全球产业链专题报告一：全球产业链重构的驱动因素和前景展望

全球产业链重构的驱动因素和前景展望 全球产业链专题报告一 投资要点 2023年12月15日 成本驱动、技术驱动和大国竞争是推动全球产业链重构的主要因素。第一次工业革命以来，全球共经历了四次大规模的产业链转移，美国、日本、“亚洲四小龙”、中国分别是前四次产业链转移的最主要受益者。在过去的四次产业链转移中，起决定性作用的驱动因素主要为劳动力成本和技术革新，产业链由高成本地区向低成本地区梯度转移是最主要的特征，三次工业革命分别引领了前三轮全球产业链转移。此外，产业链重构的背后通常伴随着大国竞争和国际秩序重组，大国博弈中的战略布局对全球产业链结构产生重要影响。 贸易保护主义和中美贸易冲突等因素正在加速全球产业链的重构。当前全球产业链正处在第五次重大转移中，欧美“再工业化”战略、新冠疫情、中美贸易战、俄乌战争等因素共同促成了逆全球化和保护主义思潮的抬头，近岸外包、友岸外包政策正在重塑全球供应链格局，东盟、印度、拉丁美洲以及中东欧等全球四大转移热区已经基本成型。中美竞争引发的供应链“去中国化”加速了全球产业链重构，中国大陆在美国进口中所占的比重由2017年21.58%的峰值降至2022年的16.54%。值得注意的是，由于中国具备完善的工业体系和庞大的消费市场，其“世界工厂”的地位短期内不会改变。 王 与碧分 析师执业证书编号:S0530522120001wangyubi@hnchasing.com 相关报告 全球产业链重构的进程将继续提速，区域化、本土化是大势所趋。在比较成本和保护主义等因素的驱动下，“短链革命”开始兴起，这将加速区域化趋势。预计中国加入CPTPP和DEPA的进程将加速推进，“一带一路”战略和亚太自贸区的建设也将促进以中国为核心的区域贸易和经济整合。在技术因素的驱动下，“工业4.0”和智能制造成为全球产业升级的重要议题，这将进一步促成制造业回流和产业链本土化趋势，根据美国“回流倡议组织”的预测，2023年全年美国回流的岗位中超过90%属于高技术或中高技术产业；同时，技术进步也有望推动产业链的多元化发展。此外，在中美科技竞争的背景下，中国将加快实现科技自主。 1大类资产跟踪周报（11.20-11.24）：北交所虹吸效应明显，A股三大股指悉数收跌2023-11-292大类资产跟踪周报（11.13-11.17）：美国加息周期或已结束，国内经济曲折修复2023-11-213美联储10月CPI点评：美国CPI超预期回落，本轮加息周期或已结束2023-11-17 投资建议：（1）在全球产业链的区域化、本土化趋势下，建议关注围绕中国本土市场的新消费领域以及深度参与区域贸易或者在海外投资较大的TMT、先进制造及运输等板块。（2）随着科技创新，全球产业链可能突破传统的演进规律，呈现多元化的趋势，可关注服务型制造和ICT等顺应多元化的行业。（3）中美科技竞争将促使中国加速实现关键技术突破，随着中国自研芯片的异军突起，半导体产业在华投资有望进一步扩大；人工智能、新能源等已处于全球领先水平的 领域也具备主导全球产业链重构的潜力，有望迎来新的增长点。 风 险提示：全球贸易壁垒升级；地缘政治冲突加剧。 内容目录 1全球产业链的历次重要变迁与内在逻辑....................................................................4 1.1历史回顾：全球四次重大产业链转移.............................................................................................41.2产业链重构的主要驱动因素...............................................................................................................51.3全球产业链重构背后的国际竞争......................................................................................................71.4本章小结..................................................................................................................................................8 2全球产业链的现状：逆全球化与贸易秩序重塑..........................................................9 2.1发达经济体“再工业化”推动全球产业链重构................................................................................92.2保护主义思潮抬头促成新的产业链转移热区.............................................................................122.3中美贸易冲突加速全球产业链重构...............................................................................................142.4本章小结................................................................................................................................................16 3全球产业链重构的前景：区域化、本土化与多元化.................................................16 3.1成本驱动下的短链革命与区域化趋势...........................................................................................163.2技术驱动下的工业4.0与本土化和多元化趋势..........................................................................183.3中美科技竞争促使中国寻求科技自主...........................................................................................203.4本章小结................................................................................................................................................22 5风险提示................................................................................................................22 图表目录 图1：历次全球产业链转移路径...................................................................................4图2：“马歇尔计划”实施后的30年内，德国、日本持续挤占美国、英国货物出口份额.5图3：“亚洲四小龙”货物出口金额占全球综合比重在70-80年代快速增长.....................5图4：改革开放以来中国净出口显著拉动经济增长.......................................................5图5：加入WTO后中国出口金额大幅增长...................................................................5图6：美国企业单位劳工成本在20世纪经历了数轮大幅增长.......................................6图7：美国、法国、日本、韩国最低时薪对比（美元）................................................6图8：1990年各地区人均国民总收入对比（现价美元）...............................................6图9：近10年四大制造业大国创新指数整体呈上升趋势..............................................7图10：2020年中国纺织业占制造业增加值比重相比1990年明显回落..........................7图11：马歇尔计划的援助对象与北约成员国基本重合..................................................8图12：美国、日本、德国GDP对比............................................................................8图13：日美制造业出口占商品出口比重对比................................................................8图14：美国对日贸易逆差在70-80年代显著扩大..........................................................8图15：近年来美国制造业增加值占GDP比重持续回落................................................9图16：主要经济体制造业增加值占全球总和比重变化..................................................9图17：美国制造业岗位招聘公告情况（2010-2023E）.................................................11图18：英法德三国制造业固定资产投资近年来整体呈持续增加的态势........................11图19：近10年来英法德制造业劳动力投入明显回升...................................................11图20：加拿大、墨西哥货物出口金额（亿美元）.......................................................12图21：印度货物出口金额（亿美元）........................................................................13图22：东盟货物出口金额（十亿美元）.....................................................................13图23：波兰、匈牙利、捷克、斯洛伐克货物出口金额（亿美元）..............................13 图24：当前全球产业链重构过程中的四大转移热区...................................................14图25：美国进口中来自中国大