2022年10月大宗商品市场展望：大流行、战争、衰退：铝和铜价格的驱动因素

世界银行的一份报告 2022年10月 大宗商品市场前景 大流行、战争、衰退：铝和铜价格的驱动因素 2022年10月 大宗商品市场前景 ©2022国际复兴开发银行/世界银行1818H街西北，华盛顿特区20433 电话：202-473-1000;互联网：www.worldbank.org保留部分权利 。 这项工作是世界银行工作人员在外部捐助下完成的。本著作中表达的调查结果、解释和结论不一定反映世界银行、其执行董事会或其所代表的政府的观点。世界银行不保证本作品所含数据的准确性、完整性或时效性，也不对信息中的任何错误、遗漏或差异承担责任，也不对使用或未能使用所述信息、方法、过程或结论的责任承担责任。本作品中任何地图上显示的边界、颜色、面额和其他信息并不意味着世界银行对任何领土的法律地位或认可或接受此类边界的任何判断。 本文中的任何内容均不构成、解释或视为对世界银行特权和豁免的限制或放弃，所有这些特权和豁免均被明确保留。 权利和权限 本作品可在知识共享署名3.0政府间组织许可（CCBY3.0IGO）http://creativecommons.org/licenses/by/3.0/igo下获得。根据知识共享署名许可，您可以在以下条件下自由复制、分发、传输和改编本作品，包括用于商业目的： 归因—请引用工作如下：世界银行集团。2022.大宗商品市场展望：大流行、战争、衰退：铝和铜价格的驱动因素（2022年10月）.世界银行 ，华盛顿特区。许可：知识共享署名CCBY3.0IGO。 翻译—如果您创建本作品的翻译，请添加以下免责声明以及出处：此译本并非由世界银行创建，不应被视为世界银行的官方译本。世界银行对本译文中的任何内容或错误概不负责。 适应—如果您创作了本作品的改编作品，请添加以下免责声明以及署名：这是对世界银行原创作品的改编。改编作品中表达的观点和意见由改编作品的作者自行负责，并未经世界银行认可。 第三方内容—世界银行不一定拥有作品中包含的内容的每个组成部分。因此，世界银行不保证使用作品中包含的任何第三方拥有的单个组件或部分不会侵犯这些第三方的权利。此类侵权行为导致的索赔风险完全由您承担。如果您希望重复使用作品的某个组成部分，您有责任确定该重复使用是否需要许可并获得版权所有者的许可。组件的示例可以包括但不限于表格、图形或图像。 所有有关权利和许可的查询应向世界银行出版物，世界银行集团，1818HStreetNW，华盛顿特区20433，美国;电子邮件：pubrights@worldbank.org。 本报告所用数据的截止日期为2022年10月21日。 表的内容 致谢v 执行概要1 特别关注大流行、战争、衰退：铝和铜价格的驱动因素7 商品市场的发展和前景17 能源19 农业27 化肥35 金属和矿物质36 贵金属39 数据1商品价格的发展2 SF.1全球铝和铜市场的最新发展10 SF.2动力学的铝和铜的价格12 SF.3铝和铜价格波动的分解13 SF.4全球经济衰退期间铝和铜价格的驱动因素14 SF.5自大流行低谷以来铝和铜价格的驱动因素15 2石油市场发展19 3石油生产20 4石油市场前景22 5天然气市场的发展24 6煤炭市场的发展26 7农产品价格的发展28 8全球谷物和食用油供应状况29 9食品大宗商品前景面临的风险30 10国内食品价格通胀31 11食品不安全32 12饮料商品市场发展33 13农业原材料市场的发展34 14肥料市场发展35 15金属和矿物市场-供应结构和价格预测37 16金属和矿产品市场的发展38 17贵金属市场的发展39 表格1世界银行大宗商品价格预测（名义美元）5 3 致谢 本世界银行集团报告是公平增长、金融和机构（EFI）副行长展望小组的产物。该报告由JohnBaffes在AyhanKose和FranziskaOhnsorge的一般指导下管理。 许多人为该报告做出了贡献。