.1、浮法玻璃：现货价格环比下跌、期货价格环比上涨，库存环比增加 现货价格下跌，截至2023年12月23日，浮法玻璃现货价格为2018.16元/吨，环比下跌5.38元/吨，跌幅为0.27%。 期货价格上涨。截至2023年12月22日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1897元/吨，周环比上涨48.00元/吨，涨幅为2.60%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌0.27% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨2.60% 全国库存环比增加。截至2023年12月20日，全国浮法玻璃库存为3035万重量箱，环比增加89万重量箱，增幅为3.02%；重点八省库存为2367万重量箱，环比增加70万重量箱，增幅为3.05%。 图35：全国浮法玻璃库存环比增加89万重量箱，增幅为3.02% 图36：全国浮法玻璃库存低于2021年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存低于2021年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至12月23日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为162.50元/重量箱，环比持平。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前光伏玻璃价格处于近五年历史低位 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格、期货价格、开工率环比下降，库存环比上升 现货价格环比下跌。截至12月22日，全国重质纯碱现货平均价格为2853元/吨，环比下跌28.33元/吨，跌幅为0.98%。 期货价格环比下跌。截至12月22日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2183元/吨，环比下跌61.00元/重量箱，跌幅为2.72%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌0.98% 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌2.72% 库存环比上升、开工率环比下降。截至12月21日，全国纯碱库存为35.39万吨，环比增长3.78%；全国纯碱开工率为83.11%，环比下降1.25pct。 图42：本周全国纯碱库存环比增长3.78% 图43：本周全国纯碱开工率环比下降1.25pct 3.3.2、石油焦价格环比下跌，重油价格环比持平，天然气环比上涨 石油焦价格环比下跌，重油价格环比持平，天然气环比上涨。截至2023年12月22日，全国石油焦平均价格为2543.13元/吨，环比下跌89.33元/吨，跌幅为3.39%； 全国重油平均价格为5250元/吨，环比持平；全国工业天然气价格为3.82元/立方米，环比上涨0.04元/立方米，涨幅为0.99%。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌3.39% 图45：本周全国重油平均价环比持平 图46：本周全国工业天然气价格环比上涨0.99% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比分化。截至12月22日，玻璃-纯碱-石油焦价差为48.56元/重量箱，环比上涨1.12元/重量箱，涨幅为2.36%；玻璃-纯碱-重油价差为31.00元/重量箱，环比下跌0.69元/重量箱，跌幅为2.19%；玻璃-纯碱-天然气价差为33.18元/重量箱，环比下跌0.63元/重量箱，跌幅为1.86%。 图47：本周浮法玻璃盈利环比分化 图48：本周浮法玻璃-纯碱-石油焦价差上涨 图49：本周浮法玻璃-纯碱-重油价差下跌 图50：本周浮法玻璃-纯碱-天然气价差下跌 光伏玻璃盈利环比上涨。截至12月22日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为94.20元/重量箱，环比上涨0.28元/重量箱，涨幅为0.30%。 图51：光伏玻璃盈利环比上涨0.30%（元/重量箱） 图52：当前光伏玻璃盈利能力接近2021年同