电石成本偏强支撑，但后续上行压力较大

电石成本偏强支撑，但后续上行压力较大 姓名：肖彧 期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 姓名：杨黎 期货从业证号：F031079252023年12月25日 01周度观点 目录 CONTENTS 02周度重点 03PVC 04供需平衡表及其他 周度观点 01 PVC观点与策略 上周主要观点：目前市场买跌不买涨情绪浓厚，后半周期现价格反弹后，点价货源优势消失，整体成交氛围再度走弱，始终无法与盘面价格形成共振，05合约的上涨在一定程度上引发了套保单的移仓。策略建议：01合约不建议入场，下方风险加剧，上周提及注意05合约底部布局多单，目前低多05合约安全边际较高，头寸可继续持有，预计未来价格偏弱反弹为主 本周走势分析：本周05合约正式成为主力合约，PVC价格震荡偏强，突破前期震荡区间，化工品市场情绪偏暖，周五尝试突破6150后遇到明显阻力价格有所回落，基差走弱，59价差稍有走强，华东现货市场成交有限，基差变动不大，整体的市场交投氛围较弱。截止周四5型电石料现汇库提参考5790-5820元/吨（不含装）。华东地区基差报盘05合约-（220-280-320），华北5型料含税报价5600-5620元/吨送到，内蒙厂提报价5390-5430元/吨。北方地区基差报盘05合约-（560-580） 本周主要观点：本周PVC虽然突破前期震荡区间，但相比芳烃类化工品表现依然偏弱，利多因素不足，目前来看提供上行驱动主要有（1）电石价格小幅上调100元/吨左右，对电石法工艺路线存在支撑。（2）11月份出口数据小幅超市场预期（3）周中消息指出取消对台部分商品关税优惠政策，VCM关税由0转为1%，边际抬升了成本，但影响极为有限。目前05合约虽然突破震荡区间但并未出现实质性好转，期价的运行在高位区间仍然有一定的压力，成本支撑虽然较好，但电石价格支撑也较为有限。策略建议：前期对提出05合约底部多单建议在6100-6200区间止盈，后续继续反弹压力较大，预计后续价格转为震荡偏弱运行 •供给端：本周PVC综合开工率75.52%（-2.99%）；其中电石法75.14%（-2.71%），乙烯法76.69%（-3.84%），华北及华中地区受雨雪天气影响，电石到货受阻，导致部分企业开工下降，同时泰州联成开工下降，本周期国内PVC产量环比上周下降，所以PVC产能利用率下降。下周随着物流恢复正常，电石到货好转，华北及华中企业开工预计提升，因此供应端预计增加 •库存：PVC社会库存42.24万吨（-1.56万吨/-3.56%），本周PVC运输受天气影响，社会库存整体去化，而上游库存积累，PVC企业库存33.53万吨（+0.81 万吨/+2.5%），总库存小幅去化至75.77万吨（-0.75万吨/-1%） •成本：受天气及西北地区限电影响，电石供应的回落给与PVC成本的边际支撑，乌海地区主流贸易价格上调150元/吨至3000元/吨，一定程度上压缩了部分PVC利润，但目前PVC现货还是有利润的。积雪融化，汽运逐渐有所恢复，但整体寻车困难，兰炭出现区域性供应不足，影响电石开工负荷。那么后随着天气情况好转，PVC供应端存在一定上升预期。烧碱现货价格走势偏弱，氯碱利润小幅压缩 •进出口：中国台湾台塑1月份船货PVC报价跌30美金/吨，送大陆到岸价745美元（CFR），送印度到岸价770美金（CFR），送东南亚740美金（CFR），台塑价格的下行使得周内前半段时间略显利空。11月份PVC进口2.18万吨，出口19.34万吨，净出口17.16万吨，11月出口表现略超预期，目前来看近期出口需求的驱动依然在于低价刺激，而并未因为需求的实质上升，因此短期来看出口并不能提供较为利多的驱动 •需求：国内制品企业开工表现尚可，继续南北分化表现明显，北方需求偏弱，板材开工继续下降，南方企业存在年前赶工，部分管材、膜料企业开工提升。大型企业订单较好，因此以量压价现象明显。