电力行业2024年度中期投资策略：聚焦电改加速带来的电源升值机会

电力行业的2024年度中期投资策略报告主要聚焦于电改加速带来的电源升值机会，分析了当前阶段的三大关键方向以及设备商、运营商的投资前景。

主要内容概览：

电改加速与电源价值提升

1. 用电量与新能源消纳：用电量高增促使火电、核电等基荷电源建设，同时大规模新能源并网带来消纳挑战。
2. 电源角色与综合价值：电改政策加速推进，不同电源类型的价值将从单一电价转变为多元收益，如容量、辅助服务、环境溢价等。
3. 成本与收益传导：煤电容量电费已开始向下游用户传导，预计辅助服务费用等也将逐步向下游转移。

设备商与运营商的投资机会

1. 火电与核电设备商：受益于电改背景下基荷电源的加速建设，火电设备商有望迎来业绩快速提升，而核电设备商的利润预计将随着开工机组数量的增加而提升。
2. 火电运营商：三部分收益模式逐步成熟，随着电改推进，电能量价格趋于稳定，容量电价回收比例提升，火电运营商的ROE（净资产收益率）持续增长。
3. 绿电运营商：尽管消纳问题导致利用小时数承压，但随着特高压建设加速和可再生能源政策加强，绿电运营商有望迎来边际改善。
4. 水电、核电运营商：作为稀缺的基荷电源，水电和核电运营商的资产盈利能力有望提升，分红能力增强。

投资建议与风险提示

1. 投资建议：电改步入深水区，电力运营商和设备商将首先受益。建议关注华能国际、皖能电力、浙能电力、三峡能源、中国核电等公司。
2. 风险提示：政策推进节奏、电源审批建设进度、原材料成本变化等可能影响投资回报。

结论

电改加速为电力行业带来了新的发展机遇，特别是对于设备商和运营商而言，其业务有望显著受益于电改带来的电源建设和运营效率提升。投资策略应重点关注电改进程中的政策动态、市场反应和相关企业的财务表现。