2024宏观年报：海外降息带来机会，组合投资博取收益

2023年12月22日 海外降息带来机会，组合投资博取收益 摘要： 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1448号 回顾2023年，全球经济表现好坏不一，美国在高利息的背景下经济依然展现出韧性，但是随着劳动力供需缺口缓解等问题影响消减，美联储走至本轮加息终点。国内方面，近期积极信号频传，预计央行将会采取更加积极的财政政策和更加宽松的货币政策，楼市和内需等重点领域也将迎来一波利好政策。 宏观金融事业部 唐凌甄从业资格号：F3025407投资咨询从业证书号：Z0015048邮箱：tanglingzhen@ftol.com.cn 2024年，我们较为推荐的配置是美债+黄金+股指的组合。随着美联储降息节奏在未来的逐渐明确，美债收益率下方空间仍存，美债价格存在走强的机会，现在依然是配置美债的一个较好时点。随着美债实际收益率的走弱，黄金的持有也有望获得稳定收益。国内股指在年末出现历史性底部，配置性价比显著增强。2024年股市上涨的积极因素大于消极因素。 平帅从业资格号：F3077558投资咨询从业证书号：Z0018150邮箱：pingshuai@ftol.com.cn 黄思源从业资格号：F03124114邮箱：huangsiyuan@ftol.com.cn 王晓成博士对本文亦有贡献。 目录 美国：经济能否软着陆...........................................................................................................................1一、美国表现“非常亮眼”...........................................................................................................1二、经济逐步出现放缓迹象.....................................................................................................1三、阻止衰退与降息的博弈.....................................................................................................5中国：经济持续恢复、回升向好.......................................................................................................12一、生产供给稳步增长............................................................................................................12二、投资、消费、出口持续恢复..........................................................................................14三、企业利润逐步改善............................................................................................................17国债期货：政策力度加强，期债或现V字行情...........................................................................20一、行情回顾...............................................................................................................................20(一)资金面...................................................................................................................................20(二)基本面和政策面.................................................................................................................26(三)海外因素...............................................................................................................................30二、展望后市...............................................................................................................................33(一)资金面...................................................................................................................................33(二)基本面和政策面.................................................................................................................34(三)海外因素...............................................................................................................................35(四)综合判断...............................................................................................................................35股指期货：寒冬已至，春风不远.......................................................................................................37一、指数行情回顾......................................................................................................................37二、期货市场回顾......................................................................................................................45三、股指期货总结......................................................................................................................49大类资产的选择.......................................................................................................................................51 图表目录 图表1美国个人储蓄占可支配收入比重.....................................................................................2图表2美国GDP及分项推动..........................................................................................................3图表3企业贷款利率与债券发行利率随联邦基金利率上升.................................................3图表4美国财政赤字..........................................................................................................................4图表5美国财政赤字环比.................................................................................................................5图表6美国CPI同比..........................................................................................................................6图表7美国CPI环比..........................................................................................................................7图表8美国劳动参与率.....................................................................................................................8图表9美国非农就业数据.................................................................................................................8图表10美国失业率............................................................................................................................9图表11美联储降息前GDP变化情况........................................................................................10图表12个人消费为GDP增长主要动力...................................................................................10图表13中国制造业PMI........................................................................................................