国内PVC型材企业来看，新疆、东北基本处于停滞状态，仅考虑冬储备货，北方多数开工不足4成，行业略显低迷。南方企业相对开工平稳，刚需以及补库均有。原料库存方面：周期在15-30天不等，大厂因其订单优势以量压价。制品库存方面：库存周期在16-25天不等，部分为待交付订单的通用型号 风险提示：关注电石价格支撑 PVC 03 22-7-4 PVC现货价格 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1⽉2⽇ 22-8-4 1⽉11⽇ 2018年 1⽉20⽇ 1⽉29⽇ 22-9-4 华东:PVC主流价:电⽯法华东:PVC主流价:⼄烯法 2⽉7⽇ 22-10-4 2⽉16⽇ 2⽉25⽇ 3⽉6⽇ 22-11-4 3⽉15⽇ PVC华东电石法价格（单位：元/吨） 2019年 3⽉24⽇ 22-12-4 PVC现货主流价（单位：元/吨） 4⽉2⽇ 4⽉12⽇ 23-1-4 4⽉21⽇ 4⽉30⽇ 23-2-4 5⽉10⽇ 2020年 5⽉19⽇ 23-3-4 5⽉28⽇ 6⽉6⽇ 6⽉15⽇ 23-4-4 6⽉24⽇ 7⽉3⽇ 23-5-4 2021年 7⽉12⽇ 7⽉21⽇ 23-6-4 7⽉30⽇ 8⽉8⽇ 23-7-4 8⽉17⽇ 华南:PVC主流价:电⽯法华南:PVC主流价:⼄烯法 8⽉26⽇ 23-8-4 2022年 9⽉4⽇ 9⽉13⽇ 23-9-4 9⽉22⽇ 10⽉7⽇ 23-10-4 10⽉16⽇ 10⽉25⽇ 23-11-4 11⽉3⽇ 2023年 11⽉12⽇ 23-12-4 11⽉21⽇ 11⽉30⽇ 12⽉9⽇ 12⽉18⽇ 12⽉27⽇ 15000 13000 11000 9000 7000 5000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1⽉2⽇ 1⽉11⽇ 2018年 1⽉20⽇ 1⽉29⽇ 2⽉7⽇ 2⽉16⽇ 2⽉25⽇ 3⽉6⽇ 3⽉15⽇ 2019年 3⽉24⽇ 4⽉2⽇ 4⽉12⽇ 4⽉21⽇ 4⽉30⽇ 5⽉10⽇ 2020年 5⽉19⽇ 5⽉28⽇ 6⽉6⽇ 6⽉15⽇ 6⽉24⽇ 7⽉3⽇ 2021年 7⽉12⽇ 7⽉21⽇ 7⽉30⽇ 8⽉8⽇ 8⽉17⽇ 8⽉26⽇ 2022年 9⽉4⽇ 9⽉13⽇ 9⽉22⽇ 10⽉7⽇ 10⽉16⽇ 10⽉25⽇ 11⽉3⽇ 2023年 11⽉12⽇ 11⽉21⽇ 11⽉30⽇ 12⽉9⽇ 12⽉18⽇ 12⽉27⽇ 1⽉2⽇ 1⽉13⽇ 2018年 1⽉24⽇ 2⽉4⽇ 2⽉15⽇ 2⽉26⽇ 3⽉9⽇ PVC华北电石法价格（单位：元/吨） 2019年 PVC华东乙烯法价格（单位：元/吨） 3⽉20⽇ 3⽉31⽇ 4⽉12⽇ 4⽉23⽇ 5⽉5⽇ 2020年 5⽉16⽇ 5⽉27⽇ 6⽉7⽇ 6⽉18⽇ 6⽉29⽇ 2021年 7⽉10⽇ 7⽉21⽇ 8⽉1⽇ 8⽉12⽇ 8⽉23⽇ 2022年 9⽉3⽇ 9⽉14⽇ 9⽉25⽇ 10⽉12⽇ 10⽉23⽇ 2023年 11⽉3⽇ 11⽉14⽇ 11⽉25⽇ 12⽉6⽇ 12⽉17⽇ 12⽉28⽇ 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1⽉2⽇ 1⽉13⽇ 1⽉24⽇ 2018年 2⽉4⽇ 2⽉15⽇ 2⽉26⽇ 3⽉9⽇ 3⽉20⽇ 2019年 3⽉31⽇ 4⽉12⽇ 4⽉23⽇ 5⽉5⽇ 5⽉16⽇ 2020年 5⽉27⽇ 6⽉7⽇ 6⽉18⽇ 6⽉29⽇ 7⽉10⽇ 2021年 7⽉21⽇ 8⽉1⽇ 8⽉12⽇ 8⽉23⽇ 9⽉3⽇ 2022年 9⽉14⽇ 9⽉25⽇ 10⽉12⽇ 10⽉23⽇ 11⽉3⽇ 2023年 11⽉14⽇ 11⽉25⽇ 12⽉6⽇ 12⽉17⽇ 12⽉28⽇ 1⽉2⽇ PVC现货价格 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1⽉13⽇ 