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公用事业行业火电容量电价专题六:广东省2024年度电力交易落地,签署结果符合此前市场弱预期判断

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公用事业行业火电容量电价专题六:广东省2024年度电力交易落地,签署结果符合此前市场弱预期判断

事件:广东省2024年度电力交易结果落地。 火电电量电价同比下降15.93%,绿电溢价交易且交易量翻倍:成交均价465.62厘/千瓦时,同比下降15.93%。其中年度双边协商交易电价465.64厘/千瓦时,同比下降15.93%。绿电双边协商交易电价465.64厘/千瓦时,叠加环境溢价10.38厘/千瓦时,对应综合电价为476.02厘/千瓦时,同比下降13.63%;2023年广东绿电较火电折价2厘/千瓦时,此次为溢价交易,且2024年绿电交易量较2023年近翻倍体量(2024年交易量为31.07亿千瓦时,2023年为15.63亿千瓦时)。 容量电价预期补贴24.0元/MWh:容量电价按照国家和省有关规定执行,广东省按照100元/千瓦的容量电价,参考广东省火电利用小时数4163小时,对应容量补贴24.0元/MWh。 火电综合上网电价符合市场弱预期判断,同比下降11.59%。若考虑容量补贴,则广东火电机组到手综合电价(容量+电量)为489.66元/MWh,同比下降 11.59%,对应64厘/KWh;较基准价上浮5.76%,对应电价27厘/千瓦时。根据广东之前的年度电力交易方案,公用煤电电量电价(即电能交易价格,电量电价)通过市场交易在“基准+上下浮动”形成,幅度均不超过20%。最终综合上网电价仍处于预期范围,较基准电价水平稍有上涨。 进出口承压,电力供需放宽:此次广东省电量电价签署结果下浮明显,我们认为主要与电力需求下行相关。其中今年1-10月广东进出口累计金额68058亿,同比稍有下降;从广东现货加权平均交易电价水平来看,今年现货价格水平同比有明显下降:1)最高电价,截止2023.12.23日最高电价为2月28日,对应0.835元/千瓦时;2022年最高电价为7月30日,对应1.070元/千瓦时,2)高电价日数,截止2023.12.23日现货加权平均交易电价大于0.800元/千瓦时天数为1天,2022年为29天。我们认为用电需求增速放缓,因此导致电量电价交易结果下降明显。 我们认为此次广东电量电价签署结果符合此前的弱预期,逊于本周发布的江苏省中长期电量电价签署结果,各省情况有差异需分情况判断。展望其他省份,参考江苏省签署情况,我们判断同样处于东部沿海地区的上海、安徽及浙江最终综合电价(考虑容量补贴)有望基本维持23年水平。 建议关注火电运营商:华电国际、华能国际、国电电力、申能股份、皖能电力。 风险分析:终端用电需求下滑;新能源转型进度不达预期;煤价长协落实情况不及预期;风电、光伏装机成本大幅提升。