年末风格会切换吗

2023-11-27 陈凯畅,王开国信证券 dede

根据提供的研报内容进行总结归纳，我们可以得到以下关键信息：

市场回顾：
- 10月24日以来，A股出现小幅反弹，小盘股表现相对较好。
- 外资定价权的统计显示，8月以来，抗跌能力更强、反弹力度更大的中小盘股外资定价权重较低。
风格分析：
- 年末风格：预计年末大盘风格略占优，但更可能表现为“轻度均衡”而非大级别切换。
- 历史回顾：过去20年的数据显示，年末风格倾向于与当时的长期风格相反，形成轻度均衡。
经济预期与市场因素：
- 盈利端：三季报显示盈利增长有限，但短期内基本面走弱空间不大。
- 流动性：美债利率趋于稳定，中美利差缩小对成长股有利。
- 风险偏好：沪深300指数股债性价比指标处于高位，外资流出趋势放缓。
配置建议：
- 短期：关注出口链中的汽车零部件、纺织制造，以及具有资本周期盈利优势的行业。
- 长期：“低PB+△ROE”策略可关注照明设备、乘用车、工程机械、生物制品、环境治理、电网设备等行业。
- 成长股：人形机器人、消费电子（如MR）、被动元器件、射频芯片等板块具有前景。
- 红利资产：寻找预期股息率较高、筹码锁定良好的标的。
风险提示：
- 海外货币政策超预期变动。
- 局部地缘冲突风险。