特别关注“大流行、战争、衰退 ：铝和铜价格的驱动因素”由克里斯蒂安·鲍迈斯特、吉列尔莫·韦尔杜斯科-布斯托斯和弗兰齐斯卡·奥恩佐格撰写。部分作者包括PeterNagle（能源），JohnBaffes（农业），FranciscoArroyoMarioli（金属）和WeeChianKoh（化肥和贵金属） 。ShaneStreifel提供了意见并审查了该报告。KaltrinaTemaj提供研究援助并管理数据库。MariaHazelMacadangdang制作了预测表。设计和生产由AdrianaMaximiliano负责。GraemeLittler制作了随附的网站。 HananeAhmed，JohnPaxtonDearborn，BettyDow，GraemeLittler，PatrickAlexanderKirby，FranzUlrichRuch和GarimaVasishtha审查了该报告。报告的对外事务是 由JosephRebello和NanditaRoy管理，由PaulBlake，SandyaDeviah，JoseCarlosFerreyra和TorieSmith提供支持。笔译和口译事务股的工作人员提供了传播材料的翻译 。 世界银行的大宗商品市场前景每年出版两次，分别在4月和10月。该报告提供了主要商品类别的详细市场分析，包括能源、农业、化肥、金属和贵金属。给出了46种商品的价格预测。商品价格数据更新在每个月初单独发布 。 报告和数据可从以下位置访问： www.worldbank.org/commodities 如需查询和通信，请发送电子邮件至：commodities@worldbank.org v 执行概要 全球增长急剧放缓和对即将发生的全球衰退的担忧正在打压大宗商品价格。然而，在许多经济体中，由于货币贬值，以本国货币计算的价格仍然居高不下。这可能会加深一些国家已经发生的粮食和能源危机。随着全球增长放缓加剧，预计未来两年大宗商品价格将有所回落，但仍将远高于过去五年的平均水平。预计2023年能源价格将下降11%，2024年将下降12%。预计2023年农产品和金属价格将分别下降5%和15%，然后在2024年企稳。然而，这种前景在短期和中期都面临许多风险。能源市场面临一系列供应问题，因为对即将到来的欧洲冬季能源供应的担忧加剧。高于预期的能源价格可能会传导到非能源价格，特别是粮食价格，从而延长与粮食不安全相关的挑战。全球经济增长大幅放缓是一个关键的下行风险，尤其是原油和金属价格。特别焦点部分表明，对可能出现的全球经济衰退的担忧已经导致铜价从2022年3月的峰值回落，而铝需求的转变也导致铝价下跌。随着能源转型的展开，需求从化石燃料转向可再生能源，价格可能会继续波动 ，这将使一些金属生产商受益。金属出口国可以充分利用由此产生的中期增长机会，同时通过确保其拥有精心设计的财政和货币框架来限制价格波动的影响。 最近的趋势 随着全球增长放缓和对全球经济衰退的担忧加剧，在大流行后的需求激增和乌克兰战争之后，大多数大宗商品价格已从峰值回落。然而，由于供应条件的差异及其对需求疲软的反应，个别商品出现了不同的趋势（图1.A）。此外 ，许多国家的货币贬值导致以当地货币计算的商品价格高于以美元计算的商品价格（图1.B）。 例如，从2022年2月到2022年9月，以美元计价的布伦特原油价格下跌了近6%。然而，由于货币贬值，近60%的石油进口新兴市场和发展中经济体在此期间出现了本币油价上涨。与美元升值相比，这些经济体中近90%的以当地货币计算的小麦价格上涨幅度更大。因此，在许多货币贬值的国家，由初级商品驱动的通货膨胀压力可能比最近全球商品价格下跌所显示的更为持久。这可能会延长已经影响许多发展中经济体的粮食和能源危机。 能源价格自乌克兰战争爆发以来，分歧很大，并且非常不稳定。布伦特原油价格由于对2023年全球经济衰退的担忧和融资条件收紧，2022年第三季度大幅下跌（2022年9月与2022年6月的峰值相比下降了近四分之一）。