宏观国债周报：大行再次下调存款利率

宏观国债周报 2023年12月23日 联系我们 大行再次下调存款利率 研究员：刘洋邮箱： Liuyang18036@greendh.com从业资格：F3063825 独立性声明 投资咨询：Z0016580 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 宏观经济数据分析： 12月中上旬30大中城市商品房日均成交面积37万平米，11月的日均成交面积32万平米，从日均成交面积来看在低位企稳。12月前20日韩国出口同比增长13%，11月韩国出口同比增长7.8%，韩国出口最近三个月同比转正收益于全球半导体和消费电子的复苏。本周美元兑人民币中间价在7.1附近窄幅波动。10年期美债上周跌破4%，近日在3.9%附近徘徊，中美10年期国债利差最新收窄至约130个基点。 国债期货操作建议：22日的全国财政工作会议指出，2024年要强化宏观政策逆周期和跨周期调节， 继续实施积极的财政政策，适度加力、提质增效；适度加力，主要是保持适当支出强度，释放积极信号，合理安排政府投资规模，发挥好带动放大效应。近日发布的《中国金融稳定报告（2023）》指出未来加大宏观政策调控力度，着力扩大内需。我们认为货币政策将配合财政政策保持货币宽松。本周国有大行下调存款利率的消息对市场的利多已在两日内被消化，下周是2023年最后一个交易周，国债期货短线或震荡。跨年之后国债期货中性略多。交易型投资波段操作。 风险提示：宏观政策边际变化超预期，海外经济和金融市场波动变化超预期，全球地缘政治变化。 国债期货上期复盘和本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 近期宏观经济数据分析 Part1近期宏观经济数据分析 12月中上旬30大中城市商品房成交面积同比下降12%，11月同比下降15%。12月中上旬30大中城市商品房日均成交面积37万平米，11月的日均成交面积32万平米。12月中上旬30大中城市商品房销售情况从日均成交面积来看在低位企稳。 住建部部长21日表示明年因城施策、一城一策，实现房地产供求关系平衡，积极推动城市更新行动。 12月前20日韩国出口同比增长13%，进口同比下降9.2%。11月韩国出口同比增长7.8%，10月韩国出口同比增长5.1%，再之前为连续12个月出口同比负增长。韩国出口最近三个月同比转正收益于全球半导体和消费电子的复苏。 Part2国债期货上期复盘和本期分析 本周国债期货主力合约价格小幅上涨，30年期主力合约涨幅较大。 12月22日收盘国债现券到期收益率曲线与12月15日相比整体下移，一年以内和超长端30年期下移更多。2年期国债到期收益率从12月15日的2.34%下行2个BP至12月22日的2.34%；5年期国债到期收益率从12月15日的2.49%下行3个BP至12月22日的2.46%；10年期国债到期收益率从12月15日的2.62%下行3个BP至12月22日的2.59%；30年期国债到期收益率从12月15日的2.90%下行7个BP至12月22日的2.83%。（依据中债国债到期收益率曲线） 工农中建交五大行于12月22日下调存款利率，距离上一轮调降存款利率相隔3个多月，与上一轮降息类似，存款期限越长下调幅度越大，1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。本次下调存款利率对于商业银行平均存款成本压降幅度大约在3-5基点，有助于缓解银行净息差压力，也为将来贷款利率下行提供了一定空间。本次银行下调存款利率，直接利好债券市场。一方面从投资的角度，作为低风险投资产品定期存款和高信用等级债券有替代效应。另一方面，增加了市场对未来可能降息的预期。周四周五两天国债期货的上涨将大行下调存款利率的利好幅度可能已经基本体现。 12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，连续四个月“按兵不动”。 本周DR001日加权平均全周均值1.61%，上周1.67%；本周DR007日加权平均全周均值1.80%，上周1.84%；本周虽然临近年末，在央行呵护下，资金市场仍然相对宽松。 短期：震荡 中期：22日的全国财政工作会议指出，2024年要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策，适度加力、提质增效；适度加力，主要是保持适当支出强度，释放积极信号，合理安排政府投资规模，发挥好带动放大效应。近日发布的《中国金融稳定报告 （2023）》指出未来加大宏观政策调控力度，着力扩大内需。我们认为货币政策将配合财政政策保持货币宽松。本周国有大行下调存款利率的消息对市场的利多已在两日内被消化，下周是2023年最后一个交易周，国债期货短线或震荡。跨年之后国债期货中性略多。 操作策略：交易型投资波段操作。 Part3风险提示 3风险提示 宏观政策边际变化超预期，海外经济和金融市场波动变化超预期，全球地缘政治变化。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所