2018年 1⽉24⽇ 2⽉4⽇ 2⽉15⽇ 2⽉26⽇ PVC华南-华东电石法价差（单位：元/吨） 3⽉9⽇ PVC华南电石法价格（单位：元/吨） 2019年 3⽉20⽇ 3⽉31⽇ 4⽉12⽇ 4⽉23⽇ 5⽉5⽇ 2020年 5⽉16⽇ 5⽉27⽇ 6⽉7⽇ 6⽉18⽇ 6⽉29⽇ 2021年 7⽉10⽇ 7⽉21⽇ 8⽉1⽇ 8⽉12⽇ 8⽉23⽇ 2022年 9⽉3⽇ 9⽉14⽇ 9⽉25⽇ 10⽉12⽇ 10⽉23⽇ 2023年 11⽉3⽇ 11⽉14⽇ 11⽉25⽇ 12⽉6⽇ 12⽉17⽇ 15000 13000 11000 9000 7000 5000 12⽉28⽇ 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1⽉2⽇ 1⽉13⽇ 1⽉24⽇ 2018年 2⽉4⽇ 2⽉15⽇ 2⽉26⽇ 3⽉9⽇ 3⽉20⽇ 2019年 3⽉31⽇ 4⽉12⽇ 4⽉23⽇ 5⽉5⽇ 5⽉16⽇ 2020年 5⽉27⽇ 6⽉7⽇ 6⽉18⽇ 6⽉29⽇ 7⽉10⽇ 2021年 7⽉21⽇ 8⽉1⽇ 8⽉12⽇ 8⽉23⽇ 9⽉3⽇ 2022年 9⽉14⽇ 9⽉25⽇ 10⽉12⽇ 10⽉23⽇ 11⽉3⽇ 2023年 11⽉14⽇ 11⽉25⽇ 12⽉6⽇ 12⽉17⽇ 12⽉28⽇ 1⽉2⽇ 1⽉13⽇ 2018年 1⽉24⽇ 2⽉4⽇ 2⽉15⽇ 2⽉26⽇ 3⽉9⽇ PVC华南乙烯法价格（单位：元/吨） 2019年 3⽉20⽇ PVC华东乙电价差（单位：元/吨） 3⽉31⽇ 4⽉12⽇ 4⽉23⽇ 5⽉5⽇ 2020年 5⽉16⽇ 5⽉27⽇ 6⽉7⽇ 6⽉18⽇ 6⽉29⽇ 2021年 7⽉10⽇ 7⽉21⽇ 8⽉1⽇ 8⽉12⽇ 8⽉23⽇ 2022年 9⽉3⽇ 9⽉14⽇ 9⽉25⽇ 10⽉12⽇ 10⽉23⽇ 2023年 11⽉3⽇ 11⽉14⽇ 11⽉25⽇ 12⽉6⽇ 12⽉17⽇ 12⽉28⽇ 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 1⽉1⽇ 1⽉12⽇ 1⽉23⽇ 2018年 2⽉3⽇ 2⽉14⽇ 2⽉25⽇ 3⽉8⽇ 3⽉19⽇ 2019年 3⽉30⽇ 4⽉10⽇ 4⽉21⽇ 5⽉2⽇ 5⽉13⽇ 2020年 5⽉24⽇ 6⽉4⽇ 6⽉15⽇ 6⽉26⽇ 7⽉7⽇ 2021年 7⽉18⽇ 7⽉29⽇ 8⽉9⽇ 8⽉20⽇ 8⽉31⽇ 2022年 9⽉11⽇ 9⽉22⽇ 10⽉3⽇ 10⽉14⽇ 10⽉25⽇ 2023年 11⽉5⽇ 11⽉16⽇ 11⽉27⽇ 12⽉8⽇ 12⽉19⽇ 12⽉30⽇ 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 2020-01-06 PVC现货价格（外盘） 2020-03-06 2020-05-06 2020-07-06 PVC(悬浮):⻄北欧:离岸价 PVC(悬浮):美国海湾:离岸价 2020-09-06 PVC外盘价格（单位：美元/吨） PVC印度CFR（单位：美元/吨） 2020-11-06 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 PVC(悬浮):印度:到岸价 PVC(悬浮):中国:到岸价 2022-01-06 2022-03-06 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 2022-11-06 2023-01-06 2023-03-06 2023-05-06 2023-07-06 2023-09-06 2023-11-06 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 2000 1500 1000 500 0 1⽉2⽇ 1⽉12⽇ 1⽉23⽇ 2018年 2⽉2⽇ 2⽉