在欧佩克+成员国于10月5日宣布将其产量目标下调200万桶/日 （mb/d）后，价格在10月份部分反弹，但此后一直波动 。天然气价格欧洲在2022年8月创下历史新高，原因是几个国家采取积极行动重建库存以及俄罗斯天然气流量减少。此后，随着库存达到目标水平，需求下降，价格大幅下跌。煤炭价格2022年第三季度继续增长，因为许多国家转向煤炭作为天然气的替代品。在过去四个季度中，欧洲的天然气价格和海运煤炭价格平均分别比过去五年的平均水平高出420%和180%。 能源的价格下降了13%在2022年第三季度(q/q)。金属价格降幅最大，主要反映了全球经济增长疲软以及对中国经济放缓的担忧（图1.C）。贵金属价格下降了9%(q /q)作为全球利益 图1商品价格的发展 自乌克兰战争开始以来，大宗商品价格出现了分歧，能源价格居高不下，非能源价格下跌。然而，在许多国家，由于美元的强势，大多数商品价格以当地货币计算要高得多。随着全球经济减速，大多数地区的金属需求增长已经下降。2021-22年度谷物产量强劲 ，但预计2022-23年度将下降。展望未来，油价预计将在2023-24年度回落，但前景存在很大不确定性;一个关键的下行风险是全球经济衰退的可能性。 利率大幅上升。农业大宗商品价格下降了 2022年第三季度为11%（环比）。今年早些时候对粮食短缺的担忧逐渐缓解。乌克兰的出口重启，主要作物的库存仍高于历史水平，从而为正在进行的2022-23赛季提供了缓冲。尽管农产品价格从2022年3月的高点回落，但仍高出近9% A.大宗商品价格B.以当地货币计算的石油和小麦价格变化比一年前。预计本季一些主要商品，特别是玉米的供应短 E.石油价格预测 缺，加上恶劣的天气和高能源价格，可能会使本季的价格居高不下（图1.D）。 前景和风险 .谷物供应 C.金属需求增长 D mmt,250年变化200 150 100 50 0 -50 2005 2007 2009 2011 -100 1990-2021年的平均 在2022年预期飙升60%之后，能源价格预计将在2023年下降11%，到2024年将进一步下降12%。前景的主要驱动因素包括全球增长放缓，家庭和工业减少消费导致天然气需求疲软，以及一些供应反应，主要是煤炭。然而，到2024年，价格仍将比五年平均水平高出50%以上。能源价格持续居高不下将继续产生通胀影响，特别是通过第二轮效应 ，如 2013 2015 2017 2019 2021 2022 F.石油需求的变化经济衰退 料来源：彭博社;共识经济学;美国农业部;世界银行;世界 .月度数据。最后观察是2022年9月。 .2022年2月至2022年9月之间以当地货币计算的价 .金属需求同比增长。月度数据。最后观察时间为2022 计局。 百分比。 。 资金属统 A B格变化 C年8月 D.供应是期初库存和产量的总和。年份是指作物季节（例如，2022年是指2022-23年）。 E.从2022年10月的调查中获得的共识预测。2022年10月3日至10月21日的期货价格平均值。 F.图为经济衰退前后石油需求收缩的情节。t年是收缩前石油需求的峰值。虚线显示IEA对其2022年和2023年的预测 ，来自其2022年10月的石油市场报告 企业的交通和电力成本。在货币兑美元大幅贬值的国家，大宗商品价格引起的通胀压力将进一步加剧。 预计2023年布伦特原油价格平均为92美元/桶，低于2022年的100美元/桶，然后在2024年回落至80美元/桶（图1.E ）。随着中国逐步重新开放，以及从天然气转向石油的继续，特别是在发电方面，预计到2023年，石油消费量将继续增长近2%。全球经济增长放缓幅度超过预期，以及中国持续实施新冠疫情限制，是石油消费的主要下行风险。在以往的全球经济衰退期间，石油需求在第一年下降了约2%，第二年下降了1%，尽管差异很大（图1.F）。 预计未来几个月石油市场将收紧，因